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Introdução e contexto de mercado
A Dell Technologies (Nova York:DELL) reportou resultados robustos no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 em 25 de novembro de 2025, com receita recorde e crescimento do lucro por ação, impulsionados principalmente pela aceleração nas entregas de servidores de IA. Apesar do desempenho impressionante, as ações da Dell caíram 1,03% no pregão regular e recuaram mais 2,85% nas negociações após o fechamento do mercado, sugerindo que os investidores podem ter tido expectativas mais altas ou preocupações sobre aspectos específicos dos resultados.
A empresa reportou receita de US$ 27 bilhões, representando um crescimento de 11% em relação ao ano anterior, mas ligeiramente abaixo das expectativas dos analistas de US$ 27,32 bilhões. No entanto, o LPA diluído não-GAAP da Dell de US$ 2,59 superou as previsões de US$ 2,48, representando um aumento de 17% em comparação ao mesmo período do ano passado.
Destaques do desempenho trimestral
A Dell entregou uma receita recorde de US$ 27 bilhões no terceiro trimestre, com crescimento substancial em todos os segmentos de negócios. O Infrastructure Solutions Group (ISG) da empresa liderou com crescimento de receita de 24% em relação ao ano anterior, enquanto o Client Solutions Group (CSG) alcançou um crescimento de 3%. O lucro operacional não-GAAP aumentou 11% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 2,5 bilhões.
Como mostrado nos seguintes destaques trimestrais, a Dell demonstrou forte execução operacional em ambos os principais segmentos de negócios:
A empresa gerou US$ 1,2 bilhão em fluxo de caixa operacional durante o trimestre e retornou US$ 1,6 bilhão aos acionistas por meio de dividendos e recompras de ações. Isso representa uma continuação do compromisso da Dell com os retornos aos acionistas, como ilustrado no gráfico de fluxo de caixa e retornos de capital:
Estratégia de crescimento impulsionada pela IA
O desempenho da Dell foi significativamente impulsionado por seu negócio de servidores de IA, com a empresa reportando US$ 5,6 bilhões em entregas de IA durante o trimestre, contribuindo para US$ 15,6 bilhões de entregas no acumulado do ano. A empresa também destacou um substancial backlog de servidores de IA de US$ 18,4 bilhões ao final do trimestre, demonstrando forte demanda futura.
Durante a teleconferência de resultados, os executivos da Dell enfatizaram a rápida aceleração na demanda por servidores de IA, com US$ 12,3 bilhões em pedidos apenas no 3º tri. A empresa já registrou US$ 30 bilhões em pedidos de servidores otimizados para IA no acumulado do ano e espera entregar aproximadamente US$ 25 bilhões em servidores de IA para o ano fiscal de 2026 completo, representando um crescimento de 150% em relação ao ano anterior.
O gráfico a seguir ilustra o impulso dos servidores de IA da Dell, mostrando a progressão de pedidos, entregas e backlog:
A estratégia de IA da Dell vai além dos servidores para incluir um portfólio abrangente de sistemas integrados em rack projetados para implantações de IA em larga escala:
Desempenho do Infrastructure Solutions Group
O Infrastructure Solutions Group (ISG) da Dell entregou resultados excepcionais, com receita alcançando US$ 14,1 bilhões, um aumento de 24% em relação ao ano anterior. O segmento de servidores e redes cresceu 37% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 10,1 bilhões, enquanto a receita de armazenamento permaneceu relativamente estável em US$ 4,0 bilhões. O lucro operacional do ISG aumentou 16% em relação ao ano anterior, chegando a US$ 1,7 bilhão, representando 12,4% da receita do segmento.
A empresa observou que este foi o sexto trimestre consecutivo de crescimento de dois dígitos no lucro operacional do ISG em relação ao ano anterior. A lucratividade do armazenamento melhorou sequencialmente à medida que a Dell aumentou tanto o mix quanto a margem do armazenamento com IP da Dell. A demanda por servidores tradicionais também cresceu dois dígitos em relação ao ano anterior.
O gráfico a seguir detalha as métricas de desempenho do ISG:
A Dell destacou sua posição de liderança em armazenamento, onde afirma ocupar a posição #1 em todas as principais categorias. A empresa espera que a geração de dados acelere, com mais dados gerados nos próximos três anos do que em toda a história anterior, aproximadamente 80% dos quais serão não estruturados.
Resultados do Client Solutions Group
O Client Solutions Group (CSG) da Dell alcançou receita de US$ 12,5 bilhões, um aumento de 3% em relação ao ano anterior, marcando o quinto trimestre consecutivo de crescimento de receita ano a ano no segmento comercial. A receita comercial cresceu 5% para US$ 10,6 bilhões, enquanto a receita de consumo diminuiu 7% para US$ 1,9 bilhão. O lucro operacional do CSG permaneceu estável em relação ao ano anterior em US$ 748 milhões, representando 6,0% da receita do segmento.
