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Investing.com - As ações da Cineplex Inc. subiram 7% na Bolsa de Valores de Toronto nesta segunda-feira, após o investidor ativista Windward Management LP emitir uma carta pública instando a principal rede de cinemas do Canadá a desbloquear valor para os acionistas por meio de recompras agressivas e alienações de ativos. A carta, endereçada ao conselho e à administração da Cineplex, descreveu a empresa como "posicionada de forma única" no cenário de entretenimento canadense, mas "negociada com desconto significativo em relação aos pares", citando um potencial de valorização de 200% se a administração executar uma estratégia direcionada de alocação de capital.
A Windward, que possui aproximadamente 7% da Cineplex, divulgou uma apresentação detalhada de 30 páginas intitulada "Luzes, Câmera, Ação", identificando ativos não essenciais monetizáveis, como a participação de 33% da empresa no programa de fidelidade Scene+ e na divisão de Mídia Digital. "Instamos o Conselho e a administração a agir rápida e adequadamente", escreveu Marc Chalfin, fundador e diretor de investimentos da Windward. A empresa delineou possíveis receitas de alienação excedendo C$ 220 milhões, equivalente a cerca de 33% da capitalização de mercado atual da Cineplex.
Em declaração à Investing.com, o CEO da Cineplex, Ellis Jacob, respondeu: "Recebemos com satisfação as contribuições de todos os nossos acionistas e concordamos que o setor de exibição está em um ponto de inflexão, e estamos otimistas sobre o futuro da Cineplex. Estamos gerenciando nosso capital com prudência, enquanto navegamos por cinco anos desafiadores, agindo no melhor interesse de todas as partes interessadas para maximizar o valor a longo prazo." O veterano líder da empresa continuou: "Temos uma estratégia de alocação de capital claramente articulada, que inclui manter um balanço forte com alavancagem dentro de uma faixa-alvo estabelecida e recomprar ações oportunamente através de nosso NCIB recentemente renovado", acrescentando: "Como sempre dissemos, continuaremos a analisar quaisquer oportunidades lucrativas para alienar ativos não essenciais. Permanecemos focados na execução de nossa estratégia e na maximização do valor a longo prazo, mantendo um diálogo aberto com todas as partes interessadas."
Destacando a avaliação atual da Cineplex, a Windward afirmou que a empresa negocia com um "rendimento de fluxo de caixa livre não alavancado de 18%" — um contraste marcante com os 8% de sua concorrente americana Cinemark, apesar da Cineplex deter 73% de participação no mercado doméstico. O investidor ativista acredita que a Cineplex poderia recomprar 55% de suas ações nos próximos seis trimestres usando fluxo de caixa livre gerado internamente e uso estratégico de alavancagem, enquanto ainda reduz a dívida líquida para o limite inferior de sua faixa-alvo. A Windward também enfatizou a capacidade da Cineplex de reintroduzir dividendos já no 1º tri de 2026.
A previsão otimista da Windward assume que o impulso de bilheteria norte-americana continue a se recuperar, impulsionado por uma programação de filmes mais forte em 2025 e 2026, incluindo franquias de destaque como Vingadores, Senhor dos Anéis e Frozen. Em sua nota, a Windward afirmou: "De abril a julho de 2025 foi a primeira vez que a Cineplex entregou mais de US$ 50 milhões em receitas mensais de bilheteria por quatro meses consecutivos desde 2019", apontando para o que a empresa considera um ponto de inflexão estrutural para o setor. O investidor estima o EBITDAaL da Cineplex em 2026 em mais de C$ 260 milhões, mais de 20% acima das previsões atuais do mercado.
Em apoio à sua perspectiva, a Windward citou sinais de confiança renovada dos principais provedores de conteúdo na distribuição teatral tradicional. Mike Hopkins, chefe da Amazon MGM, foi citado dizendo: "Estamos trabalhando para entregar anualmente 15 filmes grandes, ousados, cinematográficos e globais nos cinemas até 2027... isso realmente expressa nossa crença no futuro do negócio de filmes para cinema." Da mesma forma, David Ellison, da Skydance, declarou que o "debate estava encerrado" sobre lançamentos exclusivos para streaming que igualam o impacto de filmes teatrais.
A Cineplex já tomou medidas para otimizar seu portfólio, incluindo uma venda de C$ 155 milhões de seu negócio de entretenimento em 2024 e uma monetização parcial da participação no Scene+ durante a pandemia. Ainda assim, a Windward expressou frustração com o ritmo da administração, observando que, apesar de um programa renovado de Oferta Normal de Emissão (NCIB), as recompras de ações permaneceram mínimas. A carta enfatizou que "é imperativo que a administração se antecipe ao calendário de lançamentos e recompre ações a níveis altamente atraentes, iminentemente."
Com a administração estimando que o EBITDAaL possa atingir C$ 250 milhões até 2026, a Windward vê um "caminho altamente evidente" para uma avaliação de ações de C$ 30 por ação, quase o triplo do preço atual. A Cineplex anteriormente concordou com uma aquisição pela Cineworld a C$ 34 por ação em 2019, um acordo que fracassou devido à pandemia. Dado o plano de aposentadoria do CEO Ellis Jacob no final de 2026 e sua cláusula de mudança de controle de C$ 12 milhões, a Windward acredita que uma venda estratégica da empresa permanece um resultado discreto e viável.