Tônica da Semana: Tem Onda de Corona e de Dinheiro no Mercado… Quem Ganha?

Há duas semanas expus meu sentimento de cautela com a bolsa – link para o post. Estava receoso. Acertei?

“Se você estava certo na hora errada, você estava errado!” (Sabedoria popular)

Então posso dizer que eu errei novamente? De certa forma sim. Errei por uma semana. Demorou um pouco mais até o mercado tomar um belo jab no queixo.

De fato, a pancada foi forte, em especial nos EUA. Numa bela quinta-feira o mercado acordou para a possibilidade real de uma segunda onda da Covid. O pancadão foi forte:

Como diriam a IZA e o Falcão:

SEGUNDA ONDA VEM AÍ?

Confesso que não faço ideia! Mas tenho lido algumas coisas que me deixam sim receoso:

China tem 57 novos casos de Covid-19, maior número desde abril

A China informou neste domingo (na noite de sábado, 13, no Brasil) ter detectado 57 novos casos de infecção por coronavírus, que causa a doença Covid-19, o número diário mais alto desde abril, gerando preocupações de uma segunda onda da doença no país, disse a France Press, de acordo com o G1.

EUA: casos de coronavírus se alastram

Novos casos de coronavírus e hospitalizações estão se espalhando pelos Estados Unidos. Alabama, Flórida e Carolina do Sul reportaram números recordes de novos casos. Oklahoma também confirmou novos casos recordes, pelo segundo dia consecutivo. Arizona e Nevada revelaram números preocupantes, assim como Louisiana.

E algumas notícias:

• FORBES: New Coronavirus Cases In Beijing Stoke Fears Of A Second Wave In China
• CNBC: ‘The second wave has begun’: U.S. doctor says medical system may be stressed if people aren’t careful

E tem várias outras. Cito apenas essas como exemplos. Sim, são notícias e elas sempre buscam nos assustar/impactar para ganhar nosso clique. Não sei o quanto isso vai se alastrar, mas é fato que estamos tendo um aumento de pessoas infectadas, o que, A MEU VER, pode sim afetar a recuperação da economia. Digo isso nem tanto pelas medidas adotadas pelas autoridades (lockdown ou não), mas sim pela reação das pessoas em, talvez, frear o retorno ao normal – gráficos abaixo mostram que as coisas começavam a se recuperar e andavam bem.

Mas os dados da China agora pela manhã foram um belo banho de água fria nos mais otimistas com a recuperação. A produção industrial segue se recuperando, mas abaixo do esperado. E os dados de vendas no varejo são horrorosos!

Outro ponto que me preocupa é que essa incerteza, A MEU VER, da possível segunda onda não estava precificada nas bolsas até agora. Fato é que, no primeiro dia em que se especulou uma segunda onda, vimos o S&P despencar mais de 5%!

PESADÃO NO BRASIL?

Como se não bastasse, quando as coisas pioram fora, o Brasil inventa algo. Um problema pra chamar de seu.

O Secretário do Tesouro, Mansueto de Almeida, vai deixar o Governo no final de julho, pondo fim a quatro anos de contribuição ao setor público. Leia mais em:

Mansueto é um cara que sabe muito sobre as contas públicas. É um craque na sua área. É como se o meu Grêmio perdesse o Geromel. Mansueto não era o camisa 10 da economia - esse é Guedes. Mas é, sem sombra de dúvidas, um craque na sua área. A sua saída, A MEU VER, é algo ruim sim! Especialmente pelo timing. Se fosse daqui a uns seis meses, quando quiçá o pior do corona já terá passado…Como se não bastasse, muda uma área sensível: a economia! Abre espaço para especulações do tipo “Guedes dura mais X meses”. Confesso que fiquei chateado, por mais que já se fale num nome técnico e também competente para o seu lugar.

UM PARÊNTESES: É HORA DE PROTEGER A CARTEIRA?

Eu acho complicada e até mesmo improdutiva essa ideia de ficar tentando acertar o timing do mercado. Uma coisa é eu falar aqui o que penso para semana, outra é eu de fato mudar toda minha carteira baseado numa percepção, muitas vezes errônea, acerca do curto prazo.

Ah, sua carteira foi mal porque você não fez hedge...

Muitos arrotam com arrogância essa frase, como se fosse algo muito simples. Mas vejamos a prática. No mercado sempre temos 50% de chance de estarmos corretos, não é? Ou é pra cima, ou é para baixo. Da mesma forma temos outros 50% de chances de acertar quando é para cima ou para baixo.

Exemplo: há duas semanas, eu achava que o mercado poderia sofrer. Errei a direção. Outros que achavam que o mercado poderia subir, e acertaram. Simples assim. Ao errar a direção, teria errado o timing e, consequentemente, teria errado no hedge.

Pois bem, na hora de fazer o “hedge”, você tem que acertar a direção da bolsa (para baixo) e o timing (quando). Logo, num cálculo tosco de probabilidades, você tem 25% de chances de acertar e 75% de errar (50% acertar o movimento X 50% o timing).

O que não te contam por aí é que proteger a carteira tem um custo!

• Deixar 50% de caixa tem um custo gigante de oportunidade!
• Comprar puts pode ser custoso e não dar em nada, porque, se você erra o timing, o valor tempo come todo o potencial de proteção da PUT.
• Vender BOVA ou índice igualmente pode não dar em nada! Veja o meu exemplo: estava cauteloso com a bolsa nos 87k, mesmo após a queda dessa semana o IBOV ainda está em 92k!

Enfim, você não precisa concordar comigo. Estou aqui expondo minha opinião apenas. Por mim, sigo acreditando no que o mestre Lynch ensina:

ASSIM COMO TEM ONDA TEM TSUNAMI!

Antes de acabar, me deixe lembrar algo. Apesar de seguir cauteloso com o curto prazo, não há como ignorar um fato. Sim, é verdade que podemos ter uma segunda onda de corona. Who knows?! Mas, assim como temos ondas, temos um Tsunami de dinheiro que foi jogado na economia e que tem uma potência muito forte que não pode ser ignorada

O diagrama abaixo compara os incentivos em 2008 e o atual:

Foram nada mais nada menos do que US$ 10 trilhões jogados na economia. Não sei o quanto disso vai parar no mercado, mas tenho certeza que uma parte certamente vai!

Isso aliado a juros baixos (praticamente zero) funciona como combustível para mais recursos entrarem no mercado. Não por acaso, o volume médio negociado na Nasdaq saltou nos últimos meses (fonte: @jessefelder):

E a procura pelas palavras “day trading” e “call options” também (fonte: @jessefelder).

E, no Brasil, mais e mais pessoas voando para bolsa:

PARA ACABAR

Já disse aqui que estou cauteloso.

Momento de seletividade maior do que nunca. Valuations parecem esticados dado o momento complexo da economia. Gráficos abaixo da relação Preço/Lucro foward (estimada) do IBOV e S&P 500 (fonte: link), ambas acima da média.

Mas gosto de lembrar que “existe vida além do IBOV e do S&P 500”. Então, SELETIVIDADE é a palavra da vez. Escolha bem no que investir e obterá sucesso! Fora isso, pensando em três a cinco anos, acredito em recuperação da economia e que isso recompensará aos que tomarem o risco de investir em ações.