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Introdução e contexto de mercado
A Elmera Group ASA (OB:ELMRA) divulgou sua apresentação trimestral do 2º tri 2025 em 21.08.2025, revelando pressão contínua no desempenho financeiro apesar de alguns desenvolvimentos operacionais positivos. As ações da empresa fecharam a 35,00 NOK em 20 de agosto, com queda de 1,69% antes da apresentação, refletindo as preocupações contínuas dos investidores sobre a trajetória de desempenho da empresa.
A fornecedora de eletricidade nórdica continua enfrentando desafios devido à redução nos volumes de consumo por conta das altas temperaturas no primeiro semestre de 2025, juntamente com significativas perdas de crédito e hedge no mercado de PMEs da Suécia. Esses fatores contribuíram para quedas anuais em métricas financeiras importantes, continuando a tendência observada no 1º tri 2025.
Destaques do desempenho trimestral
A Elmera reportou uma receita líquida ajustada de NOK 370 milhões no 2º tri 2025, abaixo dos NOK 389 milhões no mesmo período do ano passado. O EBIT ajustado caiu para NOK 93 milhões, comparado a NOK 106 milhões no 2º tri 2024. Considerando os últimos doze meses, a receita líquida ajustada foi de NOK 1.725 milhões (queda em relação aos NOK 1.762 milhões), enquanto o EBIT ajustado caiu para NOK 500 milhões, comparado aos NOK 546 milhões anteriores.
Como mostrado no seguinte resumo financeiro:
Apesar desses desafios, a empresa destacou vários desenvolvimentos positivos, incluindo a tendência contínua de crescimento no número de clientes, a internalização bem-sucedida da função de trading de energia (que melhorou a precisão da previsão de consumo) e a distribuição de um dividendo de NOK 3 por ação em maio.
As despesas operacionais da empresa (Opex ajustado) apresentaram uma leve melhora, atingindo NOK 277 milhões em comparação com NOK 282 milhões no 2º tri 2024, indicando algum sucesso nos esforços de gestão de custos.
Análise por segmento
O segmento de Consumidores apresentou o desempenho mais forte, alcançando seu maior crescimento orgânico trimestral desde o 4º trimestre de 2022. O segmento registrou um aumento nas entregas para 665.000, comparado a 659.000 no 1º tri 2025, com o EBIT ajustado crescendo ano a ano, impulsionado pelo aumento da margem de receita líquida por kWh.
O gráfico a seguir ilustra o desempenho do segmento de Consumidores:
O segmento de Negócios manteve sua trajetória positiva com um quinto trimestre consecutivo de crescimento orgânico. As entregas aumentaram para 132.000, comparado a 131.000 no 1º tri 2025, mantendo uma margem de receita líquida estável por kWh na comparação anual. No entanto, o volume vendido diminuiu 9% devido à redução do consumo médio por entrega.
O desempenho do segmento de Negócios é detalhado neste gráfico:
O segmento Nórdico enfrentou os desafios mais significativos, com o EBIT ajustado tornando-se negativo em NOK -5 milhões, abaixo dos NOK 10 milhões positivos no 2º tri 2024. Este declínio foi principalmente atribuído a perdas de crédito e hedge de NOK 25 milhões devido a falências e rescisões contratuais no mercado B2B sueco, afetando particularmente PMEs no setor de hotelaria e restaurantes (Horeca).
O gráfico a seguir mostra a deterioração do desempenho do segmento Nórdico:
A situação de risco de crédito na Suécia parece estar piorando, como ilustrado por esta análise comparativa das taxas de liquidação de faturas:
O segmento de Novas Iniciativas de Crescimento apresentou resultados mistos, com crescimento contínuo nos assinantes de telefonia móvel para 114.000 e um aumento de 9% no volume vendido pela Alliance na comparação anual. No entanto, o EBIT ajustado caiu para NOK 4,1 milhões, comparado a NOK 9,3 milhões no 2º tri 2024.
Posição financeira e perspectivas
O capital de giro líquido da Elmera aumentou significativamente para NOK 608 milhões no 2º tri 2025, comparado a NOK 171 milhões no 2º tri 2024. A empresa explicou que este aumento se deveu a uma mudança na estrutura de financiamento, já que o crédito de fornecedor com juros, anteriormente classificado sob capital de giro, foi substituído por linhas bancárias.
O gráfico a seguir ilustra essas mudanças:
Olhando para o futuro, a Elmera manteve suas metas financeiras para 2025-2026, incluindo crescimento da receita líquida em todos os segmentos, despesas operacionais nominais estáveis e EBIT ajustado na faixa de NOK 550-600 milhões. No entanto, a empresa reconheceu que o crescimento da receita líquida e o EBIT ajustado provavelmente ficarão abaixo dessas metas para 2025 devido aos volumes reduzidos causados pelas altas temperaturas no primeiro semestre de 2025 e ao aumento do risco de crédito no mercado de PMEs da Suécia.
As metas financeiras da empresa estão resumidas aqui:
Iniciativas estratégicas
Apesar dos desafios de curto prazo, a Elmera continua a buscar iniciativas estratégicas de crescimento. A empresa lançou com sucesso o "Fjordkraft Företag" na Suécia em maio de 2025, o que já levou a novos acordos de cooperação. A administração também destacou um forte pipeline de novos parceiros AllRate esperados para o segundo semestre de 2025, estimando adicionar aproximadamente 20.000 entregas.
A empresa recebeu aprovação para o Norgespris, uma adição ao esquema norueguês de apoio energético, que poderia proporcionar alguma estabilidade no mercado doméstico. Além disso, a Elmera está ativamente buscando oportunidades de aquisição na Noruega, Suécia e Finlândia, sugerindo confiança em sua estratégia de crescimento de longo prazo, apesar dos ventos contrários atuais.
O CEO Rolf Barmen enfatizou o compromisso da empresa com o crescimento e melhorias operacionais, construindo sobre a internalização bem-sucedida da função de trading de energia, que já melhorou a precisão da previsão de consumo.
Os resultados trimestrais indicam que, embora a Elmera continue a fazer progressos estratégicos e a aumentar sua base de clientes, o desempenho financeiro permanece sob pressão devido a fatores externos, incluindo condições climáticas e desafios no mercado de crédito na Suécia. Os investidores provavelmente se concentrarão em verificar se a empresa consegue transformar seu crescimento de clientes e iniciativas estratégicas em melhor desempenho financeiro nos próximos trimestres.
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Apresentação completa: