Ibovespa avança e flerta com 142 mil pontos
Introdução e contexto de mercado
A Sunrun Inc (NASDAQ:RUN) apresentou seus resultados operacionais e financeiros do 2º tri 2025 em 6 de agosto de 2025, exibindo margens recordes e crescimento substancial ano a ano em métricas-chave. A apresentação da empresa de energia solar destacou sua contínua transição para um modelo de negócios focado em armazenamento e a expansão de seus programas de usinas de energia distribuída residencial para a rede.
Após a divulgação, as ações da Sunrun caíram 1,52% nas negociações após o fechamento do mercado, para US$ 9,28, apesar do forte desempenho trimestral. Esta modesta queda ocorre depois que as ações da empresa oscilaram entre US$ 5,38 e US$ 22,26 nas últimas 52 semanas, refletindo a volatilidade contínua no setor de energia renovável.
Destaques do desempenho trimestral
A Sunrun relatou melhorias financeiras significativas no 2º tri 2025, com o Valor Agregado de Assinantes atingindo US$ 1,6 bilhão, representando um aumento de 40% ano a ano. A Criação de Valor Líquido Contratado aumentou 316% ano a ano para US$ 376 milhões, equivalente a US$ 1,64 por ação.
Como mostrado no gráfico de destaques financeiros a seguir, a empresa alcançou seu quinto trimestre consecutivo de geração positiva de caixa, gerando US$ 27 milhões no 2º tri e US$ 119 milhões nos últimos quatro trimestres:
A empresa demonstrou margens recordes no 2º tri 2025, com o Valor Líquido Inicial por Assinante atingindo US$ 5.711, representando uma margem de 11%. Isso marca uma melhoria substancial em relação às margens negativas durante a maior parte de 2023 e início de 2024. As adições de clientes cresceram 15% ano a ano, enquanto as adições de clientes com armazenamento aumentaram 50%, alcançando uma taxa de adesão de armazenamento de 70%.
O gráfico a seguir ilustra a trajetória de melhoria de margem da Sunrun nos últimos dois anos:
Iniciativas estratégicas
A Sunrun se posicionou como a maior operadora nacional de usinas de energia distribuída residencial para a rede, com inscrições de clientes nesses programas crescendo mais de 300% ano a ano, para mais de 71.000 clientes. A empresa atualmente opera 17 programas ativos e entregou 354 MW de energia durante despachos no último ano.
O slide a seguir detalha os programas atuais de residência para rede da Sunrun e oportunidades futuras de crescimento:
A empresa demonstrou o impacto real de suas usinas de energia distribuída através de exemplos recentes na Califórnia e em Porto Rico. Em junho de 2025, a Sunrun despachou 325 MW de capacidade durante o pico de demanda na Califórnia, enquanto em julho de 2025, os sistemas da empresa ajudaram a resolver uma deficiência de geração em Porto Rico após a falha de usinas centralizadas de combustíveis fósseis.
Como ilustrado nos seguintes gráficos de eventos reais da rede, os recursos distribuídos da Sunrun forneceram suporte crítico durante períodos de alta demanda e estresse do sistema:
Análise financeira detalhada
O Valor Líquido por Assinante da Sunrun aumentou para US$ 17.004 por assinante no 2º tri 2025, com 28.823 adições de assinantes representando um aumento de 15% ano a ano. A apresentação da empresa detalhou os componentes desta criação de valor:
A Criação de Valor Líquido Total aumentou para US$ 490 milhões no 2º tri, representando US$ 2,14 por ação. Este número representa a economia unitária média multiplicada pelo número de unidades e reflete o valor bruto em nível empresarial:
Os Ativos Líquidos de Ganhos da empresa atingiram US$ 7,6 bilhões (US$ 33,13 por ação), com Ativos Líquidos de Ganhos Contratados em US$ 3,0 bilhões (US$ 13,03 por ação). Isso representa um crescimento significativo em relação aos US$ 5,7 bilhões no 2º tri 2024:
Na frente de gestão de capital, a Sunrun encerrou o 2º tri com US$ 618 milhões em caixa irrestrito e US$ 815 milhões em dívida com recurso. A empresa planeja alocar US$ 100 milhões ou mais de geração de caixa para pagar dívidas da matriz em 2025, visando uma relação total de dívida com recurso para geração de caixa de aproximadamente 2x até o final do ano.
Declarações prospectivas
A Sunrun forneceu orientações tanto para o 3º tri quanto para o ano completo de 2025. Para o 3º tri, a empresa espera um Valor Agregado de Assinantes de US$ 1,5 a US$ 1,6 bilhão (crescimento de 8% ano a ano), Criação de Valor Líquido Contratado de US$ 275 a US$ 375 milhões (crescimento de 58% ano a ano), e Geração de Caixa de US$ 50 a US$ 100 milhões.
Para o ano completo de 2025, a Sunrun projeta um Valor Agregado de Assinantes de US$ 5,7 a US$ 6,0 bilhões (crescimento de 14% ano a ano), Criação de Valor Líquido Contratado de US$ 1,0 a US$ 1,3 bilhão (crescimento de 67% ano a ano), e Geração de Caixa de US$ 200 a US$ 500 milhões.
O slide a seguir detalha as orientações da empresa para ambos os períodos:
Olhando além de 2025, a Sunrun expressou confiança em sua capacidade de crescer em 2026 apesar dos ventos contrários da indústria relacionados ao fim do ITC solar para clientes de pagamento à vista e financiamento. A empresa enfatizou que as ofertas de assinatura agora representam mais de 50% dos volumes de instalação do setor, uma área onde a Sunrun mantém uma posição forte.
A empresa também abordou o impacto dos Créditos Fiscais de Investimento 48E, observando que enquanto a parte solar dos ITCs será mantida até 2027, a parte de armazenamento (que representa 70% do negócio atual da Sunrun) será mantida em 30%+ até 2033. Isso posiciona a Sunrun favoravelmente como uma empresa focada em armazenamento com uma taxa de adesão de armazenamento de 70% no 2º tri 2025.
Os dados de participação de mercado da Sunrun mostram sua forte posição no segmento de armazenamento, com 42% de participação no volume de instalação de armazenamento no 1º tri 2025, enquanto mantém 17% de participação no volume de instalação solar:
Este posicionamento estratégico tanto em modelos de armazenamento quanto de assinatura parece projetado para ajudar a Sunrun a enfrentar as próximas mudanças regulatórias enquanto continua a gerar valor para os acionistas através de economia unitária aprimorada e geração positiva de caixa.
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Apresentação completa: