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Introdução e contexto de mercado
A KKR & Co. (Nova York:KKR) divulgou seus resultados financeiros do segundo trimestre de 2025 em 31.07.2025, demonstrando forte desempenho em métricas-chave, apesar do ceticismo subsequente do mercado. A gestora de ativos alternativos reportou crescimento significativo nos lucros relacionados a taxas, ativos sob gestão e atividades de implantação de capital.
Apesar de superar as expectativas dos analistas com lucro por ação ajustado de US$ 1,18 em comparação com a previsão de US$ 1,13, as ações da KKR sofreram uma queda de 2,59% após a divulgação dos resultados. Essa tendência de baixa continuou, com a ação fechando a US$ 146,06 em 14.08.2025, e mostrando uma queda adicional de 0,79% nas negociações de pré-mercado em 15.08.
Os co-CEOs Joseph Y. Bae e Scott C. Nuttall expressaram otimismo sobre a trajetória da empresa: "Estamos ativos globalmente em investimentos, monetização e captação de recursos. Esse impulso está fluindo através de nossos resultados financeiros, com crescimento superior a 25% em Lucros Relacionados a Taxas, Lucros Operacionais Totais e Lucro Líquido Ajustado em uma base de 12 meses. Continuamos altamente construtivos ao entrarmos no segundo semestre do ano."
Destaques do desempenho trimestral
A KKR entregou resultados financeiros impressionantes no segundo trimestre de 2025, com crescimento significativo ano a ano em seus principais indicadores de desempenho. Os Lucros Relacionados a Taxas (FRE) atingiram US$ 887 milhões (US$ 0,98 por ação ajustada) no trimestre, representando um aumento de 17% em comparação com o mesmo período de 2024. Em uma base de doze meses, o FRE totalizou US$ 3,6 bilhões (US$ 3,96 por ação ajustada), um aumento de 34% ano a ano.
Os Lucros Operacionais Totais (TOE) cresceram para US$ 1,2 bilhão (US$ 1,33 por ação ajustada) no 2º tri 2025, um aumento de 14% em relação ao 2º tri 2024. Para os doze meses acumulados, o TOE alcançou US$ 4,7 bilhões (US$ 5,19 por ação ajustada), um aumento de 26% ano a ano. O Lucro Líquido Ajustado (ANI) subiu para US$ 1,1 bilhão (US$ 1,18 por ação ajustada) no trimestre, um aumento de 9% ano a ano, enquanto o ANI dos últimos doze meses cresceu 27% para US$ 4,5 bilhões (US$ 4,98 por ação ajustada).
Como mostrado no seguinte resumo dos destaques do segundo trimestre da KKR:
Os resultados GAAP da empresa mostraram receitas totais de US$ 5,09 bilhões para o 2º tri 2025, em comparação com US$ 4,17 bilhões no 2º tri 2024. O lucro líquido atribuível aos acionistas comuns da KKR foi de US$ 472 milhões para o trimestre, abaixo dos US$ 668 milhões no mesmo período do ano passado. Esta visão financeira abrangente demonstra a forte geração de receita da empresa, apesar de alguma pressão nos resultados finais:
Ativos sob gestão e implantação de capital
A KKR continuou a expandir sua base de ativos, com Ativos sob Gestão (AUM) crescendo para US$ 686 bilhões, um aumento de 14% ano a ano. O AUM Pagador de Taxas também aumentou 14% para US$ 556 bilhões. A empresa demonstrou fortes capacidades de captação, levantando US$ 28 bilhões em novo capital durante o trimestre e US$ 109 bilhões nos últimos doze meses.
As taxas de gestão mostraram crescimento robusto, aumentando 16% para US$ 3,7 bilhões em uma base de doze meses. Este crescimento foi impulsionado principalmente por um aumento no AUM Pagador de Taxas proveniente de novo capital orgânico captado. A margem de Lucros Relacionados a Taxas da empresa melhorou para 69% no período de doze meses encerrado no 2º tri 2025, acima dos 65% no período comparável de 2024.
O gráfico a seguir ilustra o crescimento das taxas de gestão da KKR e a melhoria da margem FRE:
O crescimento do AUM da empresa tem sido consistente em suas várias categorias de ativos, com força particular em capital perpétuo, que aumentou 16% ano a ano para US$ 289 bilhões. O capital perpétuo agora representa 42% do AUM total e 50% do AUM Pagador de Taxas, proporcionando à KKR uma base de receita estável e de longo prazo.
