Nada como um dia após o outro Segunda queda seguida da Bolsa. Ontem o índice caiu menos, com derretimento injusto de ações como Ambev (ABEV3) e BM&F Bovespa (BVMF3). Hoje a queda é mais traumática, e com derretimento justo das ações do BB (BBAS3). Não é o lucro, estúpido! As manchetes destacam o lucro recorde do Banco do Brasil, e as ações perdem mais de 5% em resposta ao resultado. O lucro bom do BB é o do ano cheio, não do quarto trimestre (este, a novidade). E, mais uma vez, lucro é um indicador contábil, que pode ser inflado por nuances contábeis e itens não recorrentes. No caso do lucro anual do BB, esse extraordinário foi o IPO do BB Seguridade (BBSE3), que trouxe bastante dinheiro para dentro do banco. Quem pegar os dados operacionais do BB não verá nada de excepcional: spreads em queda, retorno sobre o patrimônio líquido ajustado de apenas 14,2%, metas para 2014 rebaixadas, e por aí vai... Não é o lucro, estúpido! (Parte 2) Fomos garimpar uma ação para a série de Stock Picking e encontramos uma jóia que bate sua principal (única) par em Bolsa em praticamente todos as métricas operacionais, mas perde no lucro líquido. Por uma forte nuance contábil, seu modelo de negócio faz muito mais geração de caixa livre do que lucro líquido contábil. Mas, ação versus ação, as da rival vêm de performance superior em 80 pontos percentuais sobre as do nosso garimpo desde maio do ano passado. Abrimos a recomendação às ações da dita cuja a R$ 15, vimos elas rapidamente buscarem R$ 44, e, apesar da adição de fatores de incerteza, agora nos parece uma barganha a R$ 26. Justiça seja feita Peço uma pausa no andar da carruagem para um feedback justo sobre o M5M de ontem. Critiquei a complexidade da planilha de Excel da Cetip, cujos dados operacionais vinham em uma planilha de 6MB. A crítica, construtiva, rendeu frutos. O departamento de relações com investidores da empresa entrou em contato conosco para avisar sobre a solução do problema. Agora, a planilha ajustada terá cerca de 200k e fácil acesso a quem busca informações sobre a empresa. Ponto positivo para a Cetip (CTIP3). No mesmo M5M de ontem, ao citar as ações do Bovespa Mais, errei no nome da digníssima ALTS3, que é a Altus Sistemas de Automação. Ponto negativo para mim.
Voltando ao andar da carruagem, o que seria a grande referência para os mercados, para alguns, simplesmente não foi. A nova presidente do Banco Central americano Janet Yellen discursaria para o Senado americano, após ter discursado ao Congresso, mas uma tempestade de neve impossibilitou o evento. O menor dos problemas aqui está no “discuso” ou na “Yellen”. Explico. Yellen já falou ao Congresso. A menos que seja bipolar, esquizofrênica ou a fã da Vanusa, imagino que não ela vá mudar completamente a sua postura por estar diante do Senado. A tempestade (de neve) perfeita Mas porque raios a tempestade de neve é o grande evento para os mercados? Pois as apostas quanto ao ritmo de retirada dos estímulos, que é o que interessa para os investidores, estão condicionadas aos sinais da economia americana. E os sinais da economia americana vêm sendo completamente distorcidos - adivinha - pela temporada de inverno excessivamente rigorosa. O relatório de Emprego divulgado na sexta-feira já veio gelado em procura de vagas por conta do inverno rigoroso. Para o dado divulgado hoje, ninguém poderia esperar vendas fortes no varejo por lá quando sair na rua por lá é tarefa digna de Chuck Norris... |
|
Em terrinha brasilis...  |
|
Aqui o frio é o último dos problemas do consumidor, mas, apesar dos recordes históricos de vendas de ventiladores e sistemas de ar condicionado, as vendas no varejo brasileiro registraram o pior desempenho dos últimos dez anos em 2013. Os dados de dezembro trouxeram queda de 0,2% em relação a dezembro de 2012, coisa que não víamos (a queda) faz nove anos. No ano cheio de 2013 houve crescimento de 4,3% no indicador, o menor resultado desde 2003. Corrobora o argumento de varejo, só via ações de varejo defensivo. Seja através de demanda menos elástica (bens essenciais) e exposição ao processo de envelhecimento da população das ações de farmácias (i), ou de varejo menos dependente de crédito e com forte posição de caixa (ii). (i) = Raia Drogasil (RADL3), Brasil Pharma (BPHA3), Profarma (PFRM3) e, indiretamente, Ultrapar (UGPA3). (ii) = Grendene (GRND3) ou Grazziotin (CGRA4)
Resolvi reverter essa situação de calor insuportável e escassez de chuvas, que, reconheço, dependia de mim. Ontem comprei um ar condicionado para casa. E hoje mandei lavar o carro. |
|
Para visualizar o artigo completo visite o site da Empiricus Research.