Por Davit Kirakosyan
Bill Ackman, investidor bilionário e fundador e CEO da firma de gestão de fundos de hedge Pershing Square (NYSE:SQ) Capital Management, tuitou hoje que o mercado de títulos está fazendo uma leitura errada em relação ao Fed.
Segundo Ackman, isto provavelmente se deve ao estilo de comunicação de Jerome Powell, presidente do banco central, e a uma certa dose de ilusão por parte dos investidores. Ackman acrescentou que a inflação está fora de controle e que as expectativas inflacionárias perderam a ancoragem.
"O Fed finalmente chegou a esta conclusão e decidiu agir, e agora está correndo atrás do prejuízo", comentou Ackman. "No entanto, Powell não passa a imagem de alguém disposto a partir para a guerra contra a inflação. Ele parece desconfortável e relutante, quase pedindo desculpas pelo aumento dos juros".
Ackman acrescentou que toda vez que Powell sai do script nas sessões de perguntas, o mercado interpreta suas falas de forma apaziguadora. Para corrigir a sua comunicação, os governadores do Fed saem para oferecer esclarecimentos na sequência.
"Ou seja, Kashkari, historicamente dovish, no dia 17/6 divulgou seu dot plot que mostra os federal funds (FF) a 3,9% ao fim do ano e 4,4% ao fim de 2023. Ele fala de 0,75 pp em julho e 0,50 pp na sequência "até que a inflação esteja bem encaminhada para 2%" Então, em 1/6 Waller disse que apoia 0,75 pp em julho e disse que o Fed está "totalmente investido" na lutar contra a inflação. Hoje, Bowman, que faz raras aparições, mas cujas palavras têm grande importância à luz da raridade das suas declarações públicas, disse: "Minha expectativa é que um aumento adicional de 0,75 ponto percentual nos juros na nossa próxima reunião seja adequado, assim como elevações de pelo menos 0,5 ponto percentual nas próximas reuniões subsequentes..." E Bostic disse, na semana passada, que o Fed faria "o que for preciso" para fazer com que a inflação voltasse para 2%. Apesar do comentário coordenado acima, o mercado de títulos ignorou estas falas, levando a uma queda maciça nas taxas de curto prazo desde a reunião do Fed".
Ackman considera que o Fed e Powell estão falando sério sobre a inflação e que Powell não quer ser conhecido como um presidente pior do que Arthur Burns. Ele acredita que o Fed irá elevar as taxas em 0,75 pp ou mais em julho e 0,5 pp ou mais nas reuniões seguintes, e que não vai parar até ficar claro que a inflação está rumando para 2%.
O gestor de fundos de hedge disse que uma taxa de 5% nos federal funds no ano que vem está nos planos.
Acrescentou ainda que, embora a palavra “recessão” esteja na boca de todos, falar sobre ela não vai reduzir a inflação.
"Os consumidores e as corporações estão bem capitalizados e subalavancados", acrescenta. "Os bancos estão extremamente subinvestidos, com uma das menores proporções de depósitos em relação a empréstimos da história. O potencial de uma recessão futura não irá impedir o Fed de aumentar os juros agora".
Ackman conclui dizendo que o Fed tem um problema de credibilidade, pois o mercado de títulos simplesmente ignorar os comentários de Powell e dos governadores. "Isso deve ser preocupante para o Fed, já que a gestão das expectativas inflacionárias é fundamental para se controlar a inflação", ele disse. "Espere comentários ainda mais agressivos até que o mercado de títulos acorde".