Edison International e Southern California Edison sob observação negativa de rating

Investing.com — A Fitch Ratings colocou a Edison International (NYSE:EIX) e a Southern California Edison Company (SCE) sob Observação de Rating Negativa (RWN) em 16 de maio de 2025. Esta ação reflete o contínuo alto risco de incêndios florestais, o potencial envolvimento dos equipamentos da SCE na ignição do Incêndio Eaton e a possível redução significativa do Fundo de Incêndios Florestais da Assembly Bill (AB) 1054 devido às responsabilidades esperadas relacionadas ao Incêndio Eaton.

A exposição elevada a responsabilidades por incêndios florestais devido aos saques do Eaton do Fundo aumenta significativamente o risco do negócio, o que é um fator negativo para o crédito. Investigações pendentes sobre o Incêndio Eaton podem resultar em rebaixamentos de classificação de crédito para EIX e SCE se for constatado que equipamentos da SCE causaram o incêndio. No entanto, se for constatado que os equipamentos da SCE não estiveram envolvidos na ignição do incêndio, as classificações das empresas poderiam ser confirmadas nos níveis atuais e removidas da RWN.

As classificações também consideram a recuperação aprovada e esperada das responsabilidades por incêndios florestais de 2017-2018. Mais ações legislativas para apoiar a liquidez e o crédito das concessionárias de propriedade de investidores (IOU) serão cruciais para evitar novos rebaixamentos.

O Incêndio Eaton, que se originou no Eaton Canyon dentro do território de serviço da SCE, queimou 14.021 acres, destruiu 9.413 estruturas e resultou em 18 mortes. A SCE havia desenergizado linhas de distribuição, mas não linhas de transmissão no Eaton Canyon. As investigações estão em andamento para determinar a causa do incêndio, com advogados dos demandantes alegando que o incêndio começou perto das linhas de transmissão da SCE no Eaton Canyon.

Se for determinado que os equipamentos da SCE estiveram envolvidos na ignição do Incêndio Eaton, a Fitch espera que responsabilidades relacionadas a terceiros acima de US$ 1 bilhão sejam financiadas por meio de saques do Fundo de Incêndios Florestais AB 1054 de US$ 21 bilhões, sem impacto direto nos balanços da SCE ou da EIX. No entanto, esses saques reduziriam significativamente a capacidade do Fundo de cobrir futuras responsabilidades relacionadas a incêndios florestais com terceiros, deixando a SCE e outras IOUs participantes do Fundo expostas.

A Comissão de Serviços Públicos da Califórnia (CPUC) aprovou o acordo da SCE sobre reclamações relacionadas ao Incêndio Thomas, Incêndio Koenigstein e Deslizamentos de Terra de Montecito. O acordo permite a recuperação de cerca de US$ 1,6 bilhão dos US$ 2,7 bilhões de custos inicialmente solicitados pela SCE. A SCE também está buscando a recuperação de US$ 5,4 bilhões de custos relacionados ao Incêndio Woolsey. A Fitch espera uma decisão da CPUC sobre este assunto no primeiro semestre de 2026.

A Fitch prevê que as métricas de crédito da EIX e da SCE melhorarão, com média de 4,9x e 4,2x, respectivamente, entre 2025-2028, em comparação com 6,9x e 5,5x em 2024. Essas melhorias refletem principalmente a recuperação autorizada e antecipada das responsabilidades por incêndios florestais de 2017-2018 e resultados regulatórios geralmente favoráveis.

Existe uma relação matriz-subsidiária entre EIX e SCE, com a SCE respondendo por quase todos os lucros e fluxos de caixa consolidados da EIX. Se os perfis de crédito independentes (SCP) da SCE e da EIX divergirem, a Fitch aplicaria uma abordagem de subsidiária mais forte e matriz mais fraca, refletindo a dependência da EIX dos fluxos de caixa da SCE para cumprir suas obrigações. Em tal cenário, tanto o isolamento legal quanto o acesso e controle seriam considerados pela Fitch como porosos, resultando em um diferencial máximo de dois níveis nas Classificações de Inadimplência do Emissor (IDRs) da EIX e da SCE.

EIX e SCE enfrentam risco de crédito significativo devido à ameaça persistente de incêndios florestais catastróficos na Califórnia. A Fitch acredita que o Incêndio Eaton pode ser um revés significativo após a menor destruição por incêndios florestais envolvendo equipamentos da SCE durante 2019-2024 em comparação com 2017-2018.

A Fitch espera que as métricas de crédito da EIX e da SCE melhorem no período 2025-2028, com uma alavancagem média de FFO de 4,9x para a EIX e 4,2x para a SCE. Fatores que poderiam levar a ações de classificação negativa ou rebaixamento para ambas EIX e SCE incluem um rebaixamento da SCE devido a desenvolvimentos adversos relacionados a incêndios florestais, deterioração da regulação de tarifas ou alavancagem sustentada de FFO superior a 5,0x. Fatores que poderiam levar a ações de classificação positiva ou elevação para ambas EIX e SCE incluem progresso consistente na redução do risco de tempestades de fogo, um histórico de incêndios florestais menos destrutivos desencadeados por concessionárias, resultados regulatórios melhores que o esperado e alavancagem de FFO de 4,3x ou melhor de forma sustentada.

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