Por Laura Sanchez
Investing.com - Numa época em que os investidores estão procurando ativos de investimento alternativos devido a preocupações macroeconômicas, tais como títulos, a BlackRock (NYSE:BLK) adverte: "Os receios de recessão estão abalando os mercados. Os investidores tradicionalmente se protegem com títulos soberanos, mas vemos que este roteiro da recessão está desatualizado. Por quê? Em primeiro lugar, os bancos centrais estão aumentando as taxas para tentar controlar a inflação, o que provoca recessões. Em segundo lugar, não os vemos reduzindo as taxas como costumam fazer em recessões devido à inflação persistente. Em terceiro lugar, esperamos que os investidores exijam uma maior compensação pelo risco de deter títulos do governo em meio a um elevado ônus da dívida. Resultado: Permanecemos posicionados em venda para títulos do Tesouro".
Como explicam no último relatório distribuído a clientes, "nesta recessão impulsionada pela oferta, uma inflação alta e taxas crescentes podem quebrar o frágil equilíbrio no qual os investidores toleraram o aumento da dívida e renunciaram a um prêmio de prazo mais alto, ou compensação pelo risco de manter títulos de longo prazo".
Como exemplo disso, BlackRock aponta para a situação no Reino Unido. "Os negociantes de títulos de longo prazo têm retornado à medida que os mercados têm questionado a credibilidade da política macroeconômica do Reino Unido. E os deslocamentos financeiros aceleraram e ampliaram a mudança".
O banco adverte que os rendimentos a longo prazo estão aumentando em todos os mercados desenvolvidos. "Por quê? Política, inflação e dívida", dizem eles. "Os bancos centrais no novo regime enfrentam um compromisso mais acentuado entre crescimento e inflação do que no passado. Entretanto, suas previsões, assim como a atualização do Fundo Monetário Internacional (FMI) da semana passada, não reconhecem que o custo de reduzir a inflação para o alvo está causando uma recessão, em nossa opinião", acrescentam eles.
"Acreditamos que os bancos centrais acabarão por deixar de aumentar as taxas. Mas eles não terão feito o suficiente para reduzir a inflação ao objetivo, o que significa que, a nosso ver, não serão capazes de começar a flexibilizar a política. O aumento das taxas de juros e a inflação criam um ambiente para os investidores exigirem prêmios mais altos para os títulos de longo prazo", eles observam.
"Tudo isso sublinha a razão pela qual o velho manual de recessão não se aplica". Isto não é mera reflexão: estamos vendo isto no Reino Unido em tempo real", advertem eles. "A crise energética já havia colocado o Reino Unido à beira da recessão. O Banco da Inglaterra (BoE) poderia agravar a dor aumentando as taxas ainda mais do que o inicialmente esperado para compensar o estímulo fiscal".
Concluindo, a BlackRock confirma: "Estamos amplamente vendidos em títulos do governo. Os rendimentos das obrigações americanas são os mais positivamente correlacionados com as ações em duas décadas, em uma base móvel de 90 dias. Esperamos que essa correlação permaneça positiva, apagando o papel dos títulos como diversificadores de carteira. Não acreditamos que os rendimentos a longo prazo reflitam a provável persistência da inflação e o aumento dos prémios a prazo que se seguirão".
"O aumento das taxas de curto prazo também torna o final longo menos atraente, pois os investidores podem obter rendimentos decentes em títulos de curto prazo com menor risco de taxa de juros. Continuamos com o peso abaixo do normal para títulos do Tesouro dos EUA. Acreditamos que as taxas de juros teriam que permanecer estáveis ou cair para que os rendimentos do Tesouro fossem positivos.
Nos títulos da zona do euro, o gerente é neutro. "Achamos que as expectativas do Banco Central Europeu aumentos de tarifas são demasiado aguerridas. Mas nós estamos recomendando venda para os títulos italianos. A Itália compartilha algumas das vulnerabilidades do Reino Unido: agravamento dos fundamentos de um déficit em conta corrente e um pesado ônus da dívida".
"Estrategicamente, nós recomendamos venda para títulos públicos e vemos os maiores rendimentos em cinco anos e mais. Preferimos os títulos indexados à inflação, tanto taticamente quanto estrategicamente, pois eles não são responsáveis pela inflação persistente. Gostamos de crédito de alta qualidade: balanços corporativos fortes devem limitar os riscos de inadimplência mesmo em uma recessão", conclui BlackRock.