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Por Howard Schneider
ST. LOUIS, EUA (Reuters) - O crescimento econômico dos Estados Unidos provavelmente ficará "materialmente" abaixo da tendência e a taxa de desemprego aumentará ao longo do ano, à medida que as empresas e as famílias se ajustarem aos preços mais altos provocados pelas novas tarifas de importação, disse o presidente do Fed de St. Louis, Alberto Musalem.
"Não tenho um cenário base de recessão", disse Musalem em uma entrevista à Reuters. "(Mas) acho que o crescimento provavelmente virá materialmente abaixo da tendência", que ele estimou em cerca de 2%.
"Os riscos de ambos os lados estão se materializando", com as tarifas mais altas do que o previsto pressionando os preços, enquanto a confiança em declínio, um golpe na riqueza das famílias devido à recente queda acentuada nos mercados de ações, que poderia deprimir os gastos, e o impacto dos preços mais altos, todos combinados para desacelerar o crescimento, disse.
A resposta da política monetária dependerá de como a inflação e o desemprego evoluirão nos próximos meses, se o choque de preços parecerá persistente e se as expectativas de inflação permanecerão consistentes com a meta de inflação de 2% do Fed, disse Musalem, que este ano é um dos integrantes com direito a voto na política monetária do Fed.
Ele chamou as expectativas ancoradas de "uma condição necessária, mas não suficiente" para que o Fed atinja sua meta de inflação de 2%.
"Temos... tensão agora entre nossos dois objetivos daqui para frente", disse Musalem, referindo-se às metas do Fed de manter o desemprego baixo e a inflação estável. "Minha postura será de muita vigilância em relação a esses dois tipos de riscos", mantendo uma "abordagem equilibrada" enquanto as expectativas de inflação não ameaçarem aumentar.
Os preços mais altos decorrentes de tarifas poderiam levar a um choque único de preços que o Fed poderia, em grande parte, analisar ao definir a política, embora Musalem tenha dito que considerava essa abordagem "arriscada". Da mesma forma, as mudanças nas condições financeiras e na riqueza das famílias são mais importantes quanto mais tempo forem mantidas, com a possibilidade ainda existente de que as tarifas elevadas possam ser negociadas para patamares mais baixos ao longo do tempo e os mercados se recuperem.
Mas as autoridades do Fed estão cada vez mais preocupadas com o fato de que os aumentos de preços esperados das tarifas, conforme anunciados, juntamente com a retaliação de outras nações, poderiam se traduzir em uma inflação mais persistente que exigiria uma política monetária mais rígida; a desaceleração do crescimento, por outro lado, poderia possivelmente aumentar o desemprego, uma situação que o Fed gostaria de combater com condições monetárias mais flexíveis.
Essa situação, que pode forçar uma escolha sobre qual meta enfatizar em detrimento da outra, está entre as mais desafiadoras para os bancos centrais, um ponto que os formuladores de políticas, incluindo o presidente do Fed, Jerome Powell, têm destacado em comentários recentes e, particularmente, desde que o presidente dos EUA, Donald Trump, em 2 de abril, divulgou tarifas que vão além do que os investidores e as autoridades do Fed previram.
"Estou vendo um alto grau de incerteza... Estou vendo a confiança das famílias e das empresas baixa e em declínio. Estou vendo que o impacto real das tarifas agora aumentará os preços, o que reduzirá a renda real das pessoas e das empresas, e também estou vendo a retaliação de alguns parceiros comerciais", disse Musalem. "Tudo isso sugere um lado negativo para o crescimento e um lado positivo para a inflação."
Sobre a recente volatilidade do mercado, incluindo a forte queda nos preços das ações e o aumento de alguns spreads de crédito, Musalem disse que está observando um amplo conjunto de indicadores do mercado financeiro e que acha que as condições financeiras estão mais apertadas.
No entanto, os formuladores de políticas do Fed normalmente fazem distinção entre as mudanças, às vezes acentuadas, que ocorrem nos mercados financeiros e os eventos que podem fazer com que os mercados entrem em colapso total.
Até o momento, ele disse que vê a dinâmica recente das ações e do crédito "como uma resposta do mercado a uma reavaliação dos riscos de crescimento negativo para a economia global".
"Não estou sentindo disfunção no mercado", disse ele. "Sim, a volatilidade tem sido alta. Sim, os preços dos ativos... sejam eles moedas, renda fixa, ações, crédito corporativo, commodities, todos têm se movimentado de forma substancial e errática. Mas ainda não sinto um problema de funcionamento do mercado."