Calendário Econômico: Fed é centro das atenções por motivos econômicos, políticos
A Fitch Ratings colocou os ratings da Honeywell International Inc (NASDAQ:HON)., incluindo seus Ratings de Inadimplência do Emissor (IDRs) de Longo e Curto Prazo ’A’ e ’F1’, em Observação Negativa (RWN). Esta decisão é uma resposta ao plano da Honeywell de separar seus negócios de Tecnologias Aeroespaciais (AT) e Automação. Esta observação se aplica a todas as dívidas classificadas da empresa.
A Fitch planeja resolver o RWN confirmando ou rebaixando os ratings assim que os detalhes sobre a separação forem determinados. A separação está prevista para ocorrer no segundo semestre de 2026.
O RWN reflete a incerteza em torno da futura estrutura de capital da Honeywell, política financeira e prioridades de alocação de capital devido à pendente separação em duas empresas independentes de capital aberto. A administração da Honeywell expressou sua intenção de manter fortes ratings de grau de investimento após a separação.
A Fitch avaliou os perfis operacionais independentes de cada um dos dois negócios como tendo características da categoria ’A’ após sua separação. No entanto, cada negócio será mais concentrado em seus respectivos mercados finais. Tanto os negócios de AT quanto os de Automação continuarão tendo escala substancial dentro de seus mercados e permanecerão altamente competitivos devido às suas capacidades tecnológicas avançadas.
A decisão de separar os negócios de AT e Automação é adicional ao spinoff previamente anunciado do negócio de Materiais Avançados (AM) até o início de 2026 e à venda do negócio de Equipamentos de Proteção Individual (PPE), com conclusão prevista para o primeiro semestre de 2025.
Em 2024, a Honeywell completou várias aquisições significativas, com valores totalizando aproximadamente $9 bilhões. Estas aquisições expandiram a linha de produtos da Honeywell e aumentaram seu conteúdo de software e digital, o que deve impulsionar a receita recorrente e de pós-venda.
O perfil de crédito pré-spinoff da Honeywell mostra sólido fluxo de caixa livre (FCF) através dos ciclos de negócios, lucratividade consistente, posições competitivas bem estabelecidas nos mercados finais e grande escala. A Fitch espera que esta estratégia continue após a conclusão das saídas pendentes de negócios.
A flexibilidade financeira da Honeywell fornece capacidade para gerenciar a alavancagem no longo prazo. A dívida bruta/EBITDA era 3,5x em 30.09.2024, acima da sensibilidade negativa de rating da Fitch na faixa média de 2x. Os altos saldos de caixa resultaram em alavancagem líquida de 2,3x em 30.09.2024.
A Honeywell tem capacidade significativa para gerenciar gastos discricionários com recompra de ações, e sua lucratividade é menos sensível a ciclos do que muitas empresas no setor industrial diversificado. Outras fontes de liquidez incluem recursos de desinvestimentos, incluindo a futura monetização da participação da Honeywell na Quantinuum, embora o momento ainda não tenha sido determinado.
Em 30.09.2024, os passivos de amianto da Honeywell totalizavam $1,3 bilhões líquidos de recebíveis de seguros, principalmente relacionados ao negócio legado Bendix. Os passivos ambientais totalizavam $685 milhões em 30.09.2024 e têm se mantido relativamente estáveis, já que os pagamentos compensam aproximadamente as novas reivindicações.
A Fitch espera que a Honeywell siga suas estratégias operacionais e financeiras existentes até que a separação planejada seja concluída. Fatores que poderiam levar à remoção do RWN e atribuição de Perspectiva Estável incluem a conclusão da separação AT e Automação e estabelecimento de balanços adequadamente capitalizados, bem como prioridades de alocação de capital conscientes do crédito.
Por outro lado, fatores que poderiam levar a uma Ação de Rating Negativa/Rebaixamento incluem uma recessão econômica prolongada levando à deterioração de longo prazo na lucratividade, fluxo de caixa e alavancagem da Honeywell, ou o estabelecimento de balanços menos conservadores e prioridades de alocação de capital mais oportunistas.
Em 31.12.2024, a liquidez incluía $10,6 bilhões em caixa e $375 milhões em investimentos de curto prazo, uma linha de crédito rotativo de $4 bilhões com vencimento em 2029, e uma linha de crédito de 364 dias de $1,5 bilhão. Isso foi compensado por $4,3 bilhões em commercial paper e empréstimos de curto prazo e $1,3 bilhão em vencimentos correntes de dívida de longo prazo. Outros vencimentos de dívida estão distribuídos até 2064.
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