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A West Fraser Timber Co Ltd (NYSE:WFG) apresentou seus resultados do segundo trimestre de 2025 em 24 de julho, revelando uma queda significativa na lucratividade em meio a condições desafiadoras no setor de produtos de madeira. A apresentação da empresa destacou tanto os desafios de curto prazo quanto as iniciativas estratégicas de longo prazo projetadas para aumentar a resiliência por meio da diversificação de produtos e geográfica.
Destaques do desempenho trimestral
A West Fraser reportou uma queda substancial no EBITDA ajustado para US$ 84 milhões no 2º tri 2025, uma redução de 57% em comparação aos US$ 195 milhões do trimestre anterior. A margem de EBITDA ajustada contraiu para 6%, ante 13% no 1º tri. A empresa registrou um prejuízo operacional de US$ 45 milhões em comparação com lucro operacional de US$ 64 milhões no 1º tri, resultando em prejuízo diluído por ação de US$ 0,38 versus lucro de US$ 0,46 no trimestre anterior.
Como mostrado na seguinte comparação de resultados financeiros:
A queda nos lucros ocorreu apesar de um modesto aumento nas vendas para US$ 1.532 milhões, em comparação com US$ 1.459 milhões no 1º tri. Este crescimento de receita foi impulsionado por maiores volumes de envio em todos os segmentos de produtos, com envios de madeira aumentando em 137 MMfbm para 1.376 MMfbm e envios norte-americanos de OSB subindo 207 MMsf para 1.710 MMsf.
O desempenho da empresa ficou significativamente abaixo das expectativas do mercado, com o LPA reportado de -US$ 0,38 perdendo por ampla margem as previsões dos analistas de US$ 0,88. Após o anúncio dos resultados, as ações da West Fraser caíram 5,95%, fechando a US$ 70,95, aproximando-se de sua mínima de 52 semanas de US$ 69,48.
Análise financeira detalhada
A apresentação da West Fraser forneceu uma reconciliação detalhada da queda trimestral no EBITDA ajustado, atribuindo a diminuição de US$ 111 milhões a vários fatores-chave:
Preços realizados mais baixos para madeira serrada e oriented strand board (OSB) reduziram o EBITDA em US$ 60 milhões, com produtos de madeira engenheirada (EWP) norte-americanos respondendo por US$ 48 milhões desta queda. Aumentos de custos reduziram ainda mais o EBITDA em US$ 29 milhões, impulsionados por custos mais altos de toras SPF e custos de fibra de EWP norte-americanos. Notavelmente, as desvalorizações de estoque tiveram um impacto negativo substancial de US$ 50 milhões, afetando os segmentos de Madeira (-US$ 26M), EWP Norte-Americano (-US$ 18M) e Celulose & Papel (-US$ 6M).
Esses fatores negativos foram parcialmente compensados por um benefício de US$ 18 milhões de volumes de envio mais altos, particularmente no segmento de OSB norte-americano, que viu um consumo sazonalmente mais forte.
Apesar da queda nos lucros, a West Fraser fortaleceu sua posição financeira durante o trimestre. O fluxo de caixa das operações melhorou drasticamente para US$ 285 milhões, comparado a -US$ 75 milhões no 1º tri, impulsionado por uma liberação sazonal de capital de giro. A posição líquida de caixa da empresa aumentou para US$ 310 milhões, de US$ 156 milhões no trimestre anterior, proporcionando significativa flexibilidade financeira.
Como mostrado nesta comparação de métricas-chave:
Iniciativas estratégicas
A apresentação da West Fraser enfatizou sua mudança estratégica contínua em direção a regiões de menor risco e menor custo, particularmente o Sul dos EUA. Esta estratégia de diversificação geográfica transformou substancialmente a estrutura de produção da empresa nas últimas duas décadas.
O gráfico a seguir ilustra esta mudança estratégica:
O Sul dos EUA agora representa aproximadamente 53% da capacidade de madeira da West Fraser, um aumento em relação aos apenas 11% em 2004. Por outro lado, a exposição à fibra de maior custo da Colúmbia Britânica foi reduzida para 20% da capacidade, em comparação com 77% em 2004. Esta transformação posiciona a empresa para melhor resistir aos ciclos de mercado e pressões de custo.
A West Fraser também destacou a diversidade de seu portfólio de produtos e mercados finais como fonte de resiliência. O desempenho histórico do EBITDA ajustado da empresa demonstra como diferentes segmentos podem sustentar os resultados gerais durante vários ciclos de mercado:
A apresentação delineou seis pilares fundamentais que formam a base do caso de investimento da West Fraser, enfatizando sua posição como um dos maiores produtores mundiais de produtos de construção sustentáveis à base de madeira:
Declarações prospectivas
Olhando para o futuro, a West Fraser ajustou suas perspectivas para 2025 em resposta à demanda mais fraca do que o esperado. A empresa reduziu sua orientação de envios em vários segmentos:
Os envios de SPF agora estão projetados em 2.600-2.800 MMfbm (abaixo da orientação anterior), envios de SYP em 2.400-2.600 MMfbm, e envios norte-americanos de OSB em 6.300-6.500 MMsf. Os gastos de capital devem variar entre US$ 400-450 milhões, à medida que a empresa continua a executar projetos estratégicos, incluindo a modernização da fábrica de Henderson, já amplamente concluída.
As pressões de custo continuam sendo uma preocupação, com a empresa antecipando aumentos nos custos de fibra, transporte, mão de obra e resina ao longo de 2025.
Durante a teleconferência de resultados, o CEO Sean McLaren manteve uma perspectiva otimista de longo prazo, apesar de reconhecer os desafios de curto prazo: "Nosso objetivo é entregar resultados financeiros sólidos ao longo do ciclo de negócios." O CFO Chris Vorostik acrescentou: "Está em nosso DNA lidar com os ciclos que enfrentamos e gerar fluxo de caixa mesmo em mercados difíceis."
A empresa continua enfrentando incertezas relacionadas às tarifas sobre madeira macia, com tarifas cumulativas em depósito aumentando para US$ 939 milhões no 2º tri. A administração indicou abertura para possíveis discussões sobre cotas de exportação de madeira como uma potencial resolução para as disputas comerciais em curso.
Apesar do trimestre desafiador, a West Fraser manteve seus retornos aos acionistas, declarando um dividendo trimestral de US$ 0,32 por ação e recomprando aproximadamente 0,45 milhão de ações sob seu programa de Oferta Normal de Emissão, demonstrando confiança em sua estratégia de longo prazo e força financeira.
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Apresentação completa: