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Melhores e Piores BDRs em 2021

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Melhores e Piores BDRs em 2021
Por Carlos Heitor Campani   |  01.10.2021 07:05
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Olá, pessoal! Desde meados de 2020, todos os BDRs se tornaram acessíveis aos investidores não qualificados. BDR é uma sigla para “Brazilian Depositary Receipt” e se trata de um papel lastreado em outro, que por sua vez é negociado em outra bolsa do mundo. Um BDR patrocinado é aquele emitido pela própria empresa emissora do papel original e que serve de lastro. Já um BDR não-patrocinado é emitido por qualquer instituição financeira. Por exemplo, há BDRs da Apple (SA:AAPL34), do Facebook (SA:FBOK34) e da Netflix (SA:NFLX34), todos eles não-patrocinados.

A imensa maioria dos BDRs negociados na B3 (SA:B3SA3) consiste de não patrocinados. Apesar de um BDR não tornar seu detentor sócio daquela empresa e, portanto, não dar direito a voto, a CVM garante que o emissor deverá honrar pagamentos de dividendos aos seus detentores. Eu gosto bastante de BDRs porque eles são excelentes instrumentos de diversificação para investidores brasileiros. A primeira razão é que BDRs representam empresas antes inacessíveis, com riscos muitas vezes bem distintos dos apresentados por empresas originalmente negociadas na B3. A segunda é que são investimentos “dolarizados”, de modo que o efeito cambial provoca um hedge interessante quando a carteira é bem diversificada.

Por outro lado, uma desvantagem de muitos BDRs é a falta de liquidez atualmente. Isso quer dizer que, nesse caso, há um enorme risco de sermos obrigados a vender o papel com algum deságio se precisarmos do dinheiro rapidamente. Outra desvantagem é tributária, pois não há a isenção até o limite de R$ 20 mil em vendas totais no mês, como há com ações. Além disso, BDRs pagam impostos conforme a lei tributária do país de origem (tal como nos EUA). E quando não pagar no país de origem, o investidor precisará pagar aqui no Brasil, porque esses dividendos serão tratados como rendimentos recebidos do exterior e, portanto, a tabela progressiva usual de IR pessoa física, com a alíquota máxima de 27,5%, será aplicada.

Com dados disponibilizados pela plataforma Quantum Finance, busquei todos os BDRs disponíveis e encontrei um fabuloso número de 724 BDRs, sendo apenas seis deles patrocinados: AURA33 (Aura 360), G2DI33 (G2D Investments), GPIV33 (GP Investments), PPLA11 (PPLA Participations), STOC31 (Stone) e WSON33 (Wilson Sons). A tabela abaixo lista o total por país de origem e podemos perceber que a maioria esmagadora é, naturalmente, dos Estados Unidos.

Países de Origem de BDRs
Países de Origem de BDRs

ATENÇÃO PARA A FALTA DE LIQUIDEZ NO MERCADO DE BDRs

Conforme escrevi mais acima, o investidor precisa estar muito atento no que diz respeito à liquidez dos BDRs. Muitos deles passam dias sem ter ao menos uma negociação. Para se ter uma ideia, um BDR é negociado, em média, em aproximadamente apenas 40% dos pregões, ou seja, em apenas dois a cada cinco dias (estatística apurada ao longo de 2021). É bem verdade que essa média é puxada para baixo por muitos BDRs que raramente negociam. Por exemplo, 158 BDRs foram negociados neste ano em 5% ou menos dos pregões. Esse número sobe para 234 se considerarmos os BDRs que negociaram em até 10% dos pregões.

Por outro lado, nem todos os BDRs sofrem com baixa liquidez: 142 deles foram negociados em 90% ou mais dos pregões deste ano. Ao todo, 89 BDRs tiveram negócios em todos os dias de pregão no ano, dentre eles BDRs de empresas bem conhecidas tais como Zoom (SA:Z1OM34), Walt Disney (SA:DISB34), Walmart (SA:WALM34), Uber (SA:U1BE34), Tesla (SA:TSLA34), Spotify (SA:S1PO34), Pfizer (SA:PFIZ34), Netflix (SA:NFLX34), McDonalds (SA:MCDC34), Amazon (SA:AMZO34), Google (SA:GOGL34 e GOGL35), Coca-Cola (SA:COCA34), Visa (SA:VISA34), Banco Santander (SA:BCSA34), Bank of America (SA:BOAC34) e Alibaba (SA:BABA34), dentre muitos outros.

QUAIS OS BDRs QUE MAIS RENDERAM EM 2021?

Cabe mencionar que trabalhei com a rentabilidade total de cada BDR, ou seja, que considera dividendos e eventuais splits, bonificações e demais eventos que podem acontecer. Em outras palavras, trabalho sempre com a rentabilidade que é recebida efetivamente pelo investidor. A análise contempla o ano corrente e foi realizada até o fechamento da última terça-feira, dia 28. Lembro também que as rentabilidades apresentadas abaixo incorporam o efeito da variação cambial da moeda original onde o ativo é negociado. Para aqueles que quiserem a planilha com a análise completa com todos os 724 BDRs, basta me seguir no Instagram (@carlosheitorcampani), pois darei o caminho para o download nos meus stories.

Para expurgar o efeito iliquidez, analisei para efeito de rentabilidade em 2021 apenas os BDRs que foram negociados em no mínimo 90% dos pregões do ano, contemplando uma cesta de 142 ativos. Algo muito interessante a se notar é que a maioria absoluta desses BDRs (um total de 119 dentre os 142) estão com rentabilidade positiva no ano, enquanto o Ibovespa amargava no fechamento de terça-feira perdas de 7,5%. Esse é, claramente, um benefício do hedge comentado antes, pelo fato desses ativos serem dolarizados e representarem empresas internacionais (em sua maioria, pois há casos de empresas brasileiras que resolveram abrir capital fora do Brasil e possuem BDRs negociadas aqui – um exemplo é a Stone (NASDAQ:STNE)). Os 23 BDRs analisados que apresentam rentabilidade negativa no ano estão listados em ordem na tabela a seguir.

BDRs com Rentabilidade Negativa no Ano
BDRs com Rentabilidade Negativa no Ano

Na parte superior da tabela, apresento abaixo a lista dos 26 BDRs analisados que apresentam rentabilidade acima de 60% neste ano. Sete deles renderam acima de 100%, sendo que dois BDRs mais do que quadruplicaram de valor: BioNTech (SA:B1NT34) e Moderna (SA:M1RN34).

BDRs com Rentabilidade Acima de 60% no Ano
BDRs com Rentabilidade Acima de 60% no Ano

É isso, pessoal. Quis chamar a atenção de vocês para esse mercado relevante e de fácil acesso na bolsa brasileira. Espero que tenham gostado. Escrevo sempre com muito carinho e responsabilidade. Reitero que quem desejar acessar a planilha com a análise completa com todos os 724 BDRs, basta me seguir no Instagram (@carlosheitorcampani), pois darei o caminho para o download nos meus stories.

Um forte e respeitoso abraço a todos.

COMUNICADO IMPORTANTE: estarei de férias por 15 dias, motivo pelo qual não haverá artigo daqui a duas semanas. Dessa maneira, a coluna voltará na última sexta-feira de outubro, dia 29. Após esse descanso, estarei totalmente recarregado para muito conteúdo e novas análises.

* Carlos Heitor Campani é PhD em Finanças, Professor Pesquisador do Coppead/UFRJ – Cátedra Brasilprev e especialista em investimentos, previdência e finanças pessoais, corporativas e públicas. Ele pode ser encontrado em www.carlosheitorcampani.com e nas redes sociais: @carlosheitorcampani. Esta coluna sai a cada duas semanas, sempre na sexta-feira.

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Comentários (15)
juan manuel garcia
juan manuel garcia 15.10.2021 23:25
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Artigo sério e conciso. muito bom.
Alex Sandro Barbosa De Freitas
Alex Sandro Barbosa De Freitas 05.10.2021 21:01
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Excelente artigo!
Gabriela Ronchetti
Gabriela Ronchetti 03.10.2021 16:16
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👏🏼👏🏼👏🏼
Ale Miotto
Ale Miotto 03.10.2021 9:58
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excelente artigo. Um dúvida sobre os impostos. O imposto pago nos EUA posso compensar no Brasil por causa de algum acordo de reciprocidade? se sim como faço isso
SELCIO MELO
SELCIO MELO 03.10.2021 9:58
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Boas Férias e obrigado por mais um excelente artigo.
Carlos Heitor Campani
Carlos Heitor Campani 03.10.2021 9:58
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Sim, pode e então a instituição responsável pelo BDR já distribui certinho.
Ricardo Lima Jr
Ricardo Lima Jr 02.10.2021 19:53
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Parabéns pelo ótimo artigo! Somente a informação relevante e de forma objetiva. Muito bom mesmo. Nem parece os textos para encher linguiça do Felipe Miranda.
Carlos Heitor Campani
Carlos Heitor Campani 02.10.2021 19:53
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Muito obrigado Ricardo.
Pedro Pinheiro
Pedro Pinheiro 02.10.2021 2:00
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vale lembrar que os BDRs possuem formadores de mercado, liquidez não é problema...
Carlos Heitor Campani
Carlos Heitor Campani 02.10.2021 2:00
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Sim Pedro, isso é regra. Mas os formadores de mercado cobram seus spreads e têm a finalidade de "garantir" ter sempre quem compre e quem venda o papel. Mas não necessariamente isso implica dizer que liquidez "não é problema" pois em muitos casos, você pagará um spread para entrar e para sair, gerando o que chamamos de custo de liquidez. Eu até trago um exemplo paralelo interessante que é o de automóveis. As agências são formadoras de mercado pois SEMPRE estão aptas a comprar por determinado preço e a vender por outros determinados preços. Mas isso não quer dizer que os carros não cobram um preço pela falta de liquidez.
Adailton Ribeiro
Adailton Ribeiro 01.10.2021 16:52
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A cada venda tenho que gerar um darf de 15% sobre o lucro?
Carlos Heitor Campani
Carlos Heitor Campani 01.10.2021 16:52
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Não. Tal como com ações, é mês a mês.
Thiago Oliveira
Thiago Oliveira 01.10.2021 14:54
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cadê o Brasil que sempre está lá em baixo sendo em primeiro lugar se classificando em péssimo lugar?
Altair Sanches Espanha Junior
Altair Sanches Espanha Junior 01.10.2021 14:53
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cadê os que sempre colocam a culpa no Bolsonaro???? atrasaram????
Rilton Reis
Rilton Reis 01.10.2021 9:55
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Excelente! Diversificar é chave para o sucesso principalmente num ambiente tão desafiador como aqui no Brasil!
Roberto Rizzato
Roberto Rizzato 01.10.2021 9:23
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Edson Del Rio
Edson Del Rio 01.10.2021 8:37
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Tenho investimentos em BDRs pelas facilidades e simplicidade. Preferencialmente, opto, na medida do possível, por BDRs patrocinados, como da AURA33 e da WSON33, estando, até agora, satisfeito com os resultados.
Renata Vieira
Renata Vieira 01.10.2021 8:23
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Não conhecia muito sobre BDRs. Excelente artigo!
Mamoru Uehara
Mamoru Uehara 01.10.2021 8:21
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deveria ser sem book. apenas corrigido. quem ganha nao sei...mas o melhor seria vc abrir em uma corretora la fora e operar por aqui. assim essa defasagem vc nao perderia. igual aquelas cotacoes de crypto da xp ou btg fazem uma media e te dao o ganho mas se vc comprar direto ganha tudo.
Alessandro Mueller
Alessandro Mueller 01.10.2021 7:17
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Bom descanso ; aproveite com sua família
Carlos Heitor Campani
Carlos Heitor Campani 01.10.2021 7:17
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Muito obrigado Alessandro. É isso aí.
 
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