Por Geoffrey Smith
Investing.com -- O suplício dos altos preços do petróleo está se fazendo sentir em todo o mundo, e como tantas outras vezes, parece que a única cura para os altos preços é ... preços altos.
Em termos nominais, ao menos, os preços da gasolina se encontram em níveis recordes. Ao mesmo tempo, o petróleo bruto atingiu US$ 120 por barril na segunda-feira. Estes não são preços que nem os países produtores nem os consumidores consideram sustentáveis. Historicamente, são preços que rapidamente levaram à destruição da demanda e a uma forte desaceleração da economia, ou mesmo a uma franca recessão.
Os fatores fundamentais que trouxeram o mercado mundial para onde está agora não parecem que irão melhorar muito nos próximos meses.
Xangai parece ter superado seu surto de Covid-19, permitindo que o pólo econômico mais importante do maior importador de petróleo do mundo retorne à vida normal. Em outras regiões, a liberação das viagens, cuja demanda foi reprimida ao longo de dois anos de lockdowns, está motivando as companhias aéreas na América do Norte e na Europa a aumentarem seus horários de voo para o verão do hemisfério setentrional. A Agência Internacional de Energia afirmou no seu último relatório mensal que espera que a procura global de petróleo aumente cerca de 3,6 milhões de barris por dia entre abril e agosto.
Também não há muita esperança de alívio do lado da oferta: o G7, grupo das principais economias ocidentais, continua empenhado em punir a Rússia pela sua invasão da Ucrânia, limitando o volume que o país pode vender nos mercados mundiais. Na segunda-feira, a União Europeia finalmente conseguiu chegar a acordo para o embargo às importações russas de petróleo e combustíveis a partir do final do ano. As importações via oleodutos para a Hungria, a Eslováquia e a República Checa estarão isentas, mas representam apenas cerca de 250.000 barris por dia, um décimo dos fluxos normais entre a Rússia e a UE.
Isso coloca os compradores europeus numa guerra de lances pelo petróleo bruto da África e do Oriente Médio que normalmente iria para a Ásia ou a América do Norte. Também aumenta a probabilidade de que grandes quantidades de produção russa sejam completamente retiradas do mercado em virtude de estrangulamentos nas exportações, apesar dos sinais de progresso na busca de compradores alternativos na China e na Índia.
A produção de petróleo da Rússia se recuperou um pouco depois de cair mais de 1 milhão de barris por dia em abril, mas permanece muito abaixo do seu nível pré-guerra e abaixo do seu compromisso de produção pelos termos do seu acordo com a Organização dos Países Exportadores de Petróleo. Com os terminais de exportação e os tanques de armazenamento incapazes de descarregar para navios petroleiros em espera, a Rússia terá de paralisar cada vez mais campos petrolíferos produtivos.
O Instituto de Estudos Energéticos de Oxford considera que isto poderia resultar na perda de 4 milhões de b/d de produção em relação aos níveis pré-guerra até o final do ano. E, pelo menos por enquanto, a OPEP se recusa a abandonar seu novo aliado e mais aumentar a produção para compensar. O CEO da Saudi Aramco (TADAWUL:2222), Amin Nasser, indicou na semana passada que isso talvez nem seja possível, dizendo que havia apenas 2 milhões de barris por dia em capacidade de reserva que poderiam ser ativadas em uma emergência.
Mesmo que a Rússia consiga encontrar outros compradores, as sanções ocidentais estão gerando enormes custos adicionais para o mercado mundial de energia. Forçar mais de 10% da produção mundial a levar mais tempo e tomar rotas mais caras para serem comercializadas, quando os preços já são dolorosamente altos, é a receita para o desastre. O Ministro de Energia da Índia afirmou na semana passada que os preços de referência de US$ 110 por barril eram "insustentáveis". Vários outros colegas devem pensar o mesmo.
Novas ameaças parecem surgir diariamente: no fim de semana, o Irã confiscou dois petroleiros de bandeira grega no Estreito de Hormuz, na entrada do Golfo Pérsico, o ponto de estrangulamento mais importante do mercado global do petróleo. Além disso, o governo do Presidente Joe Biden deve retornar ao mercado como comprador no outono do hemisfério norte, tendo reduzido a Reserva Estratégica de Petróleo dos EUA tanto quanto a prudência permite quando os preços estavam subindo em março.
E tudo isto acontece num momento em que os inventários econômicos avançados estão no seu menor nível (para a época) em oito anos, e os produtores de shale dos EUA ainda estão bastante satisfeitos em embolsar os lucros inesperados da alta dos preços, em vez de expandirem sua própria produção.
Em suma, exceto por um novo colapso da procura chinesa devido a mais surtos de Covid, pouco há no horizonte para impedir que o desequilíbrio entre oferta e demanda se agrave a curto prazo. As forças de mercado terão de fazer o reequilíbrio.
Isso significa níveis potencialmente desestabilizadores de suplício econômico em todo o mundo. Os combustíveis já se encontram em níveis onde – no passado – os motoristas britânicos e franceses iniciaram bloqueios de refinarias ou ações semelhantes.
O seu efeito sobre as nações emergentes importadoras de energia deve ser ainda mais explosivo. A disparada dos preços já desempenhou um papel enorme na onda de protestos vistas no Sri Lanka este ano. Mesmo onde é menos provável ocorrer desobediência civil, a alta dos preços ameaça ser um passivo para qualquer partido no poder enfrentando eleições, como é o caso do Partido Democrata dos EUA em novembro.