Por Laura Sanches
Investing.com - Os mercados digerem a alta de 50 pontos base da taxa de juros do BCE ontem e destacam o plano anti-fragmentação que Christine Lagarde, presidente do órgão, mencionou em sua entrevista coletiva.
O chamado Instrumento de Proteção de Transmissão (TPI) seria usado para evitar que os spreads dos títulos aumentassem muito. "Em uma tentativa de evitar uma disputa legal (que quase certamente acontecerá), uma longa lista de critérios e 'salvaguardas' opacos e em grande parte sem sentido foi adicionada. " disse Azad Zangana, economista sênior europeu e estrategista da Schroders (LON:SDR).
"O que importa para os investidores é que não há limite para o uso dessa ferramenta no momento, mas também não há compromisso com o tamanho do fundo. Pela reação do mercado, parece que os investidores não ficaram impressionados. É claro que o BCE espera que o TPI seja como o programa de transações monetárias diretas (OMT), uma ferramenta que foi revelada pelo BCE anterior, liderado por Mario Draghi, em 2012 para ajudar os governos periféricos, e que finalmente deu certo sem ser realmente usado", acrescenta Zangana.
"Assim, à partida, o plano para evitar que a fragmentação da dívida europeia, ou seja, que os prémios de risco fiquem fora de controlo, tem toda a aparência de um plano de estímulo monetário ou QE como qualquer um dos anteriores. Com a desvantagem é que não é muito específico em assuntos tão importantes quanto seu valor", explica Víctor Alvargonzález, diretor de estratégia e sócio fundador da Nextep Finance.
As letras miúdas
Como aponta Alvargonzález, "se você olhar de perto, aparecem coisas interessantes, por exemplo, quando poderia terminar e o que ele diz, mais ou menos, é literalmente bom porque você vê que melhora, que melhora o processo de transmissão - isto é, ,que não saiam controlando os prêmios de risco - ou que se chegue à conclusão de que as tensões se devem aos fundamentos da economia em questão".
"Isso é muito importante: se os países não melhorarem sua credibilidade de crédito, eles podem perder o guarda-chuva do programa. Esta é uma mensagem para a Itália, mas também para a Espanha, embora ainda não se saiba se o BCE será capaz de retirar sua ajuda, com o que isso significaria. Minha opinião é que este parágrafo foi criado para satisfazer a Alemanha e outros países do norte", acrescenta o especialista.
Segundo Alvargonzález, quanto mais se analisa o plano, menos sentido faz, ou pelo menos faz sentido político, pois para ser defendido por este programa é preciso cumprir as seguintes condições:
- Cumprimento do quadro fiscal estabelecido pela UE.
- Ausência de grandes desequilíbrios macroeconômicos.
- Que a sustentabilidade fiscal e a trajetória da dívida pública sejam sustentáveis.
- Essa política macroeconômica é sólida.
"A questão é óbvia: qual de todos eles cumpre a Itália? E não é que a Espanha brilha em nenhum deles. Mas o programa foi criado para controlar os prêmios de risco tanto da Itália quanto da Espanha. É tudo um pouco estranho", diz o sócio-fundador da Nextep Finance.
"No final, o que eles vão conseguir com a falta de especificidade, por não terem estabelecido um quadro claro e, muito importante, um valor específico que em qualquer caso deveria ser ilimitado para ser credível, é muito provável que o mercados chegaram Agora faça um teste para realmente ver qual é a solidez, força e determinação do BCE", acrescenta.
"Logicamente, o euro, que havia sido incentivado em função do aumento da taxa, perdeu força quando os detalhes, para chamá-los de alguma forma, do plano antifragmentação foram conhecidos", conclui Alvargonzález