Por Chaim Siegel of Elazar Advisors, LLC
A reunião do Fed de quarta-feira foi mais uma etapa nessa caminhada de um mercado bullish. Nós já falamos muito sobre isso, então é o momento de perguntar para você.
Parte interativa, é a sua vez
- Você está preocupado com os movimentos do Fed?
- Você está preocupado com o mercado?
Por favor, responda (honestamente) nos comentários. Essa é a parte interativa dessa análise.
Nossa resposta: se você está preocupado, isso é normal.
Muitos estão preocupados com o mercado e muitos estão preocupados com o Fed. A inflação está caindo e o Fed não está recuando do aperto. Isso pode provocar uma espiral deflacionária. Isso pode ser um risco para os mercados. Mas não foi. Toda vez que nós temos uma ‘ação’ vemos uma leitura bullish.
‘Ação’ é a medida da reação do mercado a notícias. E tem sido bullish.
Primeiro, vamos discutir o movimento do Fed
Nós não estamos surpresos por ver pouca reação do mercado à decisão do Fed de quarta-feira, pois tinha sido bastante antecipado. O Fed disse em sua ata em 24 de maio que estava planejando reduzir seu portfólio de títulos ainda este ano. Os Fed Funds apontavam para quase 100% de chance de uma alta.
Isso foi tão antecipado como poderia ser, então não deveria ter choques.
O Fed elevou a sua previsão do PIB e reduziu sua meta de inflação e desemprego para este ano. Mais crescimento e menos inflação é um setup bullish.
Eles também deram detalhes sobre como querem se desfazer do seu portfólio de US$ 4 trilhões.
A principal discussão da coletiva de imprensa pós-reunião
A principal discussão foi sobre as ‘ações’ sobre os títulos. A presidente do Fed, Janet Yellen, foi perguntada sobre a pouca reação do mercado de títulos dada a potencial dano de uma notícia de venda de títulos.
Yellen disse diversas vezes que eles estavam prevendo esse movimento por anos com o objetivo de não surpreender. Ela disse o seguinte:
“O plano foi criado para intencionalmente evitar criar tensões no mercado... Veja, claro que se descobrir que tem algo surpreendente e uma reação substancial do mercado é algo que teríamos que ter levado em consideração”.
Baseada nas lições aprendidas do famoso crash em 2013, o Fed está sendo bastante cuidadoso em não atrapalhar o mercado. A estratégia do banco é construída para que o mercado não tenha uma reação negativa. Isso é, obviamente, bullish.
É da natureza humana se preocupar. Muitos estão nervosos. Você pode ver isso claramente se você observar as notícias negativas no final de semana passado após os calls negativos para as empresas de tecnologia.
Mas preocupação não é sinal de máxima no mercado.
Ação de um mercado bullish
Assim como vimos na sexta-feira e na segunda-feira e em vários outros dias nessa jornada, o S&P 500 de quarta-feira (veja o SPY no gráfico acima) também subiu no fechamento.
Os que estão preocupados não mantêm ações. Vários saíram. Hegde funds estão abaixo do mercado por que vários deles não são de longo prazo. O sentimento não é bullish.
Os outros dois sinais que denunciam que os investidores estão preocupados e não estão em ações
A única história da coletiva foi que os títulos não estão mudando. Os investidores não querem se desfazer de seus ativos de risco zero.
Mesmo com uma redução de alguns trilhões de dólares a caminho do balanço do Fed, os investidores não querem se desfazer de sua exposição a risco zero. Por quê? Porque estão preocupados. Isso não é nem de perto uma análise racional do mercado.
Vejam os bonds (pelo TLT)):
Os detentores de títulos estão com medo de investirem em ações. Eles não estão ainda prontos para entrar em ações. Enquanto esse for o cenário, as ações ainda têm bastante upside.
E o outro porto-seguro, o ouro? Ocorre o mesmo.
O ouro, contudo, não está sendo abandonado com os investidores limpando seus portfólios para especular.
O ouro tem subido neste ano.
O ouro e os títulos subindo é um sinal de preocupação dos investidores, não de euforia.
Isso diz que os investidores ainda não rodaram seus investimentos para mais risco. Isso é bullish para ações.
Notícias de Trump sob investigação
Ontem o New York Times publicou uma notícia que preocupou no pré-market. Eles mostraram que o procurador especial Robert Mueller estaria investigando o presidente Trump por obstrução de justiça no caso da Rússia.
Nós vimos essa história antes. Na verdade, nós até falamos sobre isso na semana passada, dizendo que o FBI parece não ter informações suficientes para condenar Trump de acordo com o ex-diretor do órgão James Comey.
Comey, um advogado bastante qualificado, não pode construir um caso de que o pedido de Trump fosse considerado obstrução de justiça. Ele indicou isso, mas não pode dizer. Ele era a única pessoa naquele encontro, fora o próprio Trump. Não há outra testemunha. Comey também testemunhou que ele não recebeu outros pedidos para abandonar a investigação sobre Flynn, exceto neste caso.
Pela notícia vazada para o NYT, nós gostaríamos de lembrar que Comey disse em depoimento na emana passada que a maioria dos vazamentos são falsos. O NYT, assim como outras mídias, tem tentado buscar a bala de prata para derrubar Trump.
Até agora, os mercados continuam subindo. Nós acreditamos que isso possa ser uma das muitas notícias que o mercado terá que lidar, mas, no fim, se desviar e continuar subindo.
Conclusão
Existem razões suficientes para se preocupar, mas quem está preocupado não tem ativos suficientes para vender e mexer o mercado. Isso é um sinal impressionante de ‘notícias ruins’ ‘boas ações’. Isso é um outro sinal que mostra que estamos distantes de um topo nos mercados. Os investidores estão preocupados, mas não estão no mercado. E eles terão que entrar em algum momento. Por isso, permanecemos bullish.
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