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Introdução e contexto de mercado
A Repsol SA (MCE:REP) apresentou seus resultados do segundo trimestre de 2025 em 24 de julho, revelando um desempenho resiliente apesar de significativos desafios operacionais e um ambiente de preços volátil. A empresa reportou um lucro ajustado de €0,7 bilhões, um aumento de 8% em relação ao trimestre anterior, mas uma queda de 18% em comparação ao ano anterior, enquanto navegava por preços mais baixos do petróleo e um grande apagão que impactou suas operações industriais na Espanha.
O ambiente de mercado durante o 2º tri apresentou preços do petróleo Brent com média de US$ 68 por barril, significativamente menor que os US$ 85 por barril observados no mesmo período do ano passado. Enquanto isso, os preços do gás natural Henry Hub ficaram em US$ 3,4/MBtu, acima dos US$ 1,9/MBtu no 2º tri de 2024, enquanto o indicador de margem de refino da empresa atingiu US$ 5,9/bbl, ligeiramente abaixo dos US$ 6,3/bbl no período comparável.
Como mostrado no seguinte gráfico de indicadores-chave de mercado:
Destaques do desempenho trimestral
O fluxo de caixa operacional (CFFO) da Repsol mostrou melhoria notável, alcançando €1,7 bilhões, representando um aumento de 50% em comparação ao 1º tri de 2025 e um impressionante salto de 86% em relação ao ano anterior. A empresa reduziu sua dívida líquida para €5,7 bilhões, uma diminuição de 2% desde março de 2025, resultando em um índice de alavancagem de 17,9% (6,8% excluindo arrendamentos).
O desempenho da empresa variou significativamente entre os segmentos de negócios. A divisão Upstream entregou um lucro ajustado de €439 milhões (+3% vs 2º tri 2024), com produção atingindo 557 mil barris de óleo equivalente por dia (Kboed), posicionando-se no limite superior da faixa de orientação para o ano inteiro. Este nível de produção representa um aumento de 3,1% em relação ao trimestre anterior, embora ainda 5,4% abaixo do mesmo período do ano passado.
O slide a seguir ilustra o desempenho e desenvolvimentos estratégicos do segmento Upstream:
O segmento Industrial enfrentou desafios substanciais, com lucro ajustado caindo para €99 milhões, uma diminuição de 66% em comparação ao 2º tri de 2024. Este declínio foi principalmente atribuído a um grande apagão na Ibéria e interrupções adicionais no fornecimento de energia nas instalações de Cartagena e Puertollano. A Repsol estima o impacto total desses problemas operacionais em aproximadamente €175 milhões, com €130 milhões afetando o Refino e €45 milhões impactando Químicos.
O gráfico a seguir detalha as métricas de desempenho do segmento Industrial:
Em contraste, o segmento de Clientes demonstrou forte desempenho com lucro ajustado de €198 milhões, um aumento de 25% em relação ao ano anterior. O EBITDA do segmento subiu para €351 milhões (+17% vs 2º tri 2024), impulsionado por vendas robustas de combustíveis para transporte rodoviário, que aumentaram 16% em comparação com o mesmo período do ano passado.
Iniciativas estratégicas
A Repsol continua a fazer progressos em suas prioridades estratégicas para 2025, com vários desenvolvimentos-chave durante o trimestre. A empresa alcançou €1,2 bilhões em desinvestimentos e rotações de ativos no acumulado do ano, com €0,5 bilhões já recebidos durante o primeiro semestre de 2025. O investimento líquido de capital foi de €2,2 bilhões até junho (€1,5 bilhões considerando os recebimentos de todas as alienações anunciadas).
No segmento Upstream, a Repsol completou o desinvestimento de sua posição não operada em Corridor (Indonésia) por US$ 425 milhões e espera fechar uma joint venture com a Neo Energy no terceiro trimestre de 2025. A empresa também alcançou a primeira produção de gás dos projetos Cypre e Mento em Trinidad e Tobago, com o projeto Leon-Castile no Golfo do México previsto para iniciar no 3º tri de 2025, e a primeira fase do projeto Pikka no Alasca com previsão de primeira produção de petróleo entre dezembro de 2025 e janeiro de 2026.
O segmento de Geração de Baixo Carbono executou sua primeira rotação de ativos nos Estados Unidos, vendendo uma participação de 46% em um portfólio de 777 MW de energia solar e armazenamento em baterias (projetos Frye e Jicarilla), com recebimento esperado para o segundo semestre de 2025. A empresa também está trabalhando em duas rotações de ativos adicionais nos EUA e na Espanha.
O slide a seguir destaca o progresso no segmento de Geração de Baixo Carbono:
Declarações prospectivas
A Repsol atualizou suas orientações para 2025, mantendo a maioria de suas metas apesar dos desafios enfrentados no segundo trimestre. A empresa agora espera que a produção Upstream alcance aproximadamente 550 Kboed, no limite superior de sua faixa de orientação anterior de 530-550 Kboed. O fluxo de caixa operacional está projetado em cerca de €6 bilhões, enquanto o investimento líquido de capital deve ser de aproximadamente €3,5 bilhões.
A empresa mantém seu compromisso com a política de remuneração aos acionistas, visando distribuir 30-35% do fluxo de caixa operacional. Isso inclui um dividendo em dinheiro de 0,975 euros por ação (um aumento de 8,3% em comparação a 2024) e recompras de ações equivalentes a €700 milhões em 2025.
As orientações atualizadas são baseadas em premissas de petróleo Brent a US$ 70 por barril, gás natural Henry Hub a US$ 4 por MBtu, e um indicador de margem de refino de US$ 6 por barril, considerando também o impacto do apagão na Ibéria.
Análise financeira detalhada
Os resultados financeiros abrangentes da Repsol para o 2º tri e o primeiro semestre de 2025 demonstram a capacidade da empresa de navegar em condições desafiadoras. O lucro ajustado do segmento Upstream de €439 milhões representa um ligeiro aumento em relação aos €427 milhões no 2º tri de 2024, apesar dos preços mais baixos do petróleo, destacando a eficácia das melhorias operacionais e otimização de portfólio da empresa.
O declínio significativo do lucro ajustado do segmento Industrial para €99 milhões (de €293 milhões no 2º tri de 2024) reflete o impacto substancial do apagão, que reduziu a utilização da destilação para 74% (de 88% no 2º tri de 2024) e a utilização da conversão para 86% (de 96%). No entanto, a empresa observa que a atividade de refino se normalizou em julho, com seu indicador de margem excedendo US$ 9 por barril e a utilização da destilação atingindo 94%.
O segmento de Clientes continua sendo um ponto positivo, com lucro ajustado crescendo para €198 milhões (de €159 milhões no 2º tri de 2024). O segmento fez progressos significativos em sua estratégia multi-energia, com 53% dos postos de serviço na Espanha agora oferecendo soluções multi-energia (acima dos 34% no 2º tri de 2024). O número de clientes de energia elétrica e gás aumentou para 2,8 milhões (+18% vs 2º tri 2024), com 1,1 milhão sendo clientes multi-energia.
O segmento de Geração de Baixo Carbono mostrou melhoria com lucro ajustado de €7 milhões, comparado a €1 milhão no 2º tri de 2024. A geração de eletricidade renovável aumentou para 1,9 TWh (de 1,5 TWh), enquanto a capacidade renovável instalada cresceu significativamente para 4,7 GW (de 3,1 GW no 2º tri de 2024).
A tabela a seguir fornece uma visão abrangente dos resultados financeiros da Repsol em todos os segmentos:
No geral, os resultados do 2º tri de 2025 da Repsol demonstram a resiliência da empresa diante de desafios operacionais e volatilidade de mercado. O forte desempenho nos segmentos Upstream e de Clientes, combinado com o progresso estratégico na otimização de portfólio e desenvolvimento de novos projetos, posiciona bem a empresa para atingir seus objetivos estratégicos de 2025, apesar do revés temporário no segmento Industrial.
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Apresentação completa: