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Introdução e contexto do mercado
A Chicago Atlantic Real Estate Finance Inc (NASDAQ:REFI), um fundo de investimento imobiliário comercial focado em empréstimos para operadores de cannabis licenciados, apresentou seu suplemento de resultados do 2º tri de 2025 em 07.08.2025. A empresa reportou melhora na receita líquida de juros em comparação ao mesmo período do ano anterior, apesar dos desafios contínuos no mercado de empréstimos para cannabis.
A apresentação ocorre após a REFI não atingir as expectativas dos analistas no 1º tri de 2025, com a ação atualmente sendo negociada a US$ 13,23, queda de 0,53% em relação ao fechamento anterior e significativamente abaixo de sua máxima de 52 semanas de US$ 16,29. A empresa continua se posicionando como um player significativo no espaço de empréstimos para cannabis, reivindicando aproximadamente 18% de participação no mercado de dívida de cannabis dos EUA.
Destaques do desempenho trimestral
A Chicago Atlantic reportou receita líquida de juros de US$ 14,42 milhões para o 2º tri de 2025, representando um aumento de 9,4% em relação aos US$ 13,18 milhões no 2º tri de 2024. No entanto, o lucro líquido diminuiu ligeiramente para US$ 8,88 milhões, comparado aos US$ 9,18 milhões no mesmo período do ano anterior, principalmente devido ao aumento das despesas totais para US$ 5,71 milhões em comparação com US$ 4,00 milhões no 2º tri de 2024.
As métricas principais do negócio permanecem fortes, com US$ 421,9 milhões em principal de empréstimos em aberto e um rendimento bruto da carteira de 16,8%. A Chicago Atlantic fechou mais de US$ 2,8 bilhões em empréstimos desde sua criação e mantém um robusto pipeline de aproximadamente US$ 650 milhões sob avaliação.
A visão geral a seguir destaca as principais métricas e o modelo de negócios da empresa:
Os lucros distribuíveis da empresa têm sustentado pagamentos consistentes de dividendos, mantendo sua posição como um investimento de alto rendimento com um rendimento anualizado de dividendos de aproximadamente 12-14%.
Composição e estratégia da carteira
A carteira da Chicago Atlantic demonstra diversificação entre tamanhos de empréstimos, tipos de taxas de juros e localizações geográficas. Os cinco principais empréstimos representam 38,4% da carteira, enquanto os próximos cinco representam 24,2%, com os empréstimos restantes compondo 37,4%. Esta estrutura ajuda a mitigar o risco de concentração enquanto mantém a eficiência na gestão da carteira.
Geograficamente, a carteira está distribuída por vários estados com concentrações significativas em Michigan (17%), Califórnia (15%) e Illinois (11%). Esta estratégia de diversificação está alinhada com o foco da empresa em estados com licenças limitadas, onde as licenças de cannabis possuem valor substancial.
A gestão de risco continua sendo uma prioridade para a Chicago Atlantic, como evidenciado por suas métricas de cobertura de garantia de empréstimos. A carteira mantém uma relação média ponderada de empréstimo para valor empresarial de 43,2% e um índice de cobertura imobiliária de 1,2x, proporcionando uma proteção contra potencial volatilidade do mercado.
O perfil de empréstimo alvo da empresa concentra-se em financiamento imobiliário, despesas de capital e capital para crescimento/aquisição para operadores de cannabis. Os empréstimos tipicamente variam de US$ 10-50 milhões com prazos de 2-3 anos, e a empresa mantém padrões conservadores de subscrição com relações de empréstimo para valor abaixo de 60% e relações de dívida sênior para EBITDA inferiores a 2,0x.
Oportunidade no mercado de cannabis
A apresentação da Chicago Atlantic enfatizou o significativo potencial de crescimento no mercado de cannabis dos EUA. A indústria agora é legal em 41 estados e no Distrito de Columbia, com receita estimada de US$ 35 bilhões em 2025, projetada para crescer para US$ 69 bilhões até 2031.
A empresa destacou várias vantagens no espaço de empréstimos para cannabis, incluindo a falta de opções de financiamento tradicional, altas barreiras de entrada e baixa correlação com mercados tradicionais. Esses fatores permitem taxas de juros mais altas e cláusulas favoráveis aos credores em comparação com empréstimos imobiliários convencionais.
O cenário regulatório evoluiu significativamente nos últimos seis anos, com mais estados legalizando a cannabis para uso recreativo e medicinal. Esta expansão cria oportunidades adicionais de empréstimo à medida que os operadores buscam capital para crescimento e expansão.
Posição financeira e perspectivas
O balanço da Chicago Atlantic mostra ativos totais de US$ 455,21 milhões em 30.06.2025, acima dos US$ 435,15 milhões no final de 2024. O passivo total aumentou para US$ 145,19 milhões de US$ 126,19 milhões, enquanto o patrimônio líquido melhorou ligeiramente para US$ 310,03 milhões de US$ 308,96 milhões.
As demonstrações consolidadas de operações da empresa revelam as tendências de desempenho trimestral, com o crescimento da receita líquida de juros compensado pelo aumento das despesas:
Apesar dos aspectos positivos apresentados no suplemento de resultados, a Chicago Atlantic enfrenta desafios refletidos no desempenho de suas ações. Após não atingir as expectativas de lucros do 1º tri de 2025 com LPA de US$ 0,47 contra uma previsão de US$ 0,50, a ação continua sendo negociada abaixo de sua máxima de 52 semanas, atualmente a US$ 13,23.
Olhando para o futuro, a Chicago Atlantic visa capitalizar sua forte posição no mercado e a crescente indústria de cannabis. A administração da empresa indicou anteriormente planos para acelerar a concessão de empréstimos no segundo e terceiro trimestres de 2025, o que poderia potencialmente melhorar o desempenho financeiro nos próximos trimestres. Além disso, a potencial reclassificação da cannabis em nível federal poderia beneficiar os mutuários, eliminando certas restrições fiscais, potencialmente aumentando sua capacidade de serviço da dívida.
À medida que o mercado de empréstimos para cannabis continua a evoluir, a carteira diversificada da Chicago Atlantic, a abordagem conservadora de subscrição e a significativa participação de mercado a posicionam para navegar pelos desafios da indústria enquanto busca oportunidades de crescimento.
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Apresentação completa: