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Introdução e contexto de mercado
A Olin Corporation (Nova York:OLN) apresentou os resultados financeiros do segundo trimestre de 2025 em 29.07.2025, revelando quedas significativas na lucratividade em todos os segmentos de negócios em comparação ao ano anterior. A fabricante de produtos químicos e munições reportou um prejuízo líquido de US$ 2,8 milhões no trimestre, um forte contraste com o lucro líquido de US$ 72,3 milhões registrado no mesmo período do ano passado.
As ações da empresa têm estado sob pressão substancial, sendo negociadas a US$ 21,26 no fechamento do mercado em 28.07.2025, próximo ao limite inferior de sua faixa de 52 semanas, que vai de US$ 17,66 a US$ 49,60. Isso representa uma queda de mais de 58% no último ano, refletindo os desafios contínuos no ambiente operacional da Olin.
Destaques do desempenho trimestral
A Olin reportou um EBITDA Ajustado de US$ 176,1 milhões no segundo trimestre de 2025, uma queda de 37% em relação aos US$ 278,1 milhões no 2º tri de 2024. As vendas totais entre os segmentos mostraram resultados mistos em comparação com o trimestre anterior, com melhorias sequenciais em duas das três unidades de negócios.
Como mostrado no seguinte gráfico de desempenho do segmento de Produtos Cloro Álcali e Vinis (CAPV):
O segmento CAPV, a maior unidade de negócios da Olin, registrou vendas de US$ 980 milhões no 2º tri de 2025, um aumento em relação aos US$ 925 milhões no 1º tri de 2025, mas com o EBITDA Ajustado caindo para US$ 171 milhões, ante US$ 186 milhões sequencialmente. O segmento se beneficiou de valores consistentes da unidade eletroquímica (ECU) e demanda sazonalmente melhorada por soda cáustica e alvejante, mas enfrentou obstáculos devido à queda nos preços do dicloreto de etileno (EDC) e eventos operacionais não planejados que aumentaram os custos.
O segmento de Epóxi mostrou sinais de estabilização, como ilustrado neste gráfico de desempenho:
As vendas de Epóxi permaneceram relativamente estáveis em US$ 331 milhões, em comparação com US$ 332 milhões no trimestre anterior, enquanto o EBITDA Ajustado melhorou para um prejuízo de US$ 11 milhões, ante um prejuízo de US$ 16 milhões no 1º tri de 2025. Essa melhoria foi impulsionada por custos mais baixos de matérias-primas, preços estáveis e melhor desempenho em Soluções Formuladas. No entanto, uma manutenção programada na instalação de Stade pesou sobre a produção e os custos.
Os resultados do segmento de munições Winchester revelaram tendências contrastantes entre os mercados militar e comercial:
A Winchester apresentou o maior crescimento sequencial de vendas, aumentando para US$ 448 milhões em comparação com US$ 388 milhões no 1º tri de 2025, com o EBITDA Ajustado melhorando ligeiramente para US$ 33 milhões, ante US$ 32 milhões. O segmento continua se beneficiando da forte demanda militar doméstica e internacional, mas enfrenta fraqueza persistente nos mercados de munições comerciais. Espera-se que a redução de estoques no varejo continue ao longo de 2025, enquanto as margens comerciais permanecem sob pressão devido aos preços fracos e aos custos mais altos de matérias-primas, incluindo metais afetados por tarifas.
O seguinte gráfico ponte ilustra os fatores que afetam o desempenho do EBITDA da Olin de um trimestre para outro:
Iniciativas estratégicas
Em resposta aos desafios contínuos do mercado, a Olin acelerou sua iniciativa de redução de custos "Beyond250", que visa economias estruturais de custos superiores a US$ 250 milhões até 2028. A empresa pretende alcançar economias anualizadas de US$ 70-90 milhões até o final de 2025.
Como explicou o CEO durante a apresentação, o programa se concentra na excelência operacional global por meio de benchmarking empresarial, redimensionamento de ativos, eliminação de custos remanescentes e redução de serviços contratados e mão de obra terceirizada. Freeport, Texas, foi designada como o local inicial de transformação.
A posição financeira da empresa e a estratégia de gestão de dívida estão resumidas no seguinte gráfico:
A Olin gerou US$ 212 milhões em fluxo de caixa operacional durante o 2º tri de 2025, que financiou uma aquisição da Winchester de US$ 56 milhões, US$ 10 milhões em recompras de ações e US$ 39 milhões em redução de dívida. A empresa encerrou o trimestre com US$ 223,8 milhões em caixa e US$ 1,4 bilhão em liquidez disponível.
No entanto, a alavancagem financeira da Olin aumentou, com a dívida líquida dos últimos doze meses em relação ao EBITDA Ajustado subindo para 3,3x, de 3,0x no 1º tri de 2025 e 2,7x no 4º tri de 2024. A administração indicou que espera reduzir os níveis atuais de dívida, visando uma dívida líquida no final de 2025 comparável aos níveis do final de 2024.
Perspectivas futuras
A Olin forneceu as seguintes perspectivas para o terceiro trimestre de 2025:
Para o 3º tri de 2025, a Olin espera um EBITDA Ajustado entre US$ 170 milhões e US$ 210 milhões. O segmento CAPV antecipa volumes melhorados de alvejante e soda cáustica, preços mais baixos de EDC e despesas reduzidas com manutenção programada. O segmento de Epóxi espera maior volume de resina epóxi líquida e Soluções Formuladas, preços estáveis de resina e menores despesas com manutenção programada.
O segmento Winchester enfrenta desafios contínuos devido aos custos mais altos de matérias-primas, incluindo preços de metais afetados por tarifas, e volume comercial de pico sazonal abaixo do normal, embora isso seja parcialmente compensado por maior receita de munições militares e projetos.
Para o ano completo de 2025, a Olin projeta gastos de capital de US$ 200-220 milhões, acima dos níveis de 2024, com depreciação e amortização de aproximadamente US$ 525 milhões. A empresa espera que o capital de giro, excluindo o cronograma de pagamento de impostos, seja uma fonte de mais de US$ 100 milhões em caixa para 2025.
As despesas com manutenção programada, que impactaram significativamente os resultados do 2º tri, devem diminuir no segundo semestre do ano, como mostrado neste gráfico:
Apesar do ambiente desafiador, a administração da Olin mantém o foco na geração de caixa, redução de dívida e melhorias estruturais de custos enquanto navega por um período prolongado de fraqueza do mercado em seus principais segmentos de negócios.
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Apresentação completa: