Por Atum Yilmaz e Senay Serefoglu, do Investing.com Turquia
2021 foi um ano com inflação crescente e desaceleração econômica. Se a recuperação da inflação no primeiro semestre se deveu a efeitos básicos em comparação com a queda no início da pandemia, as perturbações na cadeia de fornecimento e o aumento dos preços das commodities produtos alimentares na segunda do ano levaram a um aumento contínuo dos preços ao consumidor e ao produtor. Embora se preveja que a escalada se mantenha no primeiro trimestre de 2022, a expectativa é que haja discrepâncias em função da política monetária e fiscal a partir do segundo trimestre em diante.
Em 2021, vários bancos centrais dos países em desenvolvimento elevaram as taxas de juros devido à inflação em alta. Alguns evitaram o aumento dos juros, mas o único banco central a reduzir as taxas de juro durante este período foi o Banco Central da Turquia (CBRT). Isto ocorreu apesar do fato de a Turquia ser um dos países com as mais altas taxas de inflação, de juros e de prêmios de risco.
A tensão entre o CBRT e o governo turco começou em 2013. O Presidente Erdoğan demitiu gestores do banco central em inúmeras ocasiões, porque não considerava taxas de juros mais altas como algo admissível, enxergando-as como um obstáculo aos investimentos.
Os mercados financeiros comemoraram a nomeação do governador NaCI Ağbal em novembro de 2020. Ağbal implantou uma política monetária rigorosa e houve um declínio na taxa de câmbio. No entanto, apesar do rápido aumento nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA em fevereiro e março, que pressionaram os ativos dos países em desenvolvimento nestes meses, não houve divergência negativa sobre a lira turca, como hoje existe. Os aumentos contínuos das taxas de juros de Ağbal resultaram na sua demissão, e fizeram os mercados perderem a confiança na independência do banco central.
Também deve-se citar o período antes do mandato do atual governador, Şahap Kavcıoğlu. Lütfi Elvan, nomeado Ministro das Finanças após a renúncia de Berat Albayrak, foi no geral aceito pelos mercados. No entanto, ele também foi demitido porque não apoiava a posição política do governo.
A lira turca, que tinha se recuperado no período entre novembro de 2020 e março de 2021, começou a perder valor quando Kavcıoğlu, que defendia taxas de juros baixas, assumiu o controle do banco central. Embora as taxas de juros tenham se mantido constantes até a reunião de setembro, tanto as declarações de Erdoğan quanto a expectativa dos mercados de cortes nos juros a cada reunião corroeram a lira.
Ao chegarmos em setembro, a inflação em quase todos os países atingiu os seus níveis mais altos em anos, enquanto o impactos da pandemia voltou a crescer em meio a novas variantes. As nações também enfrentaram problemas devido às questões na cadeia global de fornecimento. Durante este período, o CBRT sinalizou um corte na taxa de juros, com seu foco passando da inflação global para a inflação central. A lira acelerou as perdas com a declaração de Erdoğan que as "taxas de juro deveriam ser ainda mais baixas".
Em novembro, o aumento no par USD/TRY acelerou-se à medida que os cortes nas taxas de juros produziam seus efeitos, e a situação foi descrita como uma "guerra". Embora não se soubesse quem lutava contra o quê, um novo modelo econômico entrou em discussão. Cada fala causou maior depreciação na lira, porque o principal objetivo não era a inflação.
Qual é o plano, e ele abordará a inflação?
Até o final do primeiro trimestre de 2022, a política atual continuará e o Banco Central da Turquia não aumentará as taxas de juros. A expectativa é que os investimentos criem um excedente nas exportações, maiores receitas de turismo e juros baixos sobre as dívidas.
Qual deve ser a leitura do fato de que não existe uma estratégia para reduzir a inflação no novo plano, enquanto a prioridade do banco central é garantir a estabilidade dos preços? Como é possível acreditar que o plano econômico irá prosseguir de forma saudável?
Caso o Presidente Erdoğan continue com esta abordagem, até o final do primeiro trimestre, a inflação poderá se aproximar dos 30%. Em última análise, parece inevitável que seja necessário aumentar as taxas de juros em algum momento futuro, mas isto acontecerá sob um novo governador do banco central ou com seu atual titular?
Já que o CBRT se afastou dos riscos globais e da sua própria meta de inflação, pode ser necessário agir com elevações agressivas das taxas de juros, mas até tal momento, a escalada do câmbio USD/TRY pode continuar.
2021 ainda não terminou, mas a taxa de câmbio USD/TRY superou 18,00 em dezembro e havia aumentado mais de 100% antes das recentes medidas da Erdoğan. Houve uma deterioração semelhante durante a crise de 2001, resultado de uma intervenção política que teve um impactos negativos sobre a economia.
Embora os mercados prefiram políticas monetárias e fiscais que sigam os princípios econômicos básicos, eles também buscam que os decisores políticos com a autoridade para tomarem decisões independentes. Se a Turquia aplicar a política certa, com as pessoas certas, no momento certo, a economia pode se beneficiar. O maior problema que a economia enfrenta neste momento é que essas condições não estão em vigor.
Espera-se que 2022 seja um ano de inflação elevada na Turquia. Infelizmente, um ano com inflação descontrolada diminuirá o poder de compra dos cidadãos e a taxa de câmbio seguirá volátil. Quanto mais cedo a política atual for abandonada, para se concentrar na inflação, melhor.
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