Correção nas Ações Atiça Ainda Mais os Especuladores do Mercado

Publicado originalmente em inglês em 13/09/2020

Há algumas semanas, em “O Inverno Está Chegando”, discutimos a possibilidade de uma correção na semana passada.

“Nenhum desses dados significa que o mercado está prestes a afundar. Seu real sentido é que uma correção de 5-10% se mostrava cada vez mais provável nos próximos dois meses.

Se bem que uma correção de 5-10% não pareça ser demais, a sensação será muito pior em razão do nível de complacência dos investidores atualmente."

Quando os mercados ampliam os extremos, tudo leva a crer que se trata de um cenário “impossível de perder” para os investidores. É nesses momentos que ‘vender alto’ se torna uma oportunidade, o que é muito difícil de realizar em razão do ‘medo de ficar de fora’.”

Como o gráfico do SPDR S&P 500 (NYSE:SPY) mostra a seguir, sugerimos que era possível uma correção de volta às máximas do mercado, o que poderia se estender até a média móvel de 50 dias. Até agora, a correção tem se aproximado muito da nossa previsão.

Entretanto, apesar de esperarmos um rali na próxima semana, devido à condição sobrevendida do mercado, existe um risco de queda até a média móvel de 200 dias, que está a 5% abaixo dos níveis atuais. Isso representaria um declínio de quase 14% em relação ao pico, bastante em linha com os padrões históricos de correções em qualquer ano considerado.

SP500-Gráfico Diário

Por enquanto, o mercado permanece preso.

Preso entre a resistência e o suporte

Na quinta-feira pela manhã, eu publiquei nosso vídeo de 3 minutos discutindo a falha do mercado na resistência da média móvel de 20 dias.

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O gráfico abaixo mostra muito do que está ilustrado acima, porém com um pouco mais de sobreposições. É possível ver a falha do mercado na média móvel de 20 dias e no suporte na média móvel de 50 dias. O essencial são os indicadores superiores e inferiores.

1. Ambos os indicadores superiores registram atualmente condições sobrevendidas no curto prazo, sugerindo pelo menos um repique na próxima semana.

2. Por outro lado, ambos os "sinais de venda" inferiores foram acionados, como assinalamos no vídeo, sugerindo que há pressão adicional de venda em vigor nas ações.

S&P 500 – Gráfico Diário

Como salientamos abaixo em nossa seção “posicionamento de carteira”, isso sugere que, nas próximas semanas, os investidores devem usar os ralis para reduzir o risco.

Especuladores ficam ainda mais especulativos

Outra razão para nossa preocupação no curto prazo é que seria de se esperar que o declínio de mercado amenizasse parte da “ganância” dos investidores. Isso não aconteceu desta vez, e a queda contribuiu pouco para reduzir o “entusiasmo” dos traders especulativos de opções que apostam em um bilhete só de ida para a prosperidade.

“Nos últimos três pregões, mais de 1 milhão de opções de compra (calls) na Tesla (NASDAQ:NASDAQ:TSLA) foram negociadas por dia, 50% acima da média dos últimos 20 dias. Cerca de 2,5 milhões de calls em Apple (NASDAQ:NASDAQ:AAPL) foram negociadas em média por dia durante a liquidação, praticamente o dobro do usual nos últimos 20 dias.” – Bloomberg

Participação no mercado de opções nos EUA

O gráfico abaixo é a média móvel de 10 dias da relação “put/call”. Mesmo com o mercado registrando pico, os especuladores ficaram ainda mais “especulativos” na tática do "caiu, comprou". Isso se parece com a dobrada de mão em Las Vegas: pode funcionar por um tempo, mas a “casa sempre vence” ao final.

SP500- Relação puts/calls

Permitam-me ser claro. No curtíssimo prazo, há uma grande probabilidade de o mercado repicar. Esse repique muito provavelmente será vendido, já que a dinâmica de longo prazo continua sobrevendida, estendida e desviada dos padrões.

Mercado continua extremamente sobrecomprado no longo prazo

Esse foi o ponto que discuti na semana passada.

• No prazo semanal, o pano de fundo do mercado continua muito mais baixista.

