Trump consegue tarifas; os norte-americanos recebem aumentos de preços
Investing.com - A Berenberg rebaixou a Kenmare Resources (LON:KMR) para "manter" de "comprar", reduzindo seu preço-alvo para GBp390 de GBp580, após o colapso de uma oferta de aquisição liderada pela Oryx Global Partners (Nova York:GLP) e pelo ex-CEO Michael Carvill.
A corretora citou o aumento da volatilidade do mercado e a incerteza operacional como principais fatores para o rebaixamento.
Os analistas afirmaram que a proposta original, anunciada em 06.03, foi considerada atraente, levando a uma atualização temporária para "comprar".
No entanto, eles haviam antecipado uma oferta mais alta que não se materializou. A proposta revisada foi menor devido à deterioração das condições de mercado, incluindo novas tarifas e enfraquecimento da demanda da China.
Como nenhum acordo foi alcançado, ambas as partes se retiraram, e as ações da Kenmare caíram cerca de 20%.
Sem outros licitantes à vista e com o processo de oferta concluído, a Berenberg vê potencial de valorização limitado.
O preço-alvo de GBp390 é baseado em uma combinação de 1x NAV com risco, usando um fator de risco de 0,7x, e 2,1x EV/EBITDA, a média dos últimos três anos da Kenmare.
A ação estava sendo negociada a GBp314 em 19.06, equivalente a 0,61x NAV e 2,9x EBITDA.
A Kenmare está entrando em uma fase de transição, comissionando a atualização de sua Planta Concentradora Úmida A. A Berenberg espera que isso gere fluxo de caixa livre negativo em 2025.
Os gastos de capital estão projetados em US$ 200 milhões para o ano, com fluxo de caixa livre por ação estimado em –US$ 0,63. O lucro por ação está previsto em US$ 0,53 em 2025, estável em relação às estimativas anteriores.
A empresa relatou uma forte carteira de pedidos para o segundo semestre de 2025, mas não forneceu detalhes adicionais sobre preços ou demanda. A Berenberg alertou sobre riscos de baixa devido à fraqueza econômica global e pressões tarifárias.
O desempenho operacional continua sendo uma preocupação. Enquanto a Kenmare visa uma taxa de execução de ilmenita de 1,2mtpa, a entrega tem ficado aquém.
Enquanto isso, o Acordo de Implementação da empresa com o governo de Moçambique expirou em dezembro de 2024, e nenhum novo acordo foi assinado, adicionando incerteza estratégica.
Financeiramente, as vendas da Kenmare para 2025 estão previstas em US$ 406 milhões, abaixo dos US$ 415 milhões em 2024. O EBITDA deve cair para US$ 138 milhões em 2025, de US$ 157 milhões em 2024, com EBIT projetado em US$ 71 milhões.
O lucro líquido está estimado em US$ 47 milhões. O dividendo por ação deve diminuir para US$ 0,21 em 2025, com um rendimento de 5,2%.
As margens também devem se contrair, com margem EBITDA em 34,0% e margem EBIT em 17,5%. O retorno sobre o capital empregado deve cair para 5,0%. A dívida líquida deve aumentar para US$ 100 milhões, de US$ 21 milhões em 2024.
A Berenberg observou que, embora o ativo Moma continue atraente, o histórico operacional da Kenmare e as condições macroeconômicas atuais justificam sua avaliação mais baixa.
Na ausência de outro pretendente ou recuperação operacional, os analistas não veem catalisador imediato para valorização do preço das ações.
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