Por Geoffrey Smith
Investing.com -- A decisão do Banco Central Europeu de aumentar suas principais taxas de juros em 0,5 ponto percentual em julho foi contestada por alguns membros de seu conselho de administração, de acordo com a ata publicada nesta quinta-feira.
O BCE disse que "uma grande maioria" de membros do conselho apoiou a medida, mas observou que alguns estavam preocupados o suficiente com "os riscos iminentes de recessão" para defender um passo menor.
Em contrapartida, a decisão de criar uma nova ferramenta para conter a volatilidade injustificada nos mercados de dívida soberana foi apoiada por unanimidade.
As duas decisões foram vistas pelos analistas na época como um 'quid pro quo', que satisfaria os falcões da inflação ao aumentar as taxas mais rapidamente do que o banco havia sugerido em sua reunião de junho, ao mesmo tempo em que colocava uma rede de segurança sob os mercados de títulos da Itália e outros membros financeiramente mais fracos da zona do euro.
Além da alta real dos juros, que encerrou a experiência do BCE com taxas de juros negativas, o banco também sinalizou que pretendia aumentar as taxas novamente em setembro. No entanto, havia dito que sua ação em setembro dependeria dos dados econômicos, abandonando uma política de 'forward guidance' para manter a máxima flexibilidade em sua tomada de decisão.
As contas mostram uma relutância contínua do banco em aceitar a necessidade de uma trajetória geral mais alta das taxas de juros para lidar com o aumento da inflação deste ano.
"Foi considerado importante enfatizar que o aumento de 50 pontos base não constituiu uma mudança ascendente na trajetória da taxa de juros, mas sim uma antecipação da normalização da política", disseram as contas.
Um provável oponente da medida é o membro do conselho Fabio Panetta, que disse em uma conferência na quarta-feira que o BCE não deveria precisar aumentar muito mais as taxas.
"Podemos ter que ajustar ainda mais nossa postura monetária, mas... temos que estar plenamente conscientes de que a probabilidade de uma recessão está aumentando", disse Panetta.
Seus comentários contrastam fortemente com os de Isabel Schnabel, membro do conselho do BCE alemão, que disse recentemente que as taxas ainda estão bem longe de um nível que poderia ser interpretado como 'neutro' para a economia. As contas do BCE estão do lado de Schnabel, dizendo que sua postura política permanece "acomodativa".
Em parte, isso ocorre porque o BCE subestimou repetidamente a pressão inflacionária este ano - algo que foi reconhecido na reunião.
Essa tendência continuou desde a reunião, com a inflação da zona do euro atingindo uma nova alta de 8,9% em julho. Isso significa que as taxas de juros reais - ajustadas pela inflação - ainda estão profundamente negativas.
O euro, que caiu para um mínimo de 20 anos em relação ao dólar em meio à relutância do BCE em aumentar as taxas de forma mais agressiva, caiu ligeiramente após a publicação das contas, mas ainda subiu um pouco no dia em US$ 0,9977 .
No passado, um euro mais barato serviu bem à zona do euro, garantindo uma demanda robusta de mercados de exportação como os EUA e a China, que compensou a demanda doméstica cronicamente fraca. No entanto, as contas do BCE sugeriram uma percepção de que não pode mais confiar em tais fatores, devido à "perspectiva de deterioração" nos EUA, Reino Unido e China.
"Afirmou-se que as melhorias na competitividade e suporte ao crescimento que normalmente estariam associadas a uma depreciação estavam sendo impedidas pelas restrições de oferta global e restrições logísticas prevalecentes", disse o BCE.