Apresentação do 2º tri de 2025 da T. Rowe Price: AUM cresce apesar da aceleração de saídas

Introdução e contexto de mercado

A T. Rowe Price Group, Inc. (NASDAQ:TROW) divulgou sua apresentação de resultados do 2º tri de 2025 em 01.08.2025, revelando um quadro financeiro misto caracterizado pelo crescimento dos ativos sob gestão (AUM), mas com piora nas saídas líquidas. As ações da gestora de ativos caíram 2,36% no fechamento anterior, com negociações no pré-mercado mostrando uma queda adicional de 0,44%.

A apresentação destaca o crescimento contínuo dos ativos totais da empresa, que atingiram US$ 1,68 trilhão, acima dos US$ 1,57 trilhão no mesmo trimestre do ano passado. No entanto, esse crescimento foi impulsionado inteiramente pela valorização do mercado, já que a empresa enfrentou saídas aceleradas em vários segmentos-chave.

Destaques do desempenho trimestral

A T. Rowe Price reportou lucro por ação (LPA) diluído de US$ 2,24 para o 2º tri de 2025, representando um aumento de 6,2% em relação aos US$ 2,11 no 2º tri de 2024. No entanto, o LPA ajustado permaneceu estável em US$ 2,24 em comparação com US$ 2,26 no mesmo trimestre do ano anterior. A receita líquida diminuiu ligeiramente para US$ 1.723,3 milhões, contra US$ 1.733,3 milhões no 2º tri de 2024.

A margem operacional da empresa caiu significativamente para 27,8%, contra 32,6% no 2º tri de 2024, enquanto a margem operacional ajustada caiu para 35,7%, contra 37,8%. Essa compressão de margem ocorreu apesar do crescimento do AUM, sugerindo aumento das pressões de custos e compressão das taxas.

Como mostrado na tabela de destaques financeiros a seguir:

Uma tendência preocupante é a aceleração das saídas líquidas, que atingiram -US$ 14,9 bilhões no 2º tri de 2025, em comparação com -US$ 3,7 bilhões no 2º tri de 2024 e -US$ 8,6 bilhões no 1º tri de 2025. Isso sugere desafios crescentes na retenção de clientes e aquisição de novos negócios, apesar do forte desempenho de investimento de longo prazo da empresa.

Análise dos ativos sob gestão

O AUM da T. Rowe Price mostrou um crescimento impressionante a longo prazo, aumentando de US$ 482 bilhões em 2010 para US$ 1.677 bilhões em junho de 2025. No entanto, esse crescimento foi impulsionado principalmente pela valorização do mercado, e não pelo crescimento orgânico através de entradas líquidas. Apenas no primeiro semestre de 2025, a valorização do mercado contribuiu com US$ 93,7 bilhões para o crescimento do AUM, enquanto as saídas líquidas reduziram o AUM em US$ 23,5 bilhões.

O gráfico a seguir ilustra essa tendência de longo prazo do AUM:

A divisão do AUM por categoria revela que as estratégias de renda variável continuam sendo o maior componente, com US$ 839 bilhões, seguidas pelas estratégias multi-ativos com US$ 583 bilhões, renda fixa com US$ 200 bilhões e alternativos com US$ 53 bilhões. Os ativos geridos institucionalmente representam US$ 993 bilhões, enquanto o varejo representa US$ 684 bilhões. Geograficamente, os ativos dos EUA dominam com US$ 1.532 bilhões, com mercados internacionais representando US$ 145 bilhões.

A empresa mantém uma posição forte em ativos de aposentadoria, que representam 66% do AUM total. Os fundos Target date, um componente-chave das soluções de aposentadoria, representam US$ 520 bilhões em AUM.

A divisão detalhada do AUM por várias categorias é mostrada aqui:

Desempenho dos investimentos

O desempenho de investimento da T. Rowe Price mostra resultados mais fortes em horizontes de tempo mais longos, particularmente no período de 10 anos. Para fundos dos EUA, 62% superaram a mediana da Morningstar em 10 anos, representando 78% do AUM. No entanto, o desempenho de curto prazo tem sido mais desafiador, com apenas 35% dos fundos (41% do AUM) superando a mediana da Morningstar em um ano.

