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Investing.com - A Piper Sandler rebaixou a Bill.com Holdings (NYSE: BILL) para Neutro, de acima da média, reduzindo seu preço-alvo para US$ 50 de US$ 70, após alertar que os obstáculos de monetização parecem mais severos do que inicialmente esperado.
A mudança ocorre apesar de algumas tendências positivas no quarto trimestre fiscal da empresa, onde a receita principal cresceu 15% ano a ano e o volume total de pagamentos (TPV) aumentou 13% para US$ 86 bilhões, superando as estimativas de consenso.
A taxa de captação de contas a pagar/receber (AP/AR) atingiu 16,5 pontos base, a mais alta do ano, apoiada por recentes mudanças de preços.
No entanto, a administração projetou um crescimento da receita principal para o ano fiscal de 2026 de 12-15%, bem abaixo da ambição anterior de 20% e abaixo das expectativas de consenso de 15%.
A receita total está prevista entre US$ 1,59 bilhão e US$ 1,63 bilhão, representando um crescimento de 9-11%.
A Bill.com também projetou margens de EBIT em 16% e lucro por ação de US$ 2,10, uma queda de 5% ano a ano devido à menor receita não operacional, já que se espera que as taxas de juros caiam.
"Os obstáculos de monetização parecem muito maiores do que antecipamos", escreveu o analista Clarke Jeffries, citando expansão limitada da taxa de captação AP/AR, pressão sobre taxas de gastos e despesas, e suposições conservadoras sobre TPV por cliente em meio ao ambiente macroeconômico.
Ele acrescentou que, embora a empresa tenha autorizado um plano de recompra de ações de US$ 300 milhões — equivalente a quase 90% do seu fluxo de caixa livre projetado para o ano fiscal de 2026 — isso pode não ser suficiente para compensar o sentimento moderado dos investidores.
No ano fiscal de 2025, a receita da Bill.com superou a orientação inicial em apenas cerca de 2%, levantando dúvidas se a nova orientação é excessivamente conservadora.
"Em resumo, os obstáculos de monetização parecem muito maiores do que antecipamos", disse Jeffries.
"Os investidores estarão buscando entender se a orientação se mostra conservadora, mas dado que a receita do ano fiscal de 2025 acabou superando a orientação inicial em apenas cerca de 2%, acreditamos que o sentimento pode permanecer moderado por enquanto."
A Piper Sandler agora aplica uma estimativa de cinco anos mais baixa e reduziu seu múltiplo terminal de fluxo de caixa livre para 14x de 18x, refletindo expectativas de crescimento baixo a médio de dois dígitos no médio prazo.
Jeffries disse que o cenário otimista "atingiu um obstáculo substancial" e que uma reavaliação oportunista parece improvável no curto prazo.
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