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Introdução e contexto de mercado
A Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles SA (CAF) divulgou seus resultados do primeiro semestre de 2025 em 28 de julho, mostrando crescimento substancial na entrada de pedidos e na lucratividade, apesar de um ambiente macroeconômico desafiador. O fabricante espanhol de trens e ônibus relatou um aumento de 40% no lucro líquido, enquanto seu negócio de ônibus com emissão zero experimentou uma demanda sem precedentes.
As ações da CAF tiveram um desempenho excepcionalmente bom durante o primeiro semestre de 2025, subindo 33% e superando seus concorrentes do setor. O preço das ações da empresa fechou em €54 no dia da apresentação, próximo à sua máxima de 52 semanas de €55,70, refletindo a confiança dos investidores na estratégia de crescimento e execução da CAF.
Como mostrado no seguinte gráfico de desempenho das ações da CAF durante o primeiro semestre de 2025:
Destaques do desempenho trimestral
A CAF reportou resultados financeiros sólidos para o primeiro semestre de 2025, com melhorias significativas em métricas-chave. A entrada de pedidos aumentou 78% em relação ao ano anterior, atingindo €3.069 milhões, enquanto a carteira de pedidos cresceu 6% desde dezembro de 2024, alcançando um recorde histórico de €15.590 milhões, proporcionando forte visibilidade para receitas futuras.
A receita aumentou 4% para €2.174 milhões, com o lucro operacional (EBIT) subindo 12% para €114 milhões. A margem EBIT expandiu 0,3 pontos percentuais para 5,2%, e o lucro líquido atribuível saltou 40% para €73 milhões. A empresa manteve uma posição financeira sólida com uma relação de dívida financeira líquida para EBITDA de 0,7x.
O slide a seguir resume os principais números financeiros da CAF para o primeiro semestre de 2025:
A entrada de pedidos da empresa foi particularmente forte no segmento de ônibus, onde a Solaris (subsidiária de ônibus da CAF) alcançou sua maior entrada de pedidos anual já registrada em apenas meio ano, excedendo €1 bilhão. Os serviços ferroviários também tiveram um desempenho excepcionalmente bom, com entrada de pedidos atingindo €888 milhões, representando uma relação book-to-bill de 2,4x.
Como ilustrado neste gráfico mostrando a entrada de pedidos sem precedentes da Solaris:
Análise financeira detalhada
O crescimento da receita consolidada da CAF de 4% foi impulsionado principalmente pelo segmento de ônibus, que cresceu 20% em relação ao ano anterior, atingindo €519 milhões. O segmento ferroviário permaneceu estável em €1.655 milhões, com o crescimento nas atividades de manutenção compensando as menores contribuições de projetos integrados.
A seguinte divisão mostra o crescimento da receita consolidada por segmento:
Dentro do segmento ferroviário, a receita de material rodante aumentou 4% para €952 milhões, enquanto os serviços cresceram 16% para €365 milhões. No entanto, a receita de soluções e sistemas integrados diminuiu 19% para €338 milhões devido à menor contribuição de projetos turnkey durante o período.
A lucratividade melhorou significativamente, com a margem EBIT expandindo para 5,2% apesar do aumento de custos. O segmento de ônibus mostrou uma melhoria notável na lucratividade, atingindo uma margem de 5,5% em comparação com 4,0% no primeiro semestre de 2024, desempenhando um papel cada vez mais significativo no desempenho geral do grupo.
O gráfico a seguir ilustra o crescimento na margem operacional:
A geração de fluxo de caixa foi neutra em €0,3 milhões, principalmente devido a um aumento no capital de giro. O EBITDA de €165 milhões foi compensado por mudanças no capital de giro (-€88 milhões), pagamentos de CAPEX (-€28 milhões), pagamentos financeiros (-€11 milhões) e pagamentos de impostos (-€37 milhões).
A empresa manteve uma forte posição financeira com dívida financeira líquida estável de €225 milhões e liquidez disponível de €1.165 milhões, incluindo linhas de crédito não utilizadas e caixa.
Como mostrado neste slide detalhando a força financeira da empresa:
Iniciativas estratégicas
O foco estratégico da CAF em soluções de transporte com emissão zero está gerando resultados significativos, particularmente no segmento de ônibus. A empresa entregou 765 ônibus no primeiro semestre de 2025, um aumento de 6% em relação ao ano anterior, com ônibus de emissão zero (bateria ou hidrogênio) representando 64% do total de fornecimentos, acima dos 40% no primeiro semestre de 2024.
A carteira de pedidos para ônibus atingiu um recorde histórico em termos de volume e mix, com ônibus de emissão zero representando 82% da carteira em 30 de junho de 2025, destacando a transição bem-sucedida da empresa para soluções de transporte sustentáveis.
O gráfico a seguir ilustra o aumento nas entregas de ônibus e a crescente participação de modelos elétricos:
No segmento ferroviário, a CAF está focada na expansão de seu negócio de serviços, que cresceu 16% no primeiro semestre de 2025. A empresa atualmente possui mais de 150 contratos de serviço em 20 países, mantendo 11.600 vagões com mais de 4.000 funcionários dedicados a este segmento.
A composição da carteira de pedidos reflete as prioridades estratégicas da CAF, com material rodante representando 52% do total da carteira, seguido por serviços (25%), ônibus (13%) e soluções e sistemas integrados (10%). Geograficamente, a Europa continua sendo o mercado principal, representando 66% da carteira.
Como mostrado nesta divisão da composição da carteira de pedidos:
Declarações prospectivas
Apesar do contexto macroeconômico instável, a CAF manteve sua perspectiva positiva para 2025, prevendo um crescimento de receita próximo a dois dígitos em comparação com 2024, lucratividade melhorada e uma relação estável de dívida financeira líquida para EBITDA.
A empresa espera manter uma relação book-to-bill de pelo menos 1,0 através de entrada seletiva de pedidos e planeja continuar sua política de dividendos em linha com o desenvolvimento dos resultados. A CAF também permanece comprometida com a redução de emissões apesar do aumento nos níveis de atividade.
O slide a seguir descreve a previsão da CAF para 2025:
A carteira de pedidos recorde da CAF de €15.590 milhões, representando uma relação carteira-receita de 3,7x para ônibus e 4,1x para ferrovias, proporciona forte visibilidade para atividades futuras. A carteira não inclui contratos assinados no 3º tri de 2025 (totalizando mais de €440 milhões) e opções futuras executáveis pelos clientes (excedendo €9 bilhões), sugerindo potencial para crescimento adicional.
Como ilustrado neste gráfico mostrando a carteira de pedidos em níveis históricos:
Com sua forte entrada de pedidos, lucratividade em melhoria e foco estratégico em soluções de transporte sustentáveis, a CAF parece bem posicionada para cumprir suas metas de crescimento para 2025 e além.
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Apresentação completa: