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Introdução e contexto de mercado
A Air France-KLM (EURONEXT:AF) reportou resultados sólidos no segundo trimestre de 2025, com crescimento de receita de 6,2% e expansão significativa da margem. As ações do grupo aéreo responderam positivamente, fechando em alta de 3,26% a €11,335 após a apresentação de resultados em 31 de julho. Os resultados demonstram a implementação bem-sucedida da estratégia de premiumização e melhorias operacionais, particularmente na Air France, enquanto a KLM continua enfrentando desafios de custos.
O grupo aéreo transportou 27,3 milhões de passageiros no 2º tri de 2025, representando um aumento de 6% em comparação com o mesmo período do ano anterior, com a demanda por viagens permanecendo robusta na maioria das regiões, apesar das incertezas econômicas contínuas.
Destaques do desempenho trimestral
A Air France-KLM reportou receitas de €8,4 bilhões no 2º tri de 2025, um aumento de 6,2% em relação ao ano anterior, enquanto o resultado operacional melhorou em €223 milhões, alcançando €736 milhões. Isso se traduziu em uma margem operacional de 8,7%, representando uma melhoria significativa de 2,3 pontos percentuais em relação ao 2º tri de 2024.
Como mostrado no gráfico a seguir, tanto o número de passageiros quanto as receitas do grupo apresentaram forte crescimento de 6% em comparação com o ano anterior:
O resultado operacional melhorado foi impulsionado principalmente por uma receita unitária mais forte e evolução favorável do preço do combustível, que ajudou a compensar o aumento dos custos unitários. O resultado líquido do trimestre alcançou €649 milhões, representando uma melhoria substancial de €484 milhões em relação ao ano anterior.
A seguinte análise ilustra os principais fatores que contribuíram para a evolução do resultado operacional:
Análise de desempenho por segmento
O desempenho entre os segmentos de negócios do grupo foi misto, com as operações de Rede e Manutenção mostrando fortes melhorias, enquanto a Transavia enfrentou pressão nas margens. O negócio de Rede, que inclui as operações de passageiros da Air France e KLM, entregou uma margem operacional de 9,6%, um aumento de 2,9 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
O desempenho detalhado por segmento é ilustrado nesta tabela:
Notavelmente, a Air France superou significativamente a KLM no trimestre. A Air France alcançou uma margem operacional de 9,5% (aumento de 5,4 pontos percentuais), enquanto a margem da KLM caiu para 5,8% (queda de 2,2 pontos percentuais) devido a pressões de custos. O programa de fidelidade Flying Blue continuou a entregar forte rentabilidade com uma margem operacional de 26,5%.
Esta divergência de desempenho entre as duas principais companhias aéreas é claramente mostrada na seguinte análise:
Para enfrentar os desafios da KLM, a administração destacou o programa "Back on Track", que já entregou €185 milhões em benefícios durante o primeiro semestre de 2025 e continua no caminho para atingir sua meta de €450 milhões para o ano inteiro, apesar das dificuldades.
Iniciativas estratégicas
A estratégia de premiumização da Air France-KLM continua ganhando força, com a receita das classes La Premiere e Business aumentando para 28,7% da receita da rede de passageiros (acima dos 27,3% no primeiro semestre de 2024), enquanto as classes Premium e Premium Comfort cresceram para 8,1% (de 6,7%). Esta mudança para segmentos de maior rendimento está ajudando a impulsionar o crescimento da receita e a expansão da margem.
O gráfico a seguir ilustra esta melhoria no mix de receitas:
O grupo também está expandindo sua presença global através de parcerias estratégicas e aquisições. Mais notavelmente, a Air France-KLM planeja adquirir uma participação majoritária na SAS no segundo semestre de 2026, o que adicionará €4,1 bilhões em receitas, 130 destinos e 25 milhões de passageiros ao grupo.
A disciplina financeira continua sendo uma prioridade, com o grupo reportando forte fluxo de caixa livre operacional que contribuiu para a redução da dívida líquida. O índice de alavancagem melhorou para 1,5x (de 1,7x), aproximando-se da meta da empresa de alcançar uma classificação de grau de investimento.
Perspectivas e orientações
Para o terceiro trimestre, as reservas antecipadas estão ligeiramente abaixo dos níveis do ano passado, mas permanecem em linha com as tendências do segundo trimestre. As reservas de longo curso estão em 74% (versus 77% no ano passado), enquanto as reservas de curto e médio curso e da Transavia estão em 65% e 70%, respectivamente (comparado a 66% e 72% em 2024).
A Air France-KLM reconfirmou suas perspectivas para 2025, mantendo a orientação para crescimento de capacidade de 4-5% em comparação com 2024, com custos unitários esperados para aumentar em dígito único baixo. Os investimentos de capital estão projetados em €3,2-3,4 bilhões, com aproximadamente 80% alocados para a frota e investimentos relacionados à frota.
Olhando mais adiante, o grupo reafirmou suas metas de médio prazo para 2026-2028, que incluem alcançar uma margem operacional acima de 8% e melhorar o EBIT em aproximadamente €2 bilhões até 2028. A administração continua focada na redução de custos unitários, gerando fluxo de caixa livre operacional ajustado significativamente positivo e alcançando um índice de alavancagem de grau de investimento.
Em conclusão, os resultados do 2º tri de 2025 da Air France-KLM demonstram o progresso da empresa na implementação de suas prioridades estratégicas enquanto navega em um ambiente operacional complexo. A estratégia bem-sucedida de premiumização, a expansão da presença global e o foco na disciplina financeira contribuíram para um forte desempenho, particularmente na Air France, embora desafios permaneçam na KLM. À medida que o grupo continua a equilibrar crescimento com investimento, parece bem posicionado para atingir suas metas financeiras de médio prazo.
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