Analistas do Bank of America (BofA) notaram uma mudança no comportamento de negociação e na volatilidade da Rupia Indiana (INR), atribuindo a mudança a uma recente alteração na abordagem do Reserve Bank of India (RBI) para gerenciar a moeda.
Os analistas indicaram que o RBI passou de usar reservas cambiais para proteger as condições monetárias domésticas para utilizar taxas de juros para defender a INR enquanto conserva as reservas.
Esta mudança de estratégia ocorre após a INR ter experimentado pressão no quarto trimestre devido a uma correção de sobrevalorização em relação aos seus pares. A transição na liderança do RBI atuou como um catalisador para essa mudança. A análise do BofA sugere que o uso de taxas de juros para defender uma moeda é geralmente menos eficaz no curto prazo, o que poderia levar a uma maior volatilidade para a INR.
O relatório também observou que o mercado ajustou suas expectativas para as perspectivas da taxa de política do RBI, afastando-se da antecipação de flexibilização na reunião de política de fevereiro. A transmissão da volatilidade cambial para as taxas domésticas aumentou o risco de o RBI manter condições financeiras mais apertadas do que poderia ser justificado apenas por fatores domésticos.
Os analistas notaram que as injeções de liquidez do RBI, seja através de swaps cambiais ou operações de recompra, não têm sido suficientes para abordar a liquidez mais apertada no mercado monetário de call. Isso indica uma preferência do RBI por aumentar o custo de vender a descoberto a INR e limpar o livro de forwards.
O BofA concluiu que, embora os efeitos de curto prazo dessas mudanças possam levar a swaps de curto prazo elevados, o aumento da flexibilidade cambial poderia ser visto como um desenvolvimento positivo no longo prazo. Isso poderia criar espaço para condições monetárias mais relaxadas em um estágio posterior, uma vez que o livro de forwards não entregáveis (NDF) do RBI seja limpo.
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