• O mercado está extremamente estendido, sobrecomprado e desviado no médio prazo.

• A correção praticamente não mudou os três desvios-padrão do mercado acima da média móvel de longo prazo.

• Leia “Uma História de Dois Bull Markets” para uma explicação melhor e mais detalhada disso e ver outros gráficos relevantes.

• Continue paciente. As chances de queda são maiores se a economia começar a mostrar sinais de fraqueza novamente.

SPY - Gráfico Semanal

Diante da possibilidade de uma eleição política conturbada, do enfraquecimento dos dados econômicos e da carência de mais estímulos às famílias, os riscos aos resultados corporativos e ao crescimento aumentaram.

No longo prazo, o pano de fundo técnico também é problemático.

Mensal

• Primeiro, do ponto de vista de investimentos, observe os dois últimos avanços do bull market em comparação com a atual disparada alimentada pelo banco central. A atual extensão falhou no topo da linha de tendência de alta formando um “padrão de megafone”.

• Esse padrão é mais um indicativo do processo de topo do mercado, em vez de um padrão de continuação.

• Em segundo lugar, o mercado está sendo negociado com mais de 2 desvios-padrão acima da média de longo prazo, situação ideal para um declínio corretivo mais acentuado.

• A boa notícia, no entanto, é que o sinal de compra mensal foi acionado com o avanço alimentado pela liquidez. Geralmente, a reversão desses sinais é lenta. Entretanto, nos últimos anos, esses sinais estão se tornando mais frequentes devido ao aumento da volatilidade.

SP500-Gráfico Mensal

É importante ressaltar que os dados mensais, obviamente, só são válidos ao final do mês. Por isso, esses indicadores são bastante lentos para serem revertidos, mas fornecem uma análise relevante das tendências de preço. É por isso que usamos tanto o gráfico diário quanto o semanal para gerenciar o risco da nossa carteira.

Composição de carteira

Nas últimas semanas, discutimos repetidamente a redução de risco, hedging e rebalanceamento de carteiras, já que suspeitávamos que esse declínio era altamente provável. Como observamos em “Cuidando do Jardim":

“Essas ações têm dois benefícios específicos, dependendo do que acontecer a seguir no mercado.

1. Se o mercado corrigir, essas ações removem as “ervas daninhas” e permitem a proteção do capital contra um declínio subsequente.

2. Se o mercado continuar disparando, a carteira ficou limpa e novas posições podem ser adicionadas para participar da próxima pernada de alta.

Ninguém sabe ao certo para onde os mercados irão na próxima semana, muito menos no próximo mês, trimestre, ano ou cinco anos. O que sabemos é que não gerenciar o risco para nos proteger de uma queda é mais deletério aos objetivos de investimento de longo prazo”.

Com as ações que tomamos nas últimas semanas, agora temos algum caixa para empregar em ativos que nos ofereçam uma boa oportunidade.

Voltando ao equilíbrio

Esse é o principal problema do princípio de investimento “buy and hold”.

Aproveitar as altas e baixas do mercado é OK até determinado ponto, mas eventualmente o mercado irá cair e fornecer uma real oportunidade para comprar ativos a preços descontados. Infelizmente, como a estratégia de buy and hold nunca levantou qualquer caixa, não há nada com que comprar ativos descontados. Sim, pode ser que o mercado se recupere das perdas, e as carteiras voltem ao equilíbrio. Entretanto, não é possível recuperar o tempo perdido.(E você também não tem mais de 100 anos para investir).

Retornos do SP500 – Voltando ao equilíbrio

É por isso que a regra principal de todo grande investidor ao longo da história é “comprar baixo e vender alto”. Embora isso pareça simples, é extremamente difícil fazê-lo, principalmente quando as emoções sobrepujam a lógica.

Atualmente, o “frenesi especulativo” tomou conta dos mercados e da imprensa. Isso pode durar mais do que muitos esperam, mas em algum momento acabará.

Muitas vezes, a melhor estratégia de investimento é saber quando parar. Lembre-se, a regra diz que você não pode brincar amanhã sem uma refeição quente e uma boa noite de sono.