Na segunda-feira, a BofA Securities Global Research forneceu insights sobre o Franco Suíço (CHF), indicando um potencial de renovada fraqueza em relação a outras moedas.
A empresa reconhece que, embora tenha mantido uma postura de médio prazo pessimista em relação ao CHF, o segundo semestre do ano apresentou desafios. O caso macroeconômico para um CHF mais fraco é apoiado pela retração da volatilidade, o que melhora o quadro de operações de carry trade. No entanto, riscos como tarifas e política europeia exigem uma gestão cuidadosa de riscos.
Ao longo do ano, o CHF mostrou estabilidade, especialmente contra o USD e GBP, que o BofA favorece para expressar um CHF mais baixo. O Swiss National Bank (SNB) foi o primeiro grande banco central a cortar as taxas, levando a uma meta conservadora de fim de ano de 1,00 no EUR/CHF. Apesar de eventos geopolíticos e compressão de rendimentos afetarem o desempenho da moeda, o CHF viu um declínio de quase 4% em relação ao USD desde o início do ano, com a maior parte desse desempenho inferior concentrada no primeiro semestre.
O desempenho do CHF na segunda metade do ano contrasta fortemente com a primeira metade, sendo superado apenas pelo Iene Japonês (JPY). O BofA observa que a compressão de rendimentos tem sido um fator significativo no desempenho relativo do CHF e do JPY. O CHF é único entre as moedas do G10 devido ao seu papel como hedge natural de aversão ao risco, sensível a riscos geopolíticos, particularmente aqueles próximos à Suíça.
A sensibilidade do CHF às preocupações geopolíticas foi destacada por sua significativa valorização durante a crise política francesa em junho. Embora o CHF tenha se mantido estável em uma base ponderada pelo comércio desde setembro, ainda serve como um forte hedge de aversão ao risco contra temas globais mais amplos. O BofA sugere que, com as eleições presidenciais dos EUA encerradas e o foco do mercado retornando aos fundamentos, há um argumento macro para esperar fraqueza do CHF em direção ao final do ano.
A análise do BofA indica que a volatilidade elevada do FX causou uma divergência entre os spreads de taxas suíças e o desempenho do FX. A empresa espera que o SNB continue reduzindo as taxas, potencialmente acelerando o ciclo se a taxa de câmbio efetiva real (REER) permanecer alta. No entanto, o BofA aconselha cautela devido ao potencial de perturbações geopolíticas, particularmente na Europa, que poderiam afetar a trajetória do CHF.
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