Lula diz que espera encontrar com Trump e que enviou carta convidando para COP30
Investing.com- Os mercados do S&P 500 há muito operam sob a premissa "Trump sempre recua", ou TACO (Trump Always Chickens Out), assumindo que o presidente Donald Trump evitaria ações tarifárias agressivas para não perturbar o mercado de ações. Mas novos dados mostrando que as tarifas alfandegárias em junho foram impressionantes 301% maiores que no ano passado, ajudando o Tesouro a registrar um superávit surpresa, agora desafiam essa noção. Com essa máquina de geração de receita provando ser tão eficaz, alguns questionam se a administração poderia estar buscando uma estratégia tarifária menos focada em blefes e mais em lucros?
O governo dos EUA registrou um superávit surpresa em junho, com o Departamento do Tesouro anunciando um saldo positivo de pouco mais de US$ 27 bilhões. Isso segue um déficit de US$ 316 bilhões em maio, e grande parte da recuperação veio por conta das tarifas alfandegárias, que totalizaram cerca de US$ 27 bilhões no mês—um aumento massivo de 301% em relação a junho de 2024. Em base anual, as arrecadações tarifárias agora atingiram US$ 113 bilhões, um aumento de 86% sobre o ano anterior. Esse influxo inesperado pode sutilmente remodelar a abordagem da administração.
"Os traders permanecem complacentes diante das novas tarifas de importação dos EUA (’1º de agosto’); eles podem pensar que o presidente Trump não quer presidir outra queda do mercado. Mas há também a possibilidade mais preocupante de que Trump tenha ’seguido em frente’ do uso de tarifas para extrair concessões, e agora esteja usando tarifas para aumentar as receitas tarifárias", alertaram economistas da Macquarie em uma nota recente.
Os traders ainda operam sob a premissa "Trump sempre recua", ou TACO, assumindo que o Presidente não arriscará outra queda do mercado implementando as iminentes tarifas de 1º de agosto. No entanto, há uma possibilidade "mais preocupante" de que o presidente Trump possa ter "seguido em frente" do uso de tarifas puramente como moeda de barganha para acordos comerciais.
A administração de Trump até agora garantiu apenas três "acordos", em grande parte acordos-quadro, enquanto simultaneamente impõe taxas tarifárias mais altas a uma gama crescente de países, incluindo China, Hong Kong, Japão e Filipinas. Isso indica uma possível mudança estratégica onde as tarifas são menos sobre negociação e mais sobre reforçar os cofres federais.
Essa necessidade de dinheiro para o cofre federal é ainda mais enfatizada pelos planos orçamentários da Casa Branca. Apesar da aprovação do "One Big Beautiful Budget Act", ou OBBBA, e suas associadas projeções de alto déficit, os objetivos da administração para déficits mais baixos dependem fortemente do aumento da receita tarifária, juntamente com previsões otimistas de crescimento a partir da desregulamentação.
O ritmo atual de arrecadações excede significativamente as estimativas anteriores. Enquanto as projeções de abril colocavam a receita anual de tarifas em torno de US$ 200 bilhões, a receita federal dos EUA baseada em tarifas já atingiu US$ 118 bilhões em meados de junho de 2025. O Secretário do Tesouro Scott Bessent até observou que "poderia crescer para US$ 300 bilhões" até o final do ano, potencialmente alcançando US$ 300-350 bilhões em uma taxa sustentada. Tais números compensariam significativamente o impacto do OBBBA no déficit, tornando o fascínio pela receita tarifária cada vez mais difícil de ignorar.
Essa potencial "captura fiscal" da política tarifária não deve estar fora de lugar no clima atual, diz a Macquarie, apontando que a aprovação do OBBBA, com suas grandes projeções de déficit, provavelmente desempenhou um papel em empurrar a administração para as tarifas como fonte de receita. Isso se alinha com a defesa de longa data do conselheiro sênior de comércio Peter Navarro por altas tarifas como gerador de receita, acrescentaram.
As implicações para os mercados financeiros são significativas e se estendem além do comércio. Essa narrativa de "captura fiscal" também ajuda a explicar o desejo do presidente Trump de substituir o presidente do Federal Reserve, disseram os economistas. O objetivo, argumentam, é "capturar fiscalmente" a política monetária, essencialmente obrigando o Fed a aliviar o ônus dos juros do governo federal e impedir que os níveis de dívida aumentem ainda mais.
Um Fed "fiscalmente capturado", sob tal cenário, poderia ser obrigado a inflacionar o valor real da dívida federal, seja mantendo as taxas de política excessivamente baixas ou recorrendo ao afrouxamento quantitativo, disse a Macquarie.
Se essa estratégia tarifária e a narrativa mais ampla de "captura fiscal" se mostrarem verdadeiras, então a curva de rendimento dos EUA pode se acentuar ainda mais.
Enquanto os rendimentos do Tesouro de curto prazo podem permanecer suprimidos, os títulos do Tesouro de longo prazo podem enfrentar crescente desdém dos alocadores de reservas. Preocupações sobre o poder de compra do dólar a longo prazo e inflação estruturalmente mais alta poderiam levar a um aumento nos rendimentos no extremo longo da curva, mesmo que o risco de inadimplência do governo federal permaneça baixo.
"O spread de rendimento entre rendimentos de curto e longo prazo, embora não mais invertido, permanece muito menor que as normas históricas, e pode ter espaço para subir", disse a Macquarie.
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