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Introdução e contexto de mercado
A Gladstone Capital Corporation (NASDAQ:GLAD) divulgou sua apresentação para investidores referente ao trimestre encerrado em 31.12.2024, destacando o foco contínuo da empresa de desenvolvimento de negócios no segmento de mercado médio inferior (LMM). A empresa manteve um forte desempenho financeiro apesar dos cortes nas taxas de juros do Federal Reserve começarem a impactar os rendimentos da carteira, com um retorno sobre o patrimônio líquido de 12 meses de 22%, de acordo com os relatórios GAAP.
Negociada a US$ 28,57 em 15.07.2025, a Gladstone Capital manteve seu preço de ação bem acima da mínima de 52 semanas de US$ 21,40, embora ligeiramente abaixo da máxima de US$ 30,43. A empresa continua se posicionando como uma credora especializada no espaço LMM menos competitivo, visando empresas com EBITDA entre US$ 3-25 milhões.
Destaques do desempenho trimestral
Para o trimestre encerrado em 31.12.2024, a Gladstone Capital reportou receita líquida de investimentos de US$ 11,2 milhões (US$ 0,50 por ação), representando um aumento de 2,5% em relação ao trimestre anterior, apesar da queda na receita de juros. O valor patrimonial líquido por ação subiu para US$ 21,51, um aumento de US$ 0,33 em relação ao final do trimestre anterior.
Como mostrado no resumo dos destaques trimestrais a seguir, a Gladstone manteve seu dividendo mensal de US$ 0,165 por ação, proporcionando aos acionistas um rendimento anualizado de 9,21% com base no valor patrimonial líquido:
A atividade da carteira foi substancial durante o trimestre, com novos investimentos totalizando US$ 151,6 milhões, incluindo US$ 107,2 milhões em seis novas empresas do portfólio. Isso foi compensado por US$ 165,2 milhões em saídas e reembolsos, notadamente incluindo recursos da venda da ARA, a maior posição de investimento da empresa.
O gráfico a seguir ilustra a atividade de originação da Gladstone ao longo do tempo, mostrando o foco consistente da empresa em investimentos de primeira garantia:
Composição e estratégia da carteira
A carteira de investimentos da Gladstone Capital estava em US$ 799,5 milhões em 31.12.2024, distribuída em 51 empresas. A composição da carteira mudou para maior segurança, com investimentos de primeira garantia aumentando para 73,4% da carteira, acima dos 69,7% no trimestre anterior. No geral, os empréstimos garantidos representaram 89% da carteira, refletindo a abordagem conservadora de investimento da empresa.
O gráfico a seguir mostra a evolução da composição da carteira da Gladstone nos últimos trimestres:
O foco da empresa no segmento de mercado médio inferior continua sendo um diferencial estratégico chave. Como explicado na apresentação, este segmento de mercado oferece perfis de risco-retorno mais atrativos com menos competição de fundos maiores e bancos. A empresa média do portfólio da Gladstone tinha um EBITDA médio ponderado de aproximadamente US$ 10,4 milhões com alavancagem moderada de 3,86x EBITDA.
A carteira manteve forte diversificação em 13 indústrias, com saúde, educação e cuidados infantis representando o maior setor com 27,5% do preço-justo. A maioria dos investimentos (80,1%) foi apoiada por patrocinadores de private equity, fornecendo supervisão adicional de governança e suporte estratégico.
O gráfico a seguir ilustra a diversificação da carteira por indústria e fonte de negócios:
Posição financeira e perspectivas
A Gladstone Capital manteve uma posição financeira conservadora com uma relação dívida-patrimônio de 67,7% em 31.12.2024, bem abaixo da média da indústria BDC de 117%. A empresa reportou ativos totais de US$ 816 milhões, com aproximadamente US$ 800 milhões em investimentos a preço-justo e US$ 16 milhões em caixa e outros ativos.
O resumo financeiro trimestral detalhado mostra desempenho consistente apesar do ambiente de taxas de juros em mudança:
Embora o rendimento médio ponderado sobre investimentos em dívida tenha diminuído para 13,1% de 14,0% no trimestre anterior devido às taxas SOFR mais baixas, a receita líquida de investimentos da empresa permaneceu estável, cobrindo suas distribuições de dividendos. Aproximadamente 91,1% da carteira de empréstimos está sujeita a taxas flutuantes com pisos mínimos de SOFR, proporcionando alguma proteção contra futuras reduções de taxas.
Os investimentos em não acumulação da empresa aumentaram para 4,0% dos investimentos em dívida a preço-justo, acima dos 1,9% no trimestre anterior, representando quatro devedores com um valor total de US$ 28,5 milhões. Apesar deste aumento, a carteira geral continua a ter um bom desempenho com métricas de alavancagem modestas e liquidez favorável.
Iniciativas estratégicas
A Gladstone Capital continua a enfatizar seu foco estratégico em negócios orientados para o crescimento no mercado médio inferior, particularmente aqueles com forte visibilidade de receita e fluxo de caixa livre. A empresa destacou várias vantagens deste segmento de mercado em sua apresentação:
A estratégia de investimento da empresa visa investimentos em dívida garantida originados diretamente em empresas onde a flexibilidade da estrutura de capital e o apoio do credor são valorizados. Com aproximadamente metade das novas originações incluindo co-investimentos minoritários em ações, a Gladstone está capitalizando seletivamente oportunidades atrativas de aquisição para aumentar os retornos.
Tendências recentes que aumentam as oportunidades para credores não bancários como a Gladstone incluem a redução da participação de bancos regionais em empréstimos LMM e o foco de fundos de dívida privada maiores em tomadores maiores. Isso cria um ambiente competitivo favorável para as soluções de financiamento "one-stop" da Gladstone.
Declarações prospectivas
Olhando para o futuro, a Gladstone Capital está bem posicionada para um crescimento contínuo com US$ 207 milhões de capacidade de investimento sob linhas bancárias comprometidas não utilizadas. A empresa relatou um forte início para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2025 com duas novas adições de empresas ao portfólio totalizando aproximadamente US$ 38 milhões.
De acordo com a recente teleconferência de resultados, a Gladstone está visando um crescimento significativo com um volume potencial de negócios de US$ 100-150 milhões e pretende aumentar seus ativos totais para US$ 1 bilhão. A empresa espera aumentar sua alavancagem para 90-100% nos próximos dois a três trimestres, ainda mantendo uma posição conservadora em relação às médias do setor.
As distribuições declaradas de US$ 0,165 por ação por mês para janeiro, fevereiro e março de 2025 (total de US$ 0,495) refletem o compromisso da empresa em proporcionar retornos consistentes aos acionistas, mantendo um índice de pagamento sustentável.
Com seu foco em oportunidades de manufatura doméstica e tendências de reshoring, a Gladstone está estrategicamente posicionada para capitalizar a evolução da dinâmica do mercado, mantendo sua abordagem disciplinada de investimento no segmento de mercado médio inferior.
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Apresentação completa: