Últimas Notícias
0
Versão sem anúncios. Atualize sua experiência no Investing.com. Economize até 40% Mais detalhes

Últimas Notícias

Sanepar divulga balanço após o fechamento; veja o que esperar

PetroRio Subiu +30 Por Cento em 1 Dia, Ainda é Compra?

Por Bruce BarbosaAções20.11.2020 10:54
br.investing.com/analysis/petrorio-subiu-30-por-cento-em-1-dia-ainda-e-compra-200438556
PetroRio Subiu +30 Por Cento em 1 Dia, Ainda é Compra?
Por Bruce Barbosa   |  20.11.2020 10:54
Salvo. Ver Itens salvos.
Este artigo já foi salvo nos seus Itens salvos
 

PRIO +30 por cento

As ações de PetroRio (SA:PRIO3) dispararam +30 por cento no pregão de ontem, após a empresa divulgar que estaria em processo de aquisição do campo de Wahoo no pré-sal.

PRIO3 (branco) e IBOV (laranja) (Fonte: Bloomberg)
PRIO3 (branco) e IBOV (laranja) (Fonte: Bloomberg)

O campo pode dobrar a produção (29 mil barris atualmente), assim como utilizar a infraestrutura atual de PRIO.

O tieback (utilização da mesma FPSO) com Frade pode reduzir o custo de extração do campo para 2 dólares.

As ações já sobem +233 por cento desde que a recomendamos em fevereiro de 2019 e, mesmo assim, ainda não está nem perto da hora de vender.

Essa história apenas começou.

 

Preço-alvo

Ao invés de seguir cegamente fórmulas prontas, pense. Treine sua massa cinzenta.

Charles T. Munger, fiel escudeiro do maior investidor de todos os tempos, Warren E. Buffett, tem uma frase ótima:

Fonte: AZ Quotes
Fonte: AZ Quotes

"As pessoas calculam demais e pensam de menos" – Charlie Munger.

Recebemos diversas perguntas sobre qual seria o preço-alvo de PetroRio.

Qual é o potencial de alta? É hora de vender? Ainda vale a pena comprar? Subiu demais? O quanto ainda pode subir?

São todas perguntas importantes, mas impossíveis de responder.

Simplesmente utilizar um número, um preço-alvo, um valuation, uma estimativa, um modelo de outra pessoa é um atalho perigoso.

Nem o analista que calcula o preço-alvo acredita em suas contas.

Pense.

 

Quem é a PetroRio?

PRIO é uma produtora de petróleo que compra campos maduros (já explorados e com baixo risco exploratório) e investe para reduzir drasticamente seus custos.

PRIO vende uma commodity e não tem poder sobre o preço de venda de seu produto (petróleo), seu foco é na redução de custos.

Custos, custos, custos.

PRIO investe para aumentar a produção de seus campos (reduz custos por barril de petróleo), reduz a quantidade de pessoas, reduz embarcações de apoio, viagens de helicóptero, aproveita melhor seus recursos…

Reduz tudo.

PRIO corta na carne. O resultado é um custo de extração de petróleo (lifting cost) em queda vertiginosa:

Lifting Cost PetroRio (Fonte: PetroRio)
Lifting Cost PetroRio (Fonte: PetroRio)

Em poucas palavras, esta é a estratégia de PetroRio.

Uma estratégia absolutamente ganhadora a longo prazo.

 

Fluxo de caixa descontado de PetroRio?

O valor de PRIO está intimamente ligado ao:

  1. Petróleo.
  2. Dólar (o petróleo é cotado em dólar).
  3. Volume de produção de petróleo e custos (metade reais e metade dólares).

São 3 grandes variáveis e somente 1 delas pode ser controlada por PetroRio: a última.

Estes foram o petróleo e o dólar nos últimos 5 anos:

Fonte: Bloomberg
Fonte: Bloomberg

Petróleo Brent (branco) e dólar contra real (laranja).

O petróleo bateu máxima de 62, caiu pela metade (31 dólares) e hoje está em 44 dólares.

O dólar estava em 4 reais e chegou a 5,88 (alta de +50 por cento), hoje está em 5,30.

Imagine ter que calcular os fluxos de geração de caixa de PetroRio pelos próximos 10 anos e descontá-los para o valor presente.

Que petróleo usamos? Que dólar usamos?

Como calcular os fluxos para 10 anos se não sabemos os fluxos para o próximo trimestre?

Como?

 

Psicopata bêbado

Se você é muito "engenheiro" (como eu) e gosta das coisas certinhas e precisas (eu não gosto), você terá enorme dificuldade no mercado de ações.

A precisão, a regularidade e a rigidez não combinam com o mercado de ações.

Fonte: NovelInvestor.com
Fonte: NovelInvestor.com

"Esta pessoa imaginária lá fora – o Sr. Mercado – é tipo um bêbado psicopata. Alguns dias ele fica super entusiasmado e alguns dias ele fica super depressivo – Warren Buffett.

Benjamin Graham, pai do Value Investing, usava o termo "maníaco-depressivo" para o mercado.

Mas "psicopata bêbado" é uma ótima forma de se colocar.

O mercado de renda variável não tem nada de matemático. É um jogo humano, no qual as emoções humanas mais viscerais imperam.

Medo e ganância. Ganância e medo geram uma volatilidade que faz seu estômago revirar, literalmente.

Abrace a volatilidade. A volatilidade é sua melhor amiga.

Gosta de precisão? Saia da bolsa.

 

Quanto vale PRIO?

Eu não gosto de complicação. Eu gosto de facilidades.

Faço a conta mais simples que consigo para todos os meus investimentos, algo que dê para fazer de cabeça, no papel do saco de pão.

Fonte: Nord Research
Fonte: Nord Research

Acima, temos o preço do petróleo e os custos de produção – em azul, o lucro por barril.

À direita, temos a produção de petróleo. Produção do 3T20 e a produção já "contratada" em campos adquiridos.

Abaixo, temos os números financeiros e o EV/Ebitda estimado com a nova produção.

Se fizermos a conta com a produção atual, PRIO negocia a 7,5x Ebitda dos últimos 12 meses.

Se inserirmos os 30 por cento de Frade que deverão ser aprovados no 4T20 e a produção total de 10k barris em Tubarão Martelo, PRIO negocia a 6x Ebitda.

Ainda, se inserirmos a produção do Campo de Wahoo, PRIO negocia a menos de 3x Ebitda "futuro".

Produção crescendo forte muda completamente o valuation da ação.

 

O que escolhemos "ignorar"

E, como sempre, a facilidade de criar um "modelo" esconde toda a complexidade do mundo real.

Deixamos de fora de nossa conta muitos custos e muitos ganhos possíveis.

Não consideramos custos importantes: abandono (mais ou menos 120m de reais por campo, Frade é a exceção com 200m), custos de financiamento do novo campo, investimentos para manutenção da produção, decaimento dos campos etc.

Por outro lado, também ignoramos os possíveis ganhos: aumentos de produção nos campos atuais e novas aquisições de campos, aumento do preço do petróleo, redução de custos de extração...

Acompanhamos todos esses pontos de perto. Mas escolhemos não colocá-los em nosso modelo.

Acompanhamos o desenrolar da história e julgamos dia a dia como essas variações impactam nosso investimento.

Estamos sempre atentos ao desenrolar dessa história.

 

PRIO é compra

Nosso método de valuation segue o mais fielmente possível o que é feito por Warren Buffett.

Nosso método de valuation, como o de Buffett, é comparativo.

Como nosso dinheiro é finito, escolhemos as empresas com os menores preços (EV/Ebitda) e as maiores visibilidades de crescimento que podemos encontrar.

Para entender o que os 7,5x, 6x e 3x Ebitda de PRIO significam, é importante entender onde outras empresas da bolsa negociam.

Por exemplo, a Petrobras (SA:PETR4) negocia a 11x Ebitda histórico. Vale (SA:VALE3) negocia a 7x, Enauta (SA:ENAT3) a 1,5x.

Todavia, para entender a oportunidade, precisaríamos entender o quanto podem crescer essas empresas e qual o risco.

PRIO é barata a 7,5x, pois já demonstrou como consegue ser diligente ao adquirir campos maduros e gerar muito resultado economizando custos.

Imaginamos que novas aquisições possam passar pelo mesmo "processo produtivo".

Temos enorme confiança em PRIO.

 

A enorme volatilidade do mercado nos permite enormes retornos de longo prazo.

O único segredo para essa confiança é pensar. É entender o negócio. É enxergar a estratégia.

Compre PRIO quando PRIO sobe.

Compre ainda mais PRIO quando PRIO cai.

PetroRio Subiu +30 Por Cento em 1 Dia, Ainda é Compra?
 

Artigos Relacionados

PetroRio Subiu +30 Por Cento em 1 Dia, Ainda é Compra?

Adicionar comentário

Diretrizes para Comentários

Nós o incentivamos a usar os comentários para se engajar com os usuários, compartilhar a sua perspectiva e fazer perguntas a autores e entre si. No entanto, a fim de manter o alto nível do discurso que todos nós valorizamos e esperamos, por favor, mantenha os seguintes critérios em mente:

  • Enriqueça a conversa
  • Mantenha-se focado e na linha. Só poste material relevante ao tema a ser discutido.
  • Seja respeitoso. Mesmo opiniões negativas podem ser enquadradas de forma positiva e diplomática.
  • Use estilo de escrita padrão. Incluir pontuação e letras maiúsculas e minúsculas.
  • NOTA: Spam e/ou mensagens promocionais ou links dentro de um comentário serão removidos.
  • Evite palavrões, calúnias, ataques pessoais ou discriminatórios dirigidos a um autor ou outro usuário.
  • Somente serão permitidos comentários em Português.

Os autores de spam ou abuso serão excluídos do site e proibidos de comentar no futuro, a critério do Investing.com

Escreva o que você pensa aqui
 
Tem certeza que deseja excluir este gráfico?
 
Postar
Postar também no :
 
Substituir o gráfico anexado por um novo gráfico?
1000
A sua permissão para inserir comentários está atualmente suspensa devido a denúncias feitas por usuários. O seu status será analisado por nossos moderadores.
Aguarde um minuto antes de tentar comentar novamente.
Obrigado pelo seu comentário. Por favor, note que todos os comentários estão automaticamente pendentes, em nosso sistema, até que aprovados por nossos moderadores. Por este motivo, pode demorar algum tempo antes que o mesmo apareça em nosso site.
Comentários (5)
Raimundo Dantas
Raimundo Dantas 25.11.2020 14:19
Salvo. Ver Itens salvos.
Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
Parabéns Bruce pelo artigo... fundamentou muito bem! setor complicado esse de empresa de commodittes, educação e aérea....
Dayvid Christian
Dayvid Christian 21.11.2020 10:24
Salvo. Ver Itens salvos.
Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
compra na queda, venda na alta, é tão simples, povo dificulta
Dayvid Christian
Dayvid Christian 21.11.2020 10:24
Salvo. Ver Itens salvos.
Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
compra na queda, venda na alta, é tão simples, povo dificulta
alexandre benvenutti
alexandre benvenutti 20.11.2020 14:56
Salvo. Ver Itens salvos.
Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
nada impede vender num dia com 30% de alta e se tiver ajuste ou queda do petróleo recomprar, se não der compra outra oportunidade
Rafael Lima
Rafael Lima 20.11.2020 14:56
Salvo. Ver Itens salvos.
Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
Isso ja é trade. E uma hora a pessoa perde o bonde pois ninguém tem o market timing.
Isaias Melo
Isaias Melo 20.11.2020 14:56
Salvo. Ver Itens salvos.
Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
Claro ! Subiu 30 / tem que criar interessados para realizar seu lucro
Alair Junior
Alair Junior 20.11.2020 14:56
Salvo. Ver Itens salvos.
Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
Se é excelente porque tanta explicação, parece até um vendedor da PRIO, "sem querer querendo vender" façam suas análises!
Felicio Paiva
Felicio Paiva 20.11.2020 13:42
Salvo. Ver Itens salvos.
Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
Prefiro continuar firme com a Tia Luiza 🤔
Luiz Fernando Mendes Da Silva
Luiz Fernando Mendes Da Silva 20.11.2020 13:42
Salvo. Ver Itens salvos.
Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
nunca siga firme atrás apenas de um ativo, diversifique a sua varteira.
 
Tem certeza que deseja excluir este gráfico?
 
Postar
 
Substituir o gráfico anexado por um novo gráfico?
1000
A sua permissão para inserir comentários está atualmente suspensa devido a denúncias feitas por usuários. O seu status será analisado por nossos moderadores.
Aguarde um minuto antes de tentar comentar novamente.
Anexar um gráfico a um comentário
Confirmar bloqueio

Tem certeza de que deseja bloquear %USER_NAME%?

Ao confirmar o bloqueio, você e %USER_NAME% não poderão ver o que cada um de vocês posta no Investing.com.

%USER_NAME% foi adicionado com êxito à sua Lista de bloqueios

Já que acabou de desbloquear esta pessoa, você deve aguardar 48 horas antes de bloqueá-la novamente.

Denunciar este comentário

Diga-nos o que achou deste comentário

Comentário denunciado

Obrigado!

Seu comentário foi enviado aos moderadores para revisão
Declaração de Riscos: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Cadastre-se com Google
ou
Cadastre-se com o e-mail