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Introdução e contexto de mercado
A Kennedy Wilson Holdings Inc (Nova York:KW) apresentou recentemente sua apresentação aos investidores do 1º tri de 2025, destacando iniciativas estratégicas e desempenho do portfólio em meio a resultados financeiros desafiadores. A empresa de investimentos imobiliários, que possui, opera e desenvolve propriedades em múltiplos setores, reportou um prejuízo maior que o esperado para o trimestre, enquanto enfatizava sua trajetória de crescimento a longo prazo.
As ações da empresa têm enfrentado dificuldades recentemente, sendo negociadas a US$ 6,56 em 16 de junho de 2025, próximo à sua mínima de 52 semanas de US$ 5,98 e bem abaixo da máxima de 52 semanas de US$ 11,88. Após o anúncio dos resultados do 1º tri, as ações da Kennedy Wilson caíram 3,56%, com a empresa reportando uma perda de US$ 0,30 por ação, abaixo das expectativas dos analistas de uma perda de US$ 0,19.
Iniciativas estratégicas
A Kennedy Wilson delineou três iniciativas estratégicas principais impulsionando seus negócios: crescimento da plataforma de gestão de investimentos, aumento do NOI das propriedades e implementação de um programa de reciclagem de ativos.
A empresa está visando mais de 20% de crescimento em taxas de gestão de investimentos, concentrando-se em investimentos em habitação para aluguel e logística, enquanto expande suas oportunidades de crédito. Para o NOI das propriedades, a Kennedy Wilson busca alcançar crescimento orgânico de seu portfólio estabilizado enquanto executa iniciativas de estabilização em propriedades em fase de locação.
Como mostrado na seguinte visão geral de iniciativas estratégicas:
O programa de reciclagem de ativos é particularmente significativo, com a Kennedy Wilson prevendo gerar mais de US$ 400 milhões com vendas de ativos em 2025. De acordo com a teleconferência de resultados do 1º tri, esses recursos serão direcionados para fortalecer as plataformas de gestão de investimentos e reduzir dívidas não garantidas. A empresa já fez progressos, relatando no 2º tri que pagou US$ 125 milhões em sua linha de crédito usando recursos da recapitalização de um investimento hoteleiro.
Composição do portfólio
O portfólio estabilizado da Kennedy Wilson demonstra um foco estratégico em propriedades multifamiliares, que compõem 64% do NOI anual estimado da empresa de US$ 473 milhões. O portfólio é geograficamente diversificado com 66% nos EUA, 18% na Irlanda e 15% no Reino Unido.
A seguinte divisão ilustra a concentração do portfólio da Kennedy Wilson:
O portfólio multifamiliar da empresa, totalizando aproximadamente 39.000 unidades, está principalmente concentrado no Oeste dos EUA (86%) com o restante na Irlanda (14%). Este portfólio gera um NOI anual estimado de US$ 302 milhões com uma forte taxa de ocupação de 95% e aluguel médio de US$ 1.995.
A distribuição geográfica dos ativos multifamiliares da Kennedy Wilson mostra posicionamento estratégico em mercados de alto crescimento:
Crescimento da gestão de investimentos
Um aspecto de destaque da apresentação da Kennedy Wilson é o impressionante crescimento de sua plataforma de gestão de investimentos. A empresa alcançou uma taxa composta de crescimento anual (CAGR) de 25% em capital gerador de taxas desde 2018, crescendo de US$ 2,2 bilhões para US$ 8,7 bilhões no 1º tri de 2025. Ainda mais impressionante é o CAGR de 30% em taxas de gestão de investimentos no mesmo período, aumentando de US$ 15 milhões para US$ 100 milhões anualizados.
Esta trajetória de crescimento é claramente ilustrada nos seguintes gráficos:
A Kennedy Wilson construiu uma base diversificada de investidores institucionais, com companhias de seguros representando 61% do tipo de investidor. Geograficamente, investidores canadenses representam 59% da base de capital, seguidos por investidores asiáticos (17%) e americanos (16%). A empresa também observou um pipeline de US$ 4,4 bilhões em compromissos futuros de capital gerador de taxas.
A composição da base de investidores institucionais da Kennedy Wilson é mostrada aqui:
Expansão da plataforma de crédito
Uma área significativa de crescimento para a Kennedy Wilson é sua plataforma de crédito, que se concentra em empréstimos para construção principalmente nos setores multifamiliar e de moradia estudantil. A empresa projeta mais de US$ 1 bilhão em originações apenas para o 2º tri de 2025, construindo sobre US$ 5,3 bilhões em originações desde o 4º trimestre de 2023.
O portfólio de crédito é fortemente ponderado para habitação de aluguel, que representa 73% dos compromissos de empréstimos. Isso está alinhado com a declaração do CEO Bill McMorrow durante a teleconferência de resultados de que a empresa espera que este setor "cresça para mais de 80% de nossos ativos sob gestão nos próximos três anos".
O seguinte gráfico detalha a composição da plataforma de crédito da Kennedy Wilson:
Posição financeira
A apresentação da Kennedy Wilson enfatizou sua sólida posição de balanço e liquidez, com 96% da dívida fixa ou protegida, mitigando a exposição a flutuações nas taxas de juros. A empresa reportou US$ 669 milhões em caixa e capacidade disponível de linha de crédito, com um prazo médio ponderado de dívida de 4,8 anos e uma taxa de juros efetiva de 4,7%.
Os destaques do balanço são ilustrados aqui:
No entanto, essas métricas positivas contrastam com o desempenho recente dos lucros da empresa. A Kennedy Wilson reportou uma perda de US$ 0,30 por ação no 1º tri de 2025, um declínio significativo em relação ao lucro de US$ 0,19 por ação no 1º tri de 2024. Apesar desse resultado abaixo do esperado, a empresa reportou receita de US$ 128,3 milhões, superando as expectativas de US$ 97,46 milhões, e observou um aumento de 5% no EBITDA de base para US$ 108 milhões.
Os ativos de melhor desempenho da empresa continuam a gerar NOI substancial, com suas 20 propriedades de maior desempenho contribuindo com US$ 168,4 milhões em NOI anual estimado:
Perspectivas futuras
Olhando para o futuro, a Kennedy Wilson está focando na expansão de sua plataforma de gestão de investimentos com uma meta de 20-25% de crescimento anual na receita de taxas. A empresa planeja executar US$ 400-450 milhões em vendas de ativos durante 2025, com os recursos direcionados para redução de dívida e crescimento da plataforma.
A apresentação destacou oportunidades significativas de mercado, particularmente no setor multifamiliar irlandês, onde a propriedade institucional representa apenas 11% das unidades de aluguel privadas e as conclusões de habitações (30.330 em 2024) ficam bem abaixo da necessidade anual estimada de 60.000 unidades.
Apesar dos desafios atuais de lucros, a Kennedy Wilson mantém um rendimento de dividendos substancial de 7,26% e tem pago dividendos por 15 anos consecutivos. A mudança estratégica da empresa em direção à habitação para aluguel e soluções de crédito, combinada com sua crescente plataforma de gestão de investimentos, a posiciona para potencialmente melhorar a lucratividade à medida que essas iniciativas amadurecem.
O CFO Matt Windisch observou durante a teleconferência de resultados que a empresa continua "a fazer progressos em nossas iniciativas, incluindo a execução de nosso plano de venda de ativos não essenciais", sugerindo que a Kennedy Wilson permanece comprometida com sua transformação estratégica apesar dos ventos contrários financeiros de curto prazo.
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Apresentação completa: