Pra quem não conhece a bichinha, já comentei sobre ela uma 1557 vezes, kkk, mas o principal é esse aqui. Lá de janeiro desse ano quando o papel estava LOGN3 – NÃO SABE BRINCAR NÃO DESCE PRO PLAY
Bom de lá pra cá a evolução tem sido notória! Só não vê quem não quer!
“Ah mas o Will o papel não anda”
Sim! Verdade. Andou voltou. Sobe e desce. Mas eu não vou te dizer que o papel (SA:LOGN3) vai subir meu irmão! É o mercado quem vai. Agora o que posso te garantir é que os resultados da empresa estão melhorando e que TUDO que tenho visto até agora me agrada. A empresa está entrando no prumo sim! E sou daqueles que acredita que em algum momento isso irá se traduzir no desempenho de suas ações.
INDO AO RESULTADO:
Ebitda saltou dos -0,5 MM no 3T16 para 18,6 MM neste trimestre. E isso considerando que ela teve gastos não recorrentes e bem pontuais com franquias de seguros que somaram R$ 4MM. Esses gastos se referem aquele acidente com o navio Log-In Pantanal que saiu na mídia uns tempos atrás, além dos gastos com avarias durante docagem do navio Log-In Jacarandá.
A evolução na comparação anual fala por si só!
Cabotagem. Volumes na navegação (cabotagem) ainda não melhoraram muito. Exceção feita a operação mercosul, mas receita cresceu por conta da operação de feeders que são na modalidade take or pay (independem de volume). Mas o grande feito da administração foi o corte de despesas (-41%) e o melhor controle de custos.
TVV. Volumes também não animaram muito por conta da menor exportação de granito. Ainda assim o Ebitda cresceu 7% com receitas mais fortes por conta do reajuste de preços.
Intermodais (Terminal Multimodal de Camaçari, Terminal de Itajaí e Terminal do Guarujá). Ebitda saiu de R$ 3,3 milhões ante R$ 1,4 milhões no 3T16 com margem saltando 17,2 p.p. para 41,8%. Reflexo do crescimento da Receita e redução do Custo devido ao encerramento do contrato de aluguel do Terminal de Paulínia no 4T16.
Nesse trimestre ela teve os 4MM de não recorrentes com franquias mais uns 3MM com despesas jurídicas em causas trabalhistas. Então se tivesse tirado isso o resultado seria ainda melhor.
Depois de arrumar o balanço e a casa no sentido financeiro em 2016. Empresa conta com uma dívida elevada mas concentrada no LP (88%).
Empresa está gastando o ano de 2017 pra ajustar sua frota de navios e o operacional. A Log In fez um baita dum ajuste nos seus navios esse ano. Fez a docagem (quando para pra arrumar cascos e outras coisas) de 3 navios e substitui um o Log-In Amazônia pelo Log-In Resiliente. Com navios mais ajustados e sem custos de docagens diria que a companhia está pronta para zarpar ao encontro de bons resultados!
Com a Falconi (consultoria) lá dentro e tudo que vem sendo feito, vejo-os muito preparados para seguir nessa franca evolução.
Tem mais juros caindo (bom pra uma empresa alavancada como ela. Só esse trimestre, na comparação anual ela teve uma economia de quase 29MM a menos de despesas com juros).
Economia retomando (bom pra cabotagem).
Em dezembro tem Log-In day. Empresa vem querendo se mostrar para o mercado. Contar o que esta acontecendo com ela, muita coisa boa a meu ver.
Sigo vendo valor. Empresa caminha para gerar 50MM de caixa ao menos esse ano o que representa 65% do seu valor de mercado. Dívida e desafios são enormes, mas o navio está bem ajustado a meu ver.
TEND3
O resultado de Tenda (SA:TEND3) não foi bom. Foi MTO BOM!
Mas - sempre tem um maldito “mas” - talvez o mercado siga focado em outro ponto que é sim muito relevante para o case: o tamanho do FGTS e a situação da caixa.
Esses 2 temas são deveras importante pois a Caixa como grande financiadora imobiliária (especialmente no segmento da Tenda) passa por certas dificuldades para não dizer coisa pior….e a grana do FGTS também está cada vez menor – muita gente demitida reduziu as contribuições e aumentou os saques. Mais a questão da liberação recente que o presidentO liberou e pronto tem-se hoje o receio de que o volume de recursos no FGTS não permita ou limite o crescimento desse mercado imobiliário.
A própria empresa levanta essa bola:
“Com o objetivo de nos resguardarmos contra possíveis desafios operacionais relacionados à Caixa Econômica Federal e ao FGTS, decidimos acelerar os lançamentos nesse 3T17, (…)
Estamos acompanhando de perto as discussões relacionadas à Caixa e ao FGTS, e apesar de entendermos que tais questões podem trazer alguma instabilidade operacional no curto prazo, acreditamos que as ações que estão sendo tomadas são saudáveis para a sustentabilidade de longo prazo dessas instituições e asseguram a continuidade do programa MCMV faixa 2.”
Conference hoje às 15hs vai ser bom pra ouvir o que eles tem a dizer sobre isso.
Mas o fato é que eles lançaram bastante agora nesse trimestre com o objetivo de vender logo isso antes que o $$ acabe ou fique mais restrito. Estratégia que parece acertada, mas um tanto quanto arriscada a meu ver.
Mas fora isso os números da empresa impressionam!
A comparação anual (circulada na tabela acima) ressalta como 2017 está sendo bom pra ela.
Vendas brutas cresceram quase 40% YoY (ante o 3T16); Distratos caíram 27% YoY e com isso as Vendas Líquidas saltaram 61%; melhora de VSO Líquida (Venda sobre a oferta) de 5,9 p.p. YoY mesmo tendo lançado mais.
Com isso Receita líquida cresceu 34% YoY e 15% QoQ (ante o 2T17). Margem bruta melhorou bem. Despesas cresceram relativamente em linha com a expansão de receita. Empresa teve um não recorrente que foi uma despesa com demandas judicias, mas mesmo assim entregou um Ebitda 27% maior YoY e 58% maior QoQ. Resultado financeiro melhorou (+93,5% YoY) com a queda dos juros. Com isso ela entregou um Lucro Líquido +33% YoY e 48% QoQ.
Alguém pode falar: “ah mas a VSO caiu ante o 2T17″. Dim filhão teve feirão da Caixa no 2T, então seria normal isso acontecer.
Dívida. Aquele estigma de que construtora está mal das pernas. Endividada, pra ela também não serve..a empresa NÃO TEM DÍVIDA. Na verdade ela tem mais caixa do que dívida.
Comentei lá no dia 20 de julho com o papel na casa dos 15,00: TEND3 – O PROFETA ISAÍAS NOS DÁ O RECADO
Chegou a bater 19,00 e aí os receios com o FGTS e Caixa bateram. Ade se averiguar mas a empresa caminha pra entregar 150MM de Ebitda e uns 100MM de Lucro Líquido. Estando sendo negociada a 9x Lucros, 4,3x EV/Ebitda e 0,80 do seu valor de book (P/VPA). A meu ver esses números ja embutem coisa ruim até demais o que limita o downside. Minha humilde opinião!