Europa está exposta ao One Big Beautiful Bill Act?

Investing.com - O One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) dos Estados Unidos deve remodelar os fluxos de caixa corporativos por meio de generosas provisões fiscais, mas seu impacto na Europa é mais nuançado, segundo analistas do Morgan Stanley (NYSE:MS).

A lei reintroduz duas medidas: dedução imediata e retroativa de pesquisa e desenvolvimento nos EUA, e depreciação bonificada de 100% para despesas de capital qualificadas.

Para empresas americanas com grandes operações de P&D ou gastos de capital, isso se traduz em um impulso material no fluxo de caixa livre.

Para empresas europeias, a exposição é menos pronunciada, mas ainda relevante, considerando que cerca de 23% das receitas do MSCI Europa vêm dos EUA.

Pesquisas do Morgan Stanley revelam que apenas 2,2% das corporações europeias mencionaram o OBBBA ou benefícios fiscais em dinheiro nas teleconferências de resultados do segundo trimestre de 2025, em comparação com 11% das empresas americanas.

Essa divulgação limitada sugere que as equipes de gestão e analistas europeus ainda não estão totalmente engajados com os potenciais efeitos da lei.

A exposição das empresas europeias depende de vários fatores: a escala de P&D e gastos de capital nos EUA, a localização de funcionários e operações, e arranjos fiscais transfronteiriços complexos que podem diluir os benefícios, disse a corretora.

Por exemplo, concessionárias reguladas não são elegíveis para depreciação bonificada, enquanto empresas com acordos de compartilhamento de custos intercompanhias podem ver efeitos atenuados.

Usando a receita local para local e de serviços dos EUA como proxy, o Morgan Stanley estima que a exposição das empresas europeias a essas provisões seja de cerca de 18% das receitas.

Ao filtrar as empresas com maior probabilidade de se beneficiar, o relatório destaca empresas de saúde e tecnologia.

Empresas farmacêuticas como argenx, Genmab (NASDAQ:GMAB), Indivior, Roche e Novo Nordis (Nova York:NVO), junto com grupos de software como Nemetschek e Sage, parecem posicionadas para capturar vantagens da dedução antecipada de P&D.

Enquanto isso, empresas intensivas em capital como Deutsche Telekom (OTC:DTEGY), Ashtead Group (LON:AHT), CRH (Nova York:CRH (LON:CRH)) e Air Liquide (OTC:AIQUY) destacam-se como potenciais beneficiárias da depreciação bonificada.

Algumas equipes de gestão já reconheceram os benefícios. A Deutsche Telekom espera que a T-Mobile US (NASDAQ:TMUS) economize US$ 1-1,5 bilhão em impostos em dinheiro a médio prazo, elevando o fluxo de caixa livre em até 5%.

O Ashtead Group disse que restabelecer a depreciação total poderia reduzir sua taxa de imposto em dinheiro em cerca de 10 pontos percentuais, com um impacto de aproximadamente US$ 200 milhões.

A Daimler (ETR:MBGn) Truck Holding (ETR:DTGGe) prevê um benefício fiscal em dinheiro de centenas de milhões de euros nos próximos anos. A siderúrgica espanhola Acerinox (BME:ACX) também confirmou que seus investimentos nos EUA se qualificariam para 100% de dedutibilidade.

Ainda assim, a análise vem com ressalvas. Regras fiscais transfronteiriças como o Imposto de Erosão de Base e Antiabusos dos EUA podem restringir benefícios, enquanto regimes europeus de imposto mínimo poderiam erodir economias.

Muitas empresas ainda não divulgaram sua exposição, tornando difícil quantificar os impactos com precisão.

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