Investing.com - O euro não teve uma vida fácil desde sua introdução oficial como meio de pagamento em 2001. Considerada uma alternativa ao dólar, a moeda única estava à beira do fim apenas onze anos após sua introdução.
A crise da dívida que emergiu da crise financeira de 2008 ameaçou colapsar o euro e a zona do euro. Somente a corajosa intervenção do então presidente do BCE, Mario Draghi, impediu a destruição do Eurosistema.
Hoje, mais onze anos depois, a situação não parece boa para a sobrevivência do euro novamente. Mas, desta vez, o BCE não tem mais em suas mãos a possibilidade de o euro desaparecer de cena, como explicou Tom Luongo.
O grande problema para a presidente do EZB, Lagarde, é a credibilidade. Ela teria que convencer o mercado de que está levando a sério o combate à inflação (desvalorização do euro).
Fed- O presidente Powell não tem esse problema, o mercado acredita que as taxas de juros, atualmente em 5,5%, permanecerão em um nível alto por mais tempo. Ele mesmo já previu que a inflação não atingirá a meta de 2% antes de 2025. Como resultado das taxas de juros e das previsões, os rendimentos dos títulos dos EUA são mais altos do que os de seus pares da UE e, portanto, os investidores estão transferindo fundos do euro para o dólar em busca de rendimento.
A razão pela qual os mercados não têm confiança no BCE é que o anúncio do fim dos programas de QE (impressão de dinheiro) foi acompanhado pelo lançamento do chamado Instrumento de Proteção de Transmissão (TPI). Isso, como diz Luongo, não é diferente do QE, apenas em uma forma diferente - um truque que o mercado já percebeu.
Mas Lagarde não tem outra escolha, pois precisa evitar que o mercado de títulos europeus entre em colapso. Luongo fala, nesse contexto, de um "paciente com câncer em estágio IV". Tendo chegado a esse ponto, a política do BCE e, consequentemente, o euro, torna-se o brinquedo dos mercados.
Os dados econômicos dos EUA são melhores do que os da UE, e é por isso que Powell pode ficar muito mais tranquilo em relação à nova onda de inflação de commodities que, segundo ele, nos aguarda.
Essa inflação só havia diminuído temporariamente porque o presidente dos EUA, Biden, decidiu vender os estoques estratégicos de petróleo bruto dos EUA. Isso beneficiou Lagarde e o euro mais do que o dólar, porque a Europa é muito mais dependente das importações de petróleo. Mas esse apoio já não existe mais, diz Luongo.
As mãos de Lagarde estão atadas neste momento. Independentemente da situação da economia da UE, ela precisa seguir a política monetária do Fed. Se não o fizer, então "a saída de capital da Europa passará de um pequeno riacho no quintal para uma inundação bíblica", como descreve Luongo.
O resultado seria que nem os spreads dos títulos nem o euro poderiam ser defendidos. O euro e a zona do euro deixariam de existir.
Até mesmo o Banco do Japão (BoJ), apesar de seus problemas de deflação que já duram uma década, está em uma posição melhor. Em primeiro lugar, seus fundamentos parecem melhores do que os da UE e o Japão não cometeu o erro de se isolar do fornecimento de petróleo russo. Pelo contrário, o Japão está importando mais petróleo russo do que nunca.
O presidente do BoJ, Ueda, anunciou que o controle da curva de rendimento seria mais flexível, o que aumentou a incerteza nos mercados. Luongo ressalta que os traders precisam prestar mais atenção a esses desenvolvimentos da política monetária. Porque uma coisa que eles mostram muito claramente é que não haverá mais uma ação coordenada dos bancos centrais, como foi o caso por 10 anos.
Com o rebaixamento dos EUA pela S&P em 2011, todos os principais bancos centrais uniram forças para vender títulos uns aos outros e fornecer liquidez. Essa era terminou em junho de 2021, quando Powell, sem consulta, aumentou a taxa de recompra reversa em 5 pontos-base para evitar que os rendimentos das letras do Tesouro de 30 dias ficassem negativos.
Essa foi a primeira salva com a qual o Fed iniciou a guerra cambial recém-acendida. Mesmo que 5 pontos-base não pareçam muito, essa medida resultou na retirada de US$ 1 trilhão do mercado de capitais internacional em um período muito curto, que fluiu para os EUA e desencadeou a inflação que estava adormecida até então.
Os bancos centrais voltaram a ser guerreiros solitários e cada um deles usará todos os meios para se manter à frente na guerra cambial global.
Uma "mudança sísmica" nos fluxos de capital é iminente, disse Luongo. A secretária do Tesouro dos EUA, Yellen, inundará os mercados com títulos do Tesouro dos EUA para que o governo Biden possa financiar seus inúmeros programas de estímulo. Isso dá a Powell a oportunidade de manter a política monetária restritiva e aumentar ainda mais as taxas de juros.
O BCE deve seguir o exemplo, mesmo que a zona do euro já esteja em recessão, porque não há outra maneira de defender o euro. O euro e o dólar estão em uma guerra que o euro não pode vencer.
Lagarde só pode esperar que a economia dos EUA esteja em breve em uma situação tão ruim que Powell tenha que reduzir as taxas de juros. Caso contrário, o euro só será encontrado nos livros de história, onde se poderá ler que esse experimento estava fadado ao fracasso desde o início.