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Investing.com — A S&P Global Ratings rebaixou a classificação de crédito da produtora de aço canadense Algoma Steel Inc. de ’B-’ para ’CCC+’ devido ao impacto significativo das tarifas de 25% dos EUA sobre importações de aço do Canadá. A agência de classificação de crédito prevê que essas tarifas persistirão nos próximos anos, levando a déficits contínuos no fluxo de caixa da Algoma Steel e provavelmente resultando em uma estrutura de capital insustentável.
A classificação reduzida também se aplica às notas garantidas de segundo grau da empresa com vencimento em 2029, que foram rebaixadas de ’B’ para ’B-’. A classificação de recuperação permanece em ’2’, indicando uma expectativa de recuperação substancial, entre 70% e 90%, em caso de inadimplência.
A perspectiva futura da classificação está em desenvolvimento, implicando potencial para uma classificação mais alta ou mais baixa nos próximos 12 meses. Se os déficits de fluxo de caixa erodirem significativamente a liquidez da Algoma, aumentando a probabilidade de inadimplência, a classificação poderá ser ainda mais reduzida. Por outro lado, se as perspectivas de fluxo de caixa melhorarem e a estrutura de capital da Algoma não for mais vista como insustentável, a classificação poderá ser elevada. Este cenário provavelmente envolveria a redução das tarifas dos EUA sobre importações de aço do Canadá e aumento da produção na nova instalação de forno de arco elétrico (EAF) da Algoma.
A Algoma Steel, que obtém cerca de 60% de sua receita de vendas para clientes nos EUA, está sujeita a uma tarifa de 25% em todos os seus embarques de aço para os EUA desde 12 de março de 2025. A empresa tem lutado para compensar essas tarifas com preços mais altos. No primeiro trimestre de 2025, as tarifas custaram à Algoma aproximadamente C$ 11 milhões por cerca de duas semanas de embarques, levando a um EBITDA negativo. Estima-se que os custos tarifários somem entre C$ 65 milhões e C$ 70 milhões por trimestre com base nos volumes de vendas projetados para os próximos 12 meses.
O mercado canadense de aço também está lidando com um excesso de oferta de chapas, que compõem cerca de 85% dos volumes de embarque da Algoma. Mercados estrangeiros que anteriormente vendiam para os EUA agora estão redirecionando alguns volumes para o Canadá, limitando a capacidade da Algoma de obter melhores preços.
As fontes de liquidez da Algoma, em 31 de março de 2025, incluíam cerca de C$ 227 milhões em caixa e C$ 361 milhões de disponibilidade em sua linha de crédito baseada em ativos (ABL). Espera-se que esses fundos apoiem a conclusão e a aceleração de seu projeto EAF até o final deste ano. No entanto, espera-se geração de EBITDA negativo no cenário base que assume que as tarifas permanecerão em vigor, o que poderia levar a uma deterioração significativa da liquidez da empresa até 2026.
A transição da Algoma para a produção de aço EAF deve aumentar a capacidade e potencialmente melhorar seu perfil de custos a longo prazo. A empresa planeja iniciar a produção de aço em sua primeira instalação EAF ainda neste trimestre, com uma segunda instalação a ser concluída antes do final do ano. A Algoma espera fazer a transição de suas atuais operações de alto-forno até o final de 2026, uma mudança que poderia aumentar sua capacidade enquanto reduz seus custos fixos, diminuindo seus gastos de capital de manutenção (capex) e cortando suas emissões de carbono.
A empresa já gastou cerca de 90% dos custos de capital estimados do projeto de C$ 900 milhões a C$ 925 milhões, com a maior parte dos gastos restantes sob contratos de preço fixo, reduzindo o risco de escaladas significativas de custos. Apesar disso, a empresa permanece exposta a problemas imprevistos de aceleração ou à incapacidade de atingir o custo unitário alvo da administração.
A perspectiva futura da classificação considera a possibilidade de a atual tarifa de 25% sobre importações de aço dos EUA do Canadá permanecer em vigor, o que poderia levar a uma maior deterioração no perfil de crédito da Algoma. No entanto, a classificação poderia ser elevada se as perspectivas de fluxo de caixa melhorarem devido à redução das tarifas e ao aumento da produção em sua nova instalação EAF.
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