Calendário Econômico: Guerra tarifária, Super Quarta, PIB dos EUA e payroll
Introdução e contexto de mercado
A Orexo AB (STO:ORX) apresentou seu relatório interino do 2º tri de 2025 em 16 de julho de 2025, revelando um trimestre desafiador marcado por adversidades cambiais e despesas pontuais. As ações da farmacêutica sueca caíram 8,54% após a apresentação, sendo negociadas a SEK 18,6, abaixo do fechamento anterior de SEK 20,3.
Apesar da reação negativa do mercado, a Orexo manteve suas projeções para o ano inteiro, enfatizando o progresso em seu pipeline de produtos e a otimização contínua de seu negócio Zubsolv. A empresa enfrenta um ambiente de mercado complexo com incertezas geopolíticas e políticas de saúde dos EUA em evolução afetando seus negócios predominantemente focados no mercado americano.
Destaques do desempenho trimestral
A Orexo reportou receitas líquidas de SEK 118 milhões para o 2º tri de 2025, com o desempenho do trimestre significativamente impactado por adversidades cambiais (SEK 12 milhões) e um pagamento não recorrente de desconto (SEK 9 milhões). Esses fatores resultaram em um EBITDA negativo de SEK 10 milhões, uma queda notável em relação ao EBITDA positivo de SEK 5,9 milhões reportado no 1º tri de 2025.
Como mostrado nos principais destaques da apresentação:
A posição de caixa da empresa melhorou ligeiramente de SEK 119 milhões para SEK 121 milhões, com um fluxo de caixa positivo de SEK 4 milhões no 2º tri. Essa modesta melhoria na posição de caixa demonstra a capacidade da empresa de gerenciar suas finanças apesar do trimestre desafiador.
O mercado de buprenorfina/naloxona, onde o principal produto da Orexo, Zubsolv, compete, mostrou crescimento contínuo com um aumento de 4% em relação ao ano anterior e crescimento de 2% em relação ao trimestre anterior. O segmento comercial mostrou crescimento particularmente forte de 11% em relação ao ano anterior, enquanto o crescimento do segmento Medicaid estagnou em 1% e o segmento de pagamento à vista diminuiu 11%.
Atualizações do pipeline de produtos
A Orexo fez progressos significativos com seu pipeline de produtos durante o trimestre, particularmente com seu medicamento de resgate com naloxona IZIPRY (OX124) e o tratamento de resgate com adrenalina OX640.
Para o IZIPRY, a empresa recebeu componentes críticos do dispositivo no final do 2º tri, permitindo o início dos testes exigidos pelo FDA com um registro esperado até meados de 2026. O FDA aprovou condicionalmente o nome comercial IZIPRY para este produto.
Como ilustrado na apresentação:
O produto OX640 de adrenalina da empresa também alcançou marcos importantes, com a formulação final decidida e o aumento da fabricação para escala comercial iniciado. A Orexo indicou que a capacidade de fabricação existente é capaz de suportar o lançamento e a distribuição global inicial, com capacidade adicional em construção para uso comercial no primeiro semestre de 2026.
Discussões de parceria para o OX640 estão em andamento paralelamente ao aumento da fabricação, representando um potencial impulsionador de valor para a empresa. A Orexo comparou a oportunidade de mercado para o OX640 à do Narcan, que cresceu de menos de US$ 5 milhões em vendas em 2015 para mais de US$ 130 milhões até o 3º tri de 2021.
A plataforma tecnológica proprietária AmorphOX da empresa, que sustenta esses programas de desenvolvimento, oferece várias vantagens, incluindo formulação em pó com custo eficiente, engenharia precisa de tamanho de partículas e fortes características de estabilidade. Esta tecnologia foi validada em humanos e possui forte proteção de propriedade intelectual.
Análise financeira
O Zubsolv continua sendo o principal impulsionador de receita da Orexo, com receita líquida de SEK 113,5 milhões no 2º tri. Excluindo o impacto do pagamento não recorrente de desconto, a receita do Zubsolv cresceu 2,0% em moeda local em relação ao trimestre anterior.
O detalhamento financeiro mostra:
O total de despesas operacionais foi de SEK 131,4 milhões, resultando em um EBIT negativo de SEK 21,5 milhões. Apesar desses desafios, a empresa continuou a otimizar seu negócio Zubsolv, reduzindo as despesas de vendas e administrativas em 27% e aumentando a margem EBIT para 39%.
A análise do fluxo de caixa revela que, apesar do EBITDA negativo, a Orexo conseguiu manter reservas de caixa estáveis:
Perspectivas futuras
A Orexo reafirmou suas perspectivas financeiras para 2025 apesar dos desafios do 2º tri. A empresa espera que o mercado de buprenorfina/naloxona cresça entre 2-5% e projeta vendas líquidas do Zubsolv na faixa de US$ 50-55 milhões. As despesas operacionais do grupo devem ficar entre SEK 460-500 milhões, com EBITDA positivo para o ano inteiro.
Essa perspectiva sugere a confiança da administração na recuperação dos contratempos temporários experimentados no 2º tri. A estratégia da empresa concentra-se em três áreas principais: crescimento de receitas e contribuições de lucro de produtos existentes, melhoria do acesso ao tratamento e capitalização da plataforma tecnológica AmorphOX.
A empresa também observou uma investigação em andamento por autoridades dos EUA que começou em julho de 2020, representando um potencial risco regulatório que os investidores devem monitorar.
Perspectivas dos analistas
Embora os resultados do 2º tri tenham ficado abaixo das expectativas, com EBITDA negativo contrastando com o EBITDA positivo de SEK 5,9 milhões reportado no 1º tri, a orientação mantida da Orexo sugere que a empresa vê esses desafios como temporários. O investimento contínuo em produtos do pipeline indica confiança nas oportunidades de crescimento futuro além do atual negócio Zubsolv.
A reação do mercado reflete preocupações dos investidores sobre o desempenho financeiro imediato, mas o progresso da empresa com seus produtos de pipeline e plataforma tecnológica pode oferecer valor a longo prazo. Os investidores provavelmente se concentrarão em se a Orexo pode retornar ao EBITDA positivo nos próximos trimestres e cumprir sua orientação para o ano inteiro enquanto avança suas iniciativas estratégicas.
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Apresentação completa: