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Introdução e contexto de mercado
A gigante italiana de energia Eni S.p.A. (BIT:ENI) apresentou seus resultados do primeiro semestre de 2025 em 25 de julho, revelando um desempenho sólido em todos os segmentos de negócios, apesar das condições mistas do mercado. A empresa reportou um lucro líquido de €2,5 bilhões para o primeiro semestre do ano, com €1,1 bilhão gerado apenas no segundo trimestre. Após o anúncio, as ações da Eni subiram 1,82%, fechando a €14,40, aproximando-se de sua máxima de 52 semanas de €14,91.
Os resultados surgem em meio a um ambiente desafiador, mas em melhoria no mercado de energia, com a Eni revisando sua premissa de preço do Brent para cima, de US$ 65 para US$ 70 por barril para o restante de 2025. Isso segue o forte desempenho do 1º tri da empresa, quando superou as expectativas dos analistas com um LPA de €0,4517 contra uma previsão de €0,4172.
Destaques do desempenho financeiro do 1º semestre de 2025
A Eni reportou um EBIT Pro Forma de €6,4 bilhões para o 1º semestre de 2025, dos quais €4,5 bilhões foram atribuídos ao EBIT. A empresa gerou um robusto fluxo de caixa operacional (CFFO) de €6,2 bilhões, mantendo os investimentos orgânicos em €3,9 bilhões. Essa forte geração de caixa permitiu à Eni reduzir sua dívida líquida em €2,0 bilhões durante o primeiro semestre do ano.
Conforme mostrado na seguinte divisão de ganhos para o 2º tri de 2025:
O segmento de Recursos Naturais Globais contribuiu com €2,8 bilhões para os ganhos do 2º tri, enquanto GGP & Power adicionou €0,4 bilhão. A empresa observou que os resultados de exploração e produção estavam alinhados com as sensibilidades de preço, enquanto o GGP se beneficiou da renegociação de contratos, impulsionando uma atualização da orientação para o ano inteiro neste segmento.
O desempenho do fluxo de caixa da Eni foi particularmente forte, como ilustrado neste resumo do fluxo de caixa do 1º semestre de 2025:
A empresa alcançou uma desalavancagem significativa, com alavancagem proforma reduzida para 10% e endividamento em 9%. Essa melhoria foi apoiada por iniciativas de portfólio, incluindo o investimento de €3,6 bilhões da KKR na Enilive e €0,2 bilhão da EIP na Plenitude.
Transformação estratégica do portfólio
Um pilar da estratégia da Eni é seu "modelo satélite", que concentra a gestão em geografias e áreas de negócios específicas, equilibrando a geração interna de caixa com oportunidades de crescimento. Essa abordagem já mostrou sucesso com a Vår Energi, que entregou um retorno total aos acionistas de 93% desde seu IPO.
A estrutura do modelo satélite é ilustrada aqui:
Um importante desenvolvimento estratégico é a combinação de negócios da Eni com a Petronas na Indonésia e Malásia, que criará um importante player regional. O acordo-quadro foi assinado em junho de 2025, com acordos finais esperados para o 4º trimestre de 2025.
Como mostrado nos seguintes detalhes da combinação de negócios:
A joint venture abrangerá 11 ativos produtivos com produção inicial excedendo 300.000 barris de óleo equivalente por dia, principalmente gás, com potencial para crescer para mais de 500.000 barris dentro de 4-5 anos. A parceria aproveita o profundo conhecimento geológico da Eni na Bacia de Kutei, onde descobriu 2 bilhões de barris de óleo equivalente nos últimos 15 anos.
A Eni continua a fortalecer seu balanço, com mais de €6 bilhões em redução de dívida em base pro-forma, colocando a empresa em uma posição significativamente mais forte do que durante as quedas anteriores do mercado.
Progresso na transição energética
A Eni está avançando em sua estratégia de transição energética através de suas subsidiárias Enilive e Plenitude. O negócio de transição manteve desempenho estável ano a ano, como mostrado nesta análise comparativa:
Desenvolvimentos-chave no negócio de transição incluem:
- Início da produção de Combustível Sustentável de Aviação (SAF) na biorefinaria de Gela
- Lançamento de um novo projeto de biorefinaria em Sannazzaro
- Expansão de usinas fotovoltaicas na Espanha com 290 MW adicionais em construção e 130 MW em operação
- Conclusão do investimento de 30% da KKR na Enilive a um valor implícito de ~12X EV/EBITDA
- Acordo com a Ares para investimento em 20% do capital social da Plenitude
A capacidade renovável da Plenitude aumentou 45% ano a ano para 4,5 GW, com planos para exceder 5,5 GW até o final de 2025. Enquanto isso, as condições do mercado de biocombustíveis na Europa estão mostrando sinais de recuperação, o que deve beneficiar as operações da Enilive.
Orientação atualizada para 2025 e perspectivas
Com base em seu forte desempenho no 1º semestre, a Eni atualizou suas orientações para o ano completo de 2025:
A empresa elevou sua orientação de CFFO do Grupo de €11,0 bilhões para €11,5 bilhões e aumentou sua meta de iniciativas de caixa de €2 bilhões para €3 bilhões. A Eni também revisou para cima sua orientação de EBIT Pro-Forma do GGP de €0,8 bilhão para aproximadamente €1 bilhão.
A orientação de produção permanece inalterada em 1,7 milhão de barris de óleo equivalente por dia, enquanto a empresa confirmou seu dividendo de €1,05 por ação e programa de recompra de ações de €1,5 bilhão para 2025.
O ambiente de mercado para o 2º tri de 2025 mostrou tendências mistas em comparação com períodos anteriores:
Olhando para o futuro, a Eni está focada em várias prioridades estratégicas:
- Progresso na combinação Indonésia-Malásia
- Fechamento da valorização upstream da África Ocidental e investimento da Ares na Plenitude
- Avanço nos inícios e acelerações de upstream
- Aumento da capacidade renovável em 25%
- Avanço no desenvolvimento do pipeline de biorrefinarias, com quatro projetos em andamento
- Transformação das operações da Versalis
Com seu balanço fortalecido e transformação estratégica do portfólio, a Eni parece bem posicionada para navegar no cenário energético em evolução, enquanto entrega valor aos acionistas por meio de dividendos e iniciativas de crescimento.
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Apresentação completa: