Este artigo foi escrito exclusivamente para o Investing.com
O Nasdaq Composite já caiu bastante desde o início de 2022, cerca de 13%. Mas não espere que o índice volte subir para as máximas recordes em breve. Ele está enfrentando uma batalha em duas frentes: juros maiores e queda nas estimativas de resultados.
Isso significa que o Nasdaq pode enfrentar dificuldades para se firmar nos próximos seis meses.
As estimativas de resultados para o Nasdaq caíram para US$478,43 por ação em 2022, um recuo de 5,5% em relação ao pico de US$505,83 em 25 de agosto. O declínio nas estimativas de resultados é notável, na medida em que a alta dos rendimentos reais reduzirá a relação P/L do índice. Quando combinados, o P/L menor e a queda nas estimativas de resultados limitarão os ganhos potenciais do índice.
Menor relação P/L
Ainda que o Nasdaq Composite veja sua relação P/L retornar para a máxima de dezembro de 33,1, o valor do índice subiria para apenas 15.835, próximo da máxima intradiária de 16.212 de novembro, mas, ainda assim, quase 2,5% abaixo dela. Isso significa que será necessário um índice P/L ainda maior para que as máximas anteriores do Nasdaq sejam superadas,
o que não é nada fácil, haja vista que os rendimentos reais estão subindo fortemente, fazendo com que a taxa de retorno do Nasdaq suba e a relação P/L caia. A taxa TIP de 5 anos subiu com força em 2022, saltando para quase -1,05% em relação a -1,64% em 31 de dezembro.
No mesmo período, a taxa de retorno do Nasdaq Composite subiu de 3,06% para 3,49%, com base nas estimativas de LPA de 2022. Basicamente, quanto mais o rendimento real sobe, maior é a probabilidade de que a taxa de retorno do Nasdaq também suba.
A taxa de retorno é o inverso da relação P/L, portanto a alta do primeiro leva a uma queda do segundo. O problema é que o rendimento real em 5 anos está subindo e, se o Fed continuar sendo tão agressivo, como parece ser o caso, pode ser que a taxa TIP de 5 anos suba para cerca de -50 pontos-base.
Isso faria com que a taxa de retorno do Nasdaq subisse ainda mais, potencialmente mais 60 pb, para cerca de 4%. Isso equivaleria a um índice P/L de 25. Em vista das estimativas de resultados de US$478,43, para 2022, o valor do Nasdaq Composite ficaria em 11.960, uma queda de mais 13%.
No entanto, tudo isso depende da intensidade da alta dos rendimentos reais. Mas a expectativa é que o Fed comece a elevar os juros em março. O mais provável é que vejamos recuos acentuados no mercado nos próximos seis meses, com a reprecificação das ações para uma política monetária mais apertada e juros maiores nos EUA.
Valuations voltarão a ganhar importância
Mas algumas ações devem ter um desempenho melhor durante esse processo do que outras, especialmente aquelas que viram um crescimento mais substancial de resultados e possuem valuations mais manejáveis.
A Meta Platforms (NASDAQ:FB), por exemplo, subiu drasticamente nos últimos dois anos, mas registrou forte crescimento dos seus resultados. O papel é negociado a 21 vezes suas estimativas de resultados para os próximos 12 meses em bases históricas. Mesmo que a ação possa vir a cair com o recuo do mercado mais amplo, o menor valuation pode permitir que os investidores enxerguem valor na Meta, dando suporte aos seus papéis.
Outras ações, por outro lado, como Shopify (NYSE:SHOP), podem enfrentar momentos mais desafiadores. A ação já caiu bastante, porém, ainda assim, é negociada a 15,6 vezes suas projeções de vendas para os próximos doze meses, quando historicamente tende a ser negociada a 9 e 12 vezes as vendas, abrindo espaço para que o papel caia ainda mais em caso de liquidação do mercado mais amplo.
Se os juros subirem a partir de agora – e o sucesso do mercado de ações dos EUA só ocorreu por causa dos juros baixos –, é mais do que natural que haja um reajuste com base nessas mudanças. Isso significa é que possível que haja um enfraquecimento dos resultados, o que pode fazer com que os valuations voltem a ter importância.