O ano de 2021 foi positivo para a locadora de carros Movida (SA:MOVI3). Com tanque cheio, a locadora de carros encerrou o terceiro trimestre com forte alta de 259,4 milhões de reais no lucro líquido, número sete vezes maior do que o registrado no mesmo período do ano passado — e em linha com o resultado apresentado no segundo trimestre deste ano.
Como o setor está passando pela pandemia?
As locadoras vêm se beneficiando da falta de veículos novos no mercado, por conta da crise global de componentes usados em linhas de montagem, além da mudança cultural das pessoas. Na ponta do lápis, é mais vantajoso alugar um carro do que comprar um veículo próprio. Fora a comodidade e menos burocracia.
Além disso, a companhia possui uma maior disponibilidade de caixa — o que faz todo o sentido. A empresa gastou menos com a aquisição de veículos na pandemia da Covid-19.
A combinação entre esses fatores fez com que o bom desempenho da Movida fosse mantido até mesmo durante a crise econômica.
Como a Movida vai continuar crescendo?
Participei na segunda-feira, 13, do Investor Day da Movida e disse que a companhia vai continuar crescendo por meio da precificação dinâmica do aluguel de carros e com os ganhos de escala. Explicando...
Sem carro zero no mercado, os custos de locação aumentaram em razão da maior demanda e da menor oferta. Por esse motivo, as tarifas de locação de carros estão sempre mudando, tanto para pessoas físicas quanto jurídicas.
Para você ter uma noção, a Movida registrou um crescimento de tarifa média de cerca de +70 por cento no aluguel de carros nos últimos 12 meses. Segundo a companhia, esse ciclo de alta nos preços mais do que compensa o futuro dos seminovos.
Inclusive, os veículos seminovos estão em franca expansão. As vendas de carros usados têm impulsionado a receita de Movida e se mostrado um negócio vantajoso, mesmo considerando manutenções e depreciação (sem efeito caixa).
Mas não é arriscado? Qual será a fonte de receita para quando normalizar a situação?
Nesse cenário, as locadoras vêm se preparando para um ano difícil. O receio do mercado é que por convenção, a margem de seminovos era para ser zerada. As atividades da Movida estão divididas em dois segmentos: locação de veículos (“rent a car” ou RAC) e gestão e terceirização de frotas (GTF). Portanto, não era para ter ganhado com revenda de carros usados, entretanto, com o preço do RAC aumentando, isso mais do que compensa essa futura normalização.
Movida no futuro
Em um cenário de crescimento contínuo e forte competição, nossa analista ressalta que a Movida precisa investir pesado para continuar crescendo e, no Investor Day deste ano, a empresa demonstrou ter consciência disso. De qualquer forma, em um certo momento, a escala dos negócios e o aumento de preço compensarão o crescimento.
Nos próximos três anos, devemos observar a empresa investindo em crescimento e pode ser que ocorra um descasamento entre o que veremos em caixa e os resultados operacionais.
De acordo com o guidance, a Movida pretende aumentar a frota de 168 mil carros para uma faixa entre 260 a 340 mil até 2025. Em relação ao lucro líquido, a empresa quer sair de cerca de 700 milhões registrados nos últimos 12 meses para algo entre 1,3 bilhão e 1,6 bilhão nos próximos quatro anos.
Compre MOVI3
Estamos falando de uma empresa supernova. Em oito anos, a Movida saltou de uma frota de 2 mil carros para 168 mil veículos.
Além disso, como dissemos, a empresa gerou bastante caixa na pandemia e está pronta para uma retomada mais forte. Ainda, as dívidas que possui são de longo prazo. Então endividamento e visibilidade de crescimento não são um problema.
Mantenho a recomendação de compra e disse ter uma visão construtiva com a companhia. Anualizando seus resultados, MOVI é uma companhia de 2,5bi de Ebitda, 1bi de lucro, ROIC (rentabilidade para credor e acionista) de 14 por cento e ROE (rentabilidade para acionista) de 25 por cento. E, de acordo com a própria empresa, “em breve será a locadora de maior retorno do mercado”.
Recomendação: Comprar