Como mostrado na seguinte divisão dos ativos sob gestão da KKR:
A implantação de capital permaneceu robusta, com US$ 18 bilhões investidos durante o trimestre e US$ 83 bilhões nos últimos doze meses. A empresa manteve US$ 115 bilhões em compromissos não chamados, proporcionando substancial capital disponível para investimentos futuros. O AUM Elegível para Taxas de Performance cresceu 16% ano a ano para US$ 411 bilhões, com US$ 252 bilhões acima do custo e acumulando carry.
Desempenho por segmento
O segmento de Private Equity da KKR mostrou forte desempenho, com AUM aumentando 16% ano a ano para US$ 215 bilhões. O segmento gerou US$ 392,5 milhões em Lucros Relacionados a Taxas e US$ 355,5 milhões em Receita de Performance Realizada durante o 2º tri 2025. Os investimentos tradicionais de Private Equity entregaram um retorno de 5% no trimestre e 13% nos últimos doze meses.
O segmento de Ativos Reais cresceu o AUM em 18% ano a ano para US$ 179 bilhões, com US$ 8,2 bilhões em novo capital captado durante o trimestre. Os investimentos em Infraestrutura retornaram 3% no 2º tri e 14% no período de doze meses, enquanto o Imobiliário Oportunista retornou 3% no trimestre e 7% nos últimos doze meses.
Crédito e Estratégias Líquidas viram o AUM aumentar 10% ano a ano para US$ 292 bilhões, com US$ 14,3 bilhões em novo capital captado durante o trimestre. O Composto de Crédito Alavancado do segmento retornou 2% no 2º tri e 7% nos últimos doze meses, enquanto o Composto de Crédito Alternativo retornou 1% no trimestre e 9% nos últimos doze meses.
A tabela a seguir mostra o desempenho dos investimentos em fundos da KKR em várias classes de ativos:
Iniciativas estratégicas
A KKR anunciou uma aquisição estratégica da HealthCare Royalty Partners, uma empresa de aquisição de royalties biofarmacêuticos de médio porte. A transação, que foi concluída em 30.07.2025, adicionou aproximadamente US$ 3 bilhões ao AUM da KKR e fortalece a posição da empresa no espaço de investimentos em saúde.
A empresa continua focada na expansão de sua base de capital perpétuo, que proporciona fluxos de receita estáveis e de longo prazo. O segmento de seguros da KKR, principalmente através da Global Atlantic, contribuiu significativamente para esta estratégia, com lucros operacionais de seguros de US$ 277,9 milhões no 2º tri 2025. O AUM da Global Atlantic totalizou US$ 201 bilhões no final do trimestre, dos quais US$ 149 bilhões são AUM de Crédito.
O segmento de Participações Estratégicas da KKR, que inclui os negócios de Core Private Equity da empresa, gerou lucros operacionais de US$ 29,1 milhões no 2º tri 2025. As 18 empresas neste segmento produziram US$ 4,1 bilhões em receitas ajustadas e US$ 1,0 bilhão em EBITDA ajustado em uma base de doze meses até o 1º tri 2025.
Declarações prospectivas
A KKR permanece otimista sobre suas perspectivas futuras, visando mais de US$ 300 bilhões em captação de recursos, segundo a teleconferência de resultados. A empresa espera que os lucros operacionais de seguros permaneçam em torno de US$ 250 milhões por trimestre e está explorando oportunidades no espaço de reforma de aposentadoria 401(k).
Durante a teleconferência de resultados, o co-CEO Scott Nuttall destacou o posicionamento estratégico da empresa em meio à volatilidade do mercado, afirmando: "A incerteza cria volatilidade, cria oportunidade para nós". O CFO Rob Lewin enfatizou a abordagem de investimento de longo prazo da empresa, dizendo: "Construímos portfólios para o muito longo prazo".
Com 93% de seu AUM em capital perpétuo ou com duração de pelo menos 8 anos no início, a KKR está bem posicionada para enfrentar flutuações de mercado e capitalizar oportunidades de investimento de longo prazo. O dividendo trimestral declarado de US$ 0,185 por ação ordinária reflete o compromisso da empresa em retornar capital aos acionistas, mantendo flexibilidade financeira para iniciativas de crescimento.
Apesar do forte desempenho operacional demonstrado na apresentação do 2º tri 2025, os investidores parecem cautelosos, como refletido na recente ação do preço das ações. Esta desconexão entre o desempenho fundamental e a reação do mercado pode apresentar uma oportunidade para investidores de longo prazo que compartilham a perspectiva construtiva da administração sobre a trajetória de crescimento da KKR.
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Apresentação completa: