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Introdução e contexto de mercado
A Carnival Corporation (NYSE:CCL) apresentou resultados financeiros recordes em seu terceiro trimestre de 2025, de acordo com a apresentação de resultados da empresa divulgada em 29 de setembro. A operadora de cruzeiros reportou um lucro líquido ajustado de US$ 2 bilhões, superando suas projeções anteriores e levando a administração a elevar suas perspectivas para o ano inteiro pela terceira vez este ano.
Apesar do forte desempenho, as ações da Carnival mostraram volatilidade após o anúncio. As ações inicialmente subiram 6,04% para US$ 32,47 na pré-abertura do mercado, mas depois reverteram o curso, caindo 4,38% para fechar a US$ 30,62 durante a sessão regular.
Destaques do desempenho trimestral
A Carnival superou significativamente suas projeções para o terceiro trimestre em todas as métricas-chave. A empresa alcançou receitas recordes, rendimentos líquidos, EBITDA ajustado, lucro operacional e depósitos de clientes, tudo isso operando com capacidade 2,5% menor que no 3º tri 2024.
Como mostrado na seguinte comparação entre projeções e resultados reais:
Os rendimentos líquidos aumentaram 4,6% em comparação com o mesmo período de 2024, superando substancialmente a projeção de 3,5%. A empresa conseguiu controlar os custos melhor que o previsto, com custos ajustados de cruzeiro excluindo combustível por ALBD aumentando 5,5% versus os 7,0% projetados.
O EBITDA ajustado alcançou US$ 3,0 bilhões, superando a projeção de US$ 2,9 bilhões, enquanto o lucro por ação ajustado atingiu US$ 1,43, comparado aos US$ 1,30 projetados. Notavelmente, a Carnival entregou um retorno ajustado sobre o capital investido (ROIC) de 13%, marcando a primeira vez em quase 20 anos que os retornos atingiram os dois dígitos.
Os depósitos de clientes, um indicador-chave da demanda futura, atingiram um recorde histórico de US$ 7,1 bilhões no terceiro trimestre, representando um aumento de 45% em comparação com o 3º tri de 2019, com menos de 10% de crescimento de capacidade.
O gráfico a seguir ilustra essa tendência de crescimento:
Iniciativas estratégicas e expansão
A Carnival continua fortalecendo sua posição competitiva através de investimentos estratégicos em destinos exclusivos e expansão da frota. A empresa recentemente inaugurou o Celebration Key, que abriu no prazo e dentro do orçamento, e já recebeu quase meio milhão de hóspedes com feedback positivo.
A empresa espera que quase 3 milhões de hóspedes visitem o Celebration Key em 2026, com uma extensão do píer programada para abrir no outono de 2026. Além disso, a Carnival está aprimorando e expandindo o RelaxAway, Half Moon Cay, com um novo píer em construção previsto para abrir em meados de 2026.
A presença da Carnival no Caribe representa uma vantagem competitiva significativa, como ilustrado neste mapa de seus destinos exclusivos:
Na Europa, a Carnival mantém uma posição dominante nos principais mercados. A empresa detém 60% de participação de mercado na Alemanha, 57% no Reino Unido, 43% na Itália, 33% na França e 32% na Espanha, tornando suas marcas número um ou número dois em todos os mercados europeus estabelecidos de cruzeiros.
Redução de dívida e saúde financeira
A Carnival fez progressos substanciais no fortalecimento de seu balanço. Durante o trimestre, a empresa emitiu com sucesso duas notas sênior não garantidas (€1,0 bilhão a 4,125% com vencimento em 2031 e US$ 3,0 bilhões a 5,75% com vencimento em 2032) e contratou um empréstimo de US$ 400 milhões. Esses recursos, juntamente com o caixa disponível, foram usados para pagar mais de US$ 5 bilhões em dívidas.
A empresa reduziu a dívida garantida em quase US$ 2,5 bilhões durante o trimestre, restando apenas US$ 3,1 bilhões, como mostrado nesta análise:
As classificações de crédito da Carnival viram múltiplas elevações das três principais agências no último ano, colocando a empresa a apenas um nível do grau de investimento com S&P e Fitch. A empresa também está se aproximando das métricas de alavancagem de grau de investimento, com a relação dívida líquida para EBITDA ajustado prevista para atingir aproximadamente 3,5x no início de 2026.
O gráfico a seguir mostra a melhoria consistente no índice de alavancagem da Carnival:
Declarações prospectivas
Com base em seu forte desempenho, a Carnival elevou suas projeções para o ano fiscal de 2025 pela terceira vez este ano. A empresa agora espera que os rendimentos líquidos aumentem 5,3% em comparação com 2024, acima dos 5,0% projetados em junho e 4,2% em dezembro.
A progressão dos aumentos nas projeções ao longo do ano é ilustrada abaixo:
O EBITDA ajustado para o ano inteiro agora deve atingir US$ 7,1 bilhões, com lucro líquido ajustado de US$ 2,9 bilhões e lucro por ação ajustado de US$ 2,14. Isso representa um aumento de US$ 235 milhões nas expectativas de lucro líquido ajustado desde junho e mais de US$ 600 milhões desde dezembro.
Olhando para 2026, a Carnival relata que quase metade do ano já está reservada com preços historicamente altos. A empresa também observou um "início sem precedentes para 2027 com volumes de reservas recordes durante o 3º tri."
A Carnival está mantendo um crescimento disciplinado de capacidade, com apenas 1-2 entregas de navios esperadas por ano até 2033, concentrando-se em suas marcas de maior retorno. A empresa está visando uma relação de dívida líquida para EBITDA ajustado abaixo de 3,0x daqui para frente, o que solidificaria suas métricas de grau de investimento.
O roteiro da empresa para criar valor para os stakeholders inclui tanto iniciativas concluídas quanto planos futuros:
Com resultados financeiros recordes, fortes reservas futuras, investimentos estratégicos em destinos e progresso significativo na redução da dívida, a Carnival parece bem posicionada para continuar seu impulso positivo em 2026 e além, apesar da reação mista do mercado ao seu último relatório de lucros.
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