A empresa relatou forte crescimento da demanda comercial em pequenas e médias empresas, com o crescimento internacional acelerando para dois dígitos em relação ao ano anterior. Durante a teleconferência de resultados, os executivos observaram um retorno ao crescimento da demanda no segmento de consumo pela primeira vez em três anos.
O gráfico a seguir ilustra o desempenho do CSG:
Perspectivas financeiras e orientações
Olhando para o futuro, a Dell forneceu orientações otimistas tanto para o quarto trimestre quanto para o ano fiscal completo de 2026. Para o 4º trimestre, a empresa espera receita de US$ 31,5 bilhões (±US$ 0,5 bilhão), representando aproximadamente 32% de crescimento em relação ao ano anterior, e LPA diluído não-GAAP de US$ 3,50 (±US$ 0,10), um aumento de aproximadamente 31% em relação ao ano anterior.
Para o ano fiscal completo de 2026, a Dell projeta receita de US$ 111,7 bilhões (±US$ 0,5 bilhão), um aumento de aproximadamente 17% em relação ao ano anterior, e LPA diluído não-GAAP de US$ 9,92 (±US$ 0,10), representando um crescimento de aproximadamente 22%.
As principais premissas subjacentes a essa orientação incluem entregas de servidores de IA de aproximadamente US$ 9,4 bilhões no 4º trimestre, elevando as entregas de IA do ano completo para aproximadamente US$ 25 bilhões, e crescimento contínuo nos segmentos ISG e CSG.
Tese de investimento de longo prazo
A Dell articulou uma tese de investimento de longo prazo convincente, centrada em alavancar seus pontos fortes para estender posições de liderança e capturar novas oportunidades de crescimento. A empresa destacou seu portfólio líder de soluções end-to-end, extensas capacidades globais de go-to-market, cadeia de suprimentos líder do setor e incomparável presença global de serviços.
A estrutura financeira da empresa visa um crescimento de receita de 7-9%, crescimento de LPA diluído de 15%+, conversão de lucro líquido para fluxo de caixa livre ajustado de 100%+ e retorno de 80%+ do fluxo de caixa livre ajustado aos acionistas. A Dell também se comprometeu a aumentar seu dividendo em 10% ou mais anualmente até o ano fiscal de 2030.
O histórico de retornos aos acionistas da Dell inclui dobrar o LPA diluído não-GAAP nos últimos cinco anos fiscais e retornar US$ 16,1 bilhões cumulativamente aos acionistas desde o início de seu programa de dividendos:
Posição competitiva na indústria
A Dell enfatizou seu forte posicionamento competitivo em mercados-chave. Em servidores, a empresa afirma ter ganhado aproximadamente 7 pontos percentuais de participação de mercado na última década, alcançando a posição #1 em receita de servidores convencionais. Em armazenamento, a Dell lidera em todas as principais categorias, incluindo RAID externo, high-end, midrange, arrays all-flash, soluções de dados não estruturados e appliances de backup dedicados.
A empresa também está aproveitando a inteligência artificial para aprimorar suas próprias operações, aplicando IA em várias funções, incluindo desenvolvimento de produtos, vendas, cadeia de suprimentos e serviços:
Reação do mercado e perspectivas dos analistas
Apesar do forte desempenho da Dell e das perspectivas otimistas, a reação do mercado foi negativa, com as ações caindo 1,03% durante o pregão regular e mais 2,85% nas negociações após o fechamento, fechando em US$ 123,59. Esse declínio pode refletir a pequena diferença na receita em relação às expectativas dos analistas, bem como potenciais preocupações sobre a sustentabilidade da atual trajetória de crescimento.
Durante a sessão de perguntas e respostas da teleconferência de resultados, os analistas se concentraram nas pressões de custos de commodities e nas estratégias de mitigação da Dell. Os executivos enfatizaram a flexibilidade da empresa em preços e configuração, bem como a contínua forte demanda por servidores de IA em vários setores, incluindo NeoClouds, entidades governamentais e empresas.
Com uma capitalização de mercado atual de US$ 84,81 bilhões e um índice P/L de 18,34, a Dell parece estar sendo negociada a um múltiplo relativamente baixo, considerando seu potencial de crescimento de lucros no curto prazo. O substancial backlog de servidores de IA e as fortes orientações da empresa sugerem um impulso contínuo, embora os investidores possam estar avaliando riscos potenciais, incluindo interrupções na cadeia de suprimentos, pressões de custos de commodities e incertezas econômicas nos mercados globais.
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Apresentação completa: