Por Laura Sánchez
Investing.com - Especialistas reconhecem cada vez mais que os dados macroeconômicos nos diferentes países desenvolvidos do mundo sugerem que podemos enfrentar uma recessão no curto e médio prazo.
E isso, segundo a BlackRock (NYSE:BLK) (BVMF:BLAK34), “é uma má notícia para os ativos de risco”.
A gestora de recursos espera que o Banco Central Europeu (BCE) aumente as taxas de juros em 75 pontos-base na sua reunião de política monetária amanhã, seguindo assim a mesma estratégia de super aperto monetário adotada pelo Federal Reserve (Fed) nos EUA.
“Há algum tempo estamos alertando que estamos em um novo regime macro. No recente Simpósio de Jackson Hole, os banqueiros centrais reconheceram essa realidade”, observa a BlackRock em seu último relatório semanal.
“Mas acreditamos que eles não reconhecem a realidade quando se trata de priorizar as implicações econômicas sobre a pressão para conter a inflação. E há um forte trade-off entre inflação e crescimento. Isso é um grande problema”, dizem esses especialistas.
“Acreditamos que trazer a inflação de volta às metas do banco central significa afundar a demanda com uma recessão. Isso é uma má notícia para os ativos de risco no curto prazo”, reiteram.
Recessão à vista
Na BlackRock eles são muito claros: “A economia dos EUA já estagnou. Agora vemos uma recessão no início do próximo ano. Powell deixou bem claro em Jackson Hole que o Fed não tem intenção de reverter seu ciclo de alta de juros por enquanto. O problema é que o aumento das taxas não resolverá o maior problema: a baixa capacidade de produção (veja a linha pontilhada verde no gráfico). A única maneira de o Fed reduzir a inflação rapidamente é aumentando as taxas o suficiente para forçar a demanda (linha laranja) a cair cerca de 2% para o que a economia possa produzir confortavelmente agora. Isso está bem abaixo da tendência de crescimento pré-Covid (linha rosa).”
"Mas o Fed ainda não reconheceu o enorme custo para o crescimento", alertam.
Na opinião da BlackRock, “o Fed ficará surpreso com os danos ao crescimento causados pelo seu aperto. Quando o Fed vir essa dor, achamos que vai parar de aumentar as taxas . Achamos que então será tarde demais para evitar uma contração da atividade econômica”, sentenciam esses especialistas.
Europa
“A Europa é uma história diferente. No final do ano, os aumentos das taxas vão empurrar a Zona Euro para uma recessão mais profunda. O Banco Central Europeu (BCE) parece tão determinado quanto o Fed a combater a inflação aumentando as taxas”, alertam o gerente.
“Em Jackson Hole, Isabel Schnabel, membro do conselho executivo do BCE, reconheceu que existe um trade-off entre controlar a inflação e manter o crescimento. No entanto, ele enfatizou uma abordagem de 'forte controle' da política monetária, focada em reduzir a inflação a qualquer custo. Acreditamos que o BCE subirá 0,75% em 8 de setembro. Mas, como o Fed, o BCE está falhando em compreender toda a extensão da recessão necessária para esmagar a inflação, em nossa opinião.
“Acreditamos que o BCE continuará a aumentar as taxas pelo resto do ano, mas vai parar mais cedo e bem abaixo das projeções do mercado diante da gravidade da recessão”, destacam.
A aposta da BlackRock para portfólios
A principal conclusão que a BlackRock tira do cenário atual é que “o novo regime exige ajustes mais frequentes nas carteiras”.
O horizonte de tempo também é fundamental. No curto prazo, o gestor está subponderado em ações de mercados desenvolvidos (DM) numa perspectiva macroeconômica desfavorável. No longo prazo, eles estão moderadamente acima do peso nesse tipo de ação.
“Eles têm um apelo relativo sobre ativos de crescimento privado (eles ainda precisam reprecificar como seus equivalentes públicos) e renda fixa, onde vemos rendimentos mais altos pesando nos retornos esperados. Os setores que acreditamos que mais se beneficiarão das tendências de longo prazo, como a transição líquida zero, como a tecnologia, também estão particularmente bem representados no universo de ações do DM.
“O crédito negociado em bolsa é uma sobreponderação em nossas carteiras estratégicas pela primeira vez em anos, pois os rendimentos e os spreads se valorizaram consideravelmente. Isso inclui alta performance”, explicam.
Por último, o gestor está sobreponderado em obrigações ligadas à inflação global. "Acreditamos que os mercados estão mais uma vez subestimando a persistência de uma inflação mais alta", concluem.