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Investing.com - O negócio veterinário da Pets at Home (LON:PETSP) continua a sustentar o valor geral da empresa, mesmo enquanto sua divisão de varejo enfrenta desafios persistentes, segundo a Jefferies.
O grupo emitiu na semana passada um alerta de lucro, revisando sua previsão de lucro antes de impostos (PBT) para o ano fiscal de 2026 para um ponto médio de £95 milhões, abaixo das estimativas anteriores de aproximadamente £185 milhões.
A Jefferies observou que o declínio foi inteiramente impulsionado pelo desempenho inferior no segmento de varejo, onde o PBT divisional deve cair de £101 milhões no ano fiscal de 2022 para £31 milhões no ano fiscal de 2026.
A empresa sinalizou um desempenho fraco das lojas, relatando uma queda de 5% nas vendas acumuladas do ano. As categorias de acessórios e nutrição avançada também tiveram desempenho inferior, apesar do crescimento das vendas digitais.
A Jefferies destacou que essas áreas têm maior alavancagem e margem associadas, agravando o impacto na lucratividade.
"O diagnóstico ainda não foi totalmente detalhado, mas nossas discussões indicam que a administração acredita que é mais um problema de variedade/produto do que uma questão de preço", disse a corretora, com a empresa buscando planos para abordar lacunas na variedade de alimentos e inovação, embora os acessórios continuem mais problemáticos.
A Pets at Home também experimentou uma mudança nas tendências de participação de mercado. Após anos de ganhos no varejo, a empresa registrou perdas no último ano. Embora a tendência relativa esteja melhorando, a Jefferies sugere que a mudança indica que os desafios não são puramente impulsionados pelo mercado.
A recente saída da CEO Lyssa McGowan foi enquadrada como consequência dessas dificuldades contínuas no varejo.
Em resposta ao alerta, a Jefferies reduziu as previsões, ajustando as vendas comparáveis do varejo para o ano fiscal de 2026 de +1% para -0,5% e a margem bruta em 100 pontos base.
Isso se traduziu em uma redução de 18% no PBT do grupo, de £115 milhões para £94 milhões. Olhando para o ano fiscal de 2027, a visibilidade limitada levou a Jefferies a assumir um modesto crescimento de 1% nas vendas comparáveis do varejo, levando a uma contração adicional no PBT do varejo de £31 milhões para £24 milhões, enquanto a divisão veterinária deve manter o progresso, mantendo o PBT geral do grupo estável.
A avaliação da soma das partes da Jefferies coloca ênfase significativa no negócio veterinário, que agora representa aproximadamente 90% do PBT do grupo.
O preço-alvo do cenário base é definido em 250p por ação, refletindo um múltiplo de preço-lucro de 6x para a divisão de varejo e um fluxo de caixa descontado do negócio veterinário, assumindo £60 milhões de fluxo de caixa livre até o ano fiscal de 2026, crescimento terminal de 2% e uma taxa de desconto de 7,5%.
Um cenário otimista assume um múltiplo de varejo de 12x e um crescimento terminal de 3%, resultando em um alvo de 320p, enquanto um cenário pessimista, avaliando o varejo em zero e o negócio veterinário sob premissas mais conservadoras, resulta em um alvo de 150p.
A Jefferies enfatizou que, apesar do desempenho inferior do varejo, a escala e a lucratividade da divisão veterinária sustentam o valor de mercado da empresa.
"Continuamos a ver valor na PETS com o grupo veterinário representando todo o valor de mercado", disse a Jefferies, destacando seu papel central na manutenção da confiança dos investidores em meio a ventos contrários mais amplos no varejo.
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