Quando comparado a pares passivos, o quadro é ainda mais desafiador, com apenas 22% dos fundos (20% do AUM) superando a mediana dos pares passivos da Morningstar em um ano. Esse desempenho inferior em relação às estratégias passivas em períodos mais curtos pode estar contribuindo para a aceleração das saídas.

As métricas abrangentes de desempenho de investimento são exibidas nesta tabela:

Análise de receitas e despesas

As taxas de consultoria de investimento continuam sendo o principal impulsionador de receita, representando mais de 90% da receita líquida. No 2º tri de 2025, a receita de consultoria de investimento foi de US$ 1.567,6 milhões. A empresa também reportou US$ 37 milhões em carried interest acumulado, acima dos US$ 27 milhões no 2º tri de 2024 e US$ 9 milhões no 1º tri de 2025, indicando crescimento em seus negócios alternativos.

A divisão das receitas líquidas trimestrais é ilustrada abaixo:

No lado das despesas, as despesas operacionais ajustadas aumentaram 3,7% ano a ano para US$ 1.147,2 milhões no 2º tri de 2025. Esse crescimento das despesas, juntamente com o ligeiro declínio nas receitas, contribuiu para a compressão de margem observada durante o trimestre.

O lucro operacional para o 2º tri de 2025 foi de US$ 478,3 milhões, abaixo dos US$ 564,7 milhões no 2º tri de 2024, enquanto o lucro líquido aumentou para US$ 505,2 milhões, contra US$ 483,4 milhões. Essa melhoria no lucro líquido, apesar do menor lucro operacional, sugere benefícios de fontes de receita não operacionais, incluindo o substancial portfólio de investimentos da empresa.

As tendências de lucro operacional e margem são mostradas aqui:

Gestão de capital e retorno aos acionistas

A T. Rowe Price continua priorizando o retorno de capital aos acionistas. Nos últimos 36 meses, a empresa retornou US$ 4.635 milhões aos acionistas, com US$ 3.384 milhões em dividendos e US$ 1.251 milhões em recompras de ações. O dividendo trimestral foi aumentado para US$ 1,27 por ação, acima dos US$ 1,24 no 2º tri de 2024.

A empresa mantém um balanço forte com liquidez substancial. No 2º tri de 2025, caixa e investimentos totalizaram US$ 6.033,4 milhões, incluindo US$ 3.058,9 milhões em caixa e equivalentes, US$ 749,6 milhões em investimentos discricionários, US$ 1.101,2 milhões em capital semente resgatável e US$ 1.123,7 milhões em investimentos usados para proteger passivos de compensação diferida.

O capital retornado aos acionistas é ilustrado neste gráfico:

Iniciativas estratégicas e perspectivas

A T. Rowe Price continua expandindo suas ofertas de ETFs, com AUM de ETFs atingindo US$ 16,2 bilhões em junho de 2025. Os ETFs mostraram fluxos líquidos positivos de US$ 6,7 bilhões, contrastando com os fluxos negativos gerais da empresa. Isso sugere que o pivô estratégico da empresa em direção aos ETFs está ganhando força.

A empresa também está focando em seu negócio de alternativos, com US$ 20 bilhões de AUM alternativos baseados em taxas elegíveis para ganhar carried interest. A empresa observou que espera-se que 50%-60% do carried interest acumulado seja retido no lucro operacional.

Os ativos sob aconselhamento atingiram US$ 33,5 bilhões, com US$ 17,1 bilhões em contas gerenciadas-entrega de modelo e US$ 16,4 bilhões em soluções multi-ativos. Notavelmente, a empresa anunciou que US$ 9 bilhões de ativos de contas gerenciadas-entrega de modelo serão reclassificados como ativos sob gestão a partir de julho de 2025, o que deve impulsionar os números reportados de AUM.

Os dados de ETFs e ativos sob aconselhamento são mostrados aqui:

Embora a T. Rowe Price enfrente desafios com saídas contínuas, particularmente em estratégias tradicionais de renda variável, sua forte posição em soluções de aposentadoria e negócios de ETFs em crescimento fornecem potenciais caminhos para crescimento futuro. As substanciais reservas de caixa da empresa também lhe dão flexibilidade para buscar aquisições estratégicas ou aumentar ainda mais o retorno aos acionistas por meio de dividendos e recompras de ações.

No entanto, os investidores devem monitorar o ritmo acelerado de saídas e a compressão de margem, que poderiam pressionar os resultados financeiros futuros se essas tendências continuarem.

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Apresentação completa: