Investing.com - As ações da Cosan (SA:CSAN3) figuram entre as maiores altas do Ibovespa desta sexta-feira, com valorização de 4,55% a R$ 45,94. Mais cedo, o BTG Pactual (SA:BPAC11) divulgou relatório a clientes elevando o preço-alvo da ação de R$ 54,00 para R$ 57,00 de Comgás (SA:CGAS5) na NYSE para US$ 19,00, o que implica um potencial de valorização de 30% e 54%, respectivamente.
De acordo com a equipe de analistas do banco, a avaliação foi atualizada para refletir o novo guidance de 2019 da Cosan, divulgado recentemente e também as implicações positivas da nova margem preliminar permitida para a Comgas, que ainda depende de audiência pública.
Em dezembro, a, ARSESP, delineou as diretrizes preliminares da próxima revisão tarifária de 2019-2024. O BTG considerou na época como negativa, pois poderia implicar uma queda de dois dígitos em nossa estimativa anterior de EBITDA. Agora a agência publicou novos termos (incluindo detalhes sobre a margem de distribuição permitida) e os abriu para consulta pública.
Os analistas entendem que isso não apenas sugere que agora estamos mais próximos da versão final do processo de revisão de tarifas, mas também parece muito mais próximo do que era descrito como o melhor cenário possível. Tanto o RAB (Base Regulatória de Ativos) quanto o WACC subiram em R$ 7,7 bilhões e 8,27%, enquanto a nova P0 (margem bruta máxima) de R$ 0,506/m3 para abril/18 está apenas 2% abaixo da atual e é ainda maior que a uma contida no MOU assinado entre a Comgás e seus maiores clientes para dezembro/17.
Para eles, isso dá muito mais credibilidade ao guidance da Cosan, bem como ao plano de negócios de 5 anos da Comgás.
Assim, o banco está elevando nosso EBITDA de 2019 para R$ 5,7 bilhões, que agora está dentro da faixa de guidance da empresa, embora permaneçamos mais conservadores na recuperação da margem da Raízen Argentina, bem como nos preços de S&E (a recente recuperação do preço do petróleo representa uma vantagem adicional para as estimativas do BTG).