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A governadora do Fed, Michelle W. Bowman, discursou no Fórum de Política Monetária dos EUA em 2025, oferecendo insights sobre como a política monetária influenciou a economia americana nos últimos anos. Seus comentários focaram na transmissão da política monetária para a atividade real, especialmente durante o ciclo de aperto que começou em março de 2022.
Bowman elogiou a análise abrangente dos efeitos da política monetária na atividade econômica apresentada no fórum, que estimou como os choques de política monetária afetam o Produto Interno Bruto (PIB) e o emprego. O estudo sugeriu que um aumento de 1 ponto percentual na taxa dos fed funds tem efeitos negativos persistentes no PIB e no emprego, sendo os componentes mais sensíveis do PIB o investimento residencial, o investimento fixo empresarial e o consumo de bens duráveis.
Bowman também abordou os esforços do Federal Open Market Committee (FOMC) para reduzir a inflação à meta de 2% nos últimos anos, observando que taxas de juros mais altas reduzem a inflação ao diminuir a demanda agregada e a atividade real. Ela sugeriu que teria sido interessante ver também os efeitos da política monetária sobre a inflação.
A governadora discutiu o aperto monetário agressivo do FOMC em resposta à inflação crescente entre março de 2022 e julho de 2023. Isso resultou em um aumento cumulativo de 5,25 pontos percentuais nas taxas de juros, que, de acordo com as respostas médias ao impulso, levaria a quedas de cerca de 2% no nível do PIB real e 1,5% no nível de emprego.
O FOMC começou a elevar a taxa dos fed funds em março de 2022 para combater a inflação crescente, com um aumento total de mais de 4 pontos percentuais na taxa básica até o final de 2022. Os aumentos continuaram em passos menores no ano seguinte, somando mais 1 ponto percentual até julho de 2023.
Apesar dos temores de uma recessão iminente em 2022, a economia superou as expectativas em 2023, já que as previsões de recessão não se materializaram e o crescimento aumentou. O crescimento do PIB em 2023 foi impulsionado por uma recuperação no consumo de bens, alguma recuperação no investimento residencial e gastos governamentais mais fortes.
Bowman concluiu seus comentários afirmando que a economia dos EUA experimentou grandes choques e mudanças estruturais desde a pandemia, que podem ter influenciado ou mascarado a transmissão da política monetária para a atividade real. Ela enfatizou que, conforme o FOMC continua progredindo em direção à meta de inflação de 2%, o mercado de trabalho e a atividade econômica se tornarão fatores mais importantes nas discussões de política do FOMC.
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