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Introdução e contexto de mercado
A Boliden AB (STO:BOL) apresentou seus resultados interinos do 2º tri de 2025 em 18 de julho, destacando um forte desempenho operacional apesar de significativos desafios cambiais. A empresa sueca de mineração e fundição reportou um robusto fluxo de caixa livre de SEK 2.035 milhões (excluindo custos de aquisição), um aumento significativo em relação aos SEK 401 milhões no mesmo período do ano anterior, mesmo com a queda no lucro operacional.
O trimestre foi marcado por um impacto cambial negativo de SEK 600 milhões em comparação tanto com o trimestre anterior quanto com o ano anterior, refletindo desafios mais amplos do mercado que afetaram o setor de metais. Os preços dos metais apresentaram desempenho misto durante o período, com preços mais fracos do zinco compensados por preços mais fortes de metais preciosos, enquanto as taxas de tratamento de cobre enfrentaram pressão contínua.
Destaques do desempenho trimestral
A Boliden reportou um lucro operacional excluindo reavaliação de inventário de processo (PIR) de SEK 1.281 milhões para o 2º tri de 2025, uma queda significativa em relação aos SEK 4.000 milhões no 2º tri de 2024. Apesar desse declínio, a empresa alcançou produção recorde na mina de Aitik e manteve produção estável em todo seu portfólio.
O segmento de mineração contribuiu com SEK 1.035 milhões para o lucro operacional, enquanto o segmento de fundições adicionou SEK 585 milhões. Esses números representam um declínio substancial ano a ano para as fundições (de SEK 3.084 milhões), enquanto a mineração permaneceu relativamente estável em comparação com o 2º tri de 2024 (SEK 1.118 milhões).
A empresa concluiu a aquisição das minas Somincor e Zinkgruvan durante o trimestre, com ambas as operações incluídas nos resultados financeiros desde 16 de abril. Essa expansão estratégica contribuiu para os volumes de produção da empresa, mas também aumentou a dívida líquida, com o custo de aquisição totalizando SEK 14.389 milhões.
Análise financeira detalhada
O desempenho financeiro da Boliden no 2º tri de 2025 reflete tanto pontos fortes operacionais quanto desafios de mercado. A receita da empresa alcançou SEK 22.285 milhões, ligeiramente abaixo dos SEK 22.748 milhões no 2º tri de 2024. O lucro operacional antes da depreciação foi de SEK 3.370 milhões, comparado a SEK 6.420 milhões no mesmo período do ano anterior.
O declínio do lucro ano a ano foi principalmente impulsionado por preços e termos de metais mais baixos (impacto de SEK -4.000 milhões), aumento de custos (SEK -1.030 milhões), maior depreciação (SEK -699 milhões) e itens que afetam a comparabilidade (SEK -2.168 milhões). Esses fatores negativos foram parcialmente compensados por volumes melhores, que contribuíram com SEK 1.095 milhões para o lucro operacional.
O desempenho do fluxo de caixa foi particularmente forte, com o fluxo de caixa do capital de giro contribuindo com SEK 3.464 milhões, uma melhoria significativa em relação aos SEK -567 milhões no 2º tri de 2024. Isso ajudou a compensar o impacto das atividades de aquisição e resultou em um fluxo de caixa livre (excluindo aquisições) de SEK 2.035 milhões.
Iniciativas estratégicas e aquisições
O trimestre testemunhou desenvolvimentos estratégicos significativos para a Boliden, mais notavelmente a aquisição das minas Somincor e Zinkgruvan. Essa expansão aumentou a capacidade de produção da empresa, mantendo uma relação administrável de dívida líquida sobre patrimônio de 29%, acima dos 24% no 2º tri de 2024.
Vários projetos-chave continuaram a progredir durante o trimestre. A expansão de Odda entrou em sua fase de comissionamento, com aumento gradual esperado no segundo semestre de 2025. A expansão de Kristineberg foi inaugurada em 15 de maio, enquanto o projeto da casa de tanques de Rönnskär permanece no caminho certo, com aumento gradual programado para o segundo semestre de 2026. O projeto da barragem de Aitik foi concluído em dezembro de 2024, com as licenças necessárias agora em vigor.
No front ESG, a Boliden reportou emissões de gases de efeito estufa de 225 mil toneladas, ligeiramente acima das 221 mil toneladas no período comparativo. No entanto, a empresa fez melhorias significativas nas métricas de segurança, com a Frequência de Lesões com Tempo Perdido diminuindo para 3,8 de 7,3, e a licença médica caindo para 4,3% de 5,1%.
Declarações prospectivas
Olhando para o futuro, a Boliden forneceu orientações para o restante de 2025, incluindo despesas de capital de SEK 15,5 bilhões e fluxo de caixa de seguros esperado de aproximadamente SEK 2.000 milhões para o ano inteiro. A empresa prevê que a manutenção planejada em suas fundições terá um impacto de SEK -500 milhões no lucro operacional.
Para a mina de Aitik, a Boliden espera que o volume processado se aproxime de 40 milhões de toneladas para o ano. A empresa também forneceu informações detalhadas sobre os teores médios esperados em suas operações de mineração, refletindo sua confiança no desempenho operacional apesar das incertezas do mercado.
O CEO Mikael Staffas expressou confiança na posição da empresa durante a teleconferência de resultados, afirmando: "Nos sentimos mais fortes do que há muito tempo". No entanto, ele também destacou preocupações sobre a sustentabilidade das atuais taxas de tratamento de cobre, sugerindo que ajustes na indústria podem ser necessários.
A resposta do mercado aos resultados do 2º tri da Boliden foi ligeiramente negativa, com a ação caindo 1,34% após o anúncio, fechando em SEK 418,6, embora isso permaneça próximo da máxima de 52 semanas da empresa de SEK 418,6. O preço atual representa uma recuperação significativa da mínima de 52 semanas de SEK 259,4, refletindo a confiança geral dos investidores na estratégia de longo prazo da Boliden, apesar das flutuações trimestrais.
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