Preocupação com reflexos de decisão de Dino no sistema financeiro derruba ações de bancos
A Fitch Ratings colocou a Solventum Corporation em observação positiva para rating. A decisão foi tomada após o anúncio da Solventum sobre a venda de seu negócio de Purificação e Filtração (P&F) para a Thermo Fisher Scientific Inc. Os ratings em análise incluem o Rating de Inadimplência do Emissor (IDR) de Longo Prazo ’BBB-’ e dívida sênior sem garantia, além do IDR de Curto Prazo ’F3’ e papel comercial.
A Solventum informou que pretende usar os recursos líquidos da venda principalmente para reduzir dívidas. A empresa prevê que a transação será finalizada até o final de 2025, sujeita à aprovação regulatória e condições de fechamento.
A decisão da Fitch de elevar os ratings da Solventum, seja próximo ao fechamento ou no futuro, dependerá da conclusão bem-sucedida da venda e da redução da dívida. Além disso, a Fitch precisará estar convencida de que a Solventum pode manter a alavancagem EBITDA em torno de 3,0x ou menor, enquanto melhora o crescimento por meio de investimentos externos. Para isso, a Solventum precisará aumentar o crescimento orgânico da receita e suas margens EBITDA.
A Fitch acredita que a venda do segmento P&F acelerará a otimização do portfólio da Solventum, reduzindo a alavancagem e proporcionando maior flexibilidade financeira. Isso permitirá que a Solventum concentre-se em seus segmentos principais de crescimento. Um balanço mais robusto permitirá que a empresa busque aquisições complementares que impulsionem a inovação de produtos e gerem crescimento de receita e expansão de margem.
Embora o desempenho operacional da Solventum para o ano fiscal de 2024 esteja alinhado com as expectativas da Fitch até o terceiro trimestre de 2024, a empresa continua enfrentando desafios operacionais substanciais. Estes incluem custos mais altos de separação, mudanças significativas nas linhas de produção e alterações em seus centros de distribuição e logística. A Fitch acredita que esses desafios persistirão no curto a médio prazo enquanto a Solventum continua redirecionando seus principais recursos comerciais e de P&D para áreas com maior potencial de crescimento.
O crescimento financeiro da Solventum dependerá em grande parte de sua capacidade de capitalizar os investimentos necessários para uma separação efetiva da 3M. Isso melhorará sua eficácia operacional, produtividade e eficiência como empresa independente. A Fitch acredita que a Solventum pode tomar ações incrementais para reequilibrar seu portfólio no curto a médio prazo para atingir suas metas de crescimento.
Após a venda do segmento P&F, a Fitch prevê que a Solventum focará em investimentos de capital e aquisições complementares. A Fitch estima que a alavancagem EBITDA e os índices CFO-capex/dívida podem permanecer entre 2,5x-3,0x e acima de 12,5%, respectivamente. Isso considera um crescimento modesto da receita e expansão da margem junto com aquisições complementares financiadas pelo fluxo de caixa livre (FCF). No entanto, a pressão por fusões e aquisições transformadoras combinada com o início de distribuição de dividendos poderia afetar negativamente o perfil de crédito da Solventum.
Após a separação, a 3M fornece exclusivamente certos materiais químicos e insumos para produtos da Solventum. Isso contribuiu com cerca de $3 bilhões para sua receita em 2023. A Fitch espera que esses acordos de fornecimento permaneçam estáveis e benéficos para as estratégias de crescimento da Solventum. Sua dependência da 3M deve diminuir ao longo do tempo conforme seu portfólio de produtos evolui.
A Fitch assume que os processos judiciais da Solventum não terão efeito adverso material sobre seus lucros ou fluxos de caixa reportados. No entanto, a Fitch poderá tomar ação negativa de rating se o risco de litígio da empresa parecer estar aumentando devido a mudanças regulatórias, legislativas ou legais relacionadas ao uso de produtos químicos fluorados (PFAS).
A resolução da Observação de Rating ocorrerá próximo ao fechamento da transação e pagamento da dívida, o que pode ocorrer em mais de 6 meses após o anúncio.
A Solventum tem acesso a ampla liquidez interna na forma de CFO e saldos de caixa durante o período de previsão até 2027. Após o fechamento da venda do segmento P&F, espera-se que a Solventum quite todos os seus empréstimos a prazo e uma parte de suas notas seniores sem garantia existentes. Como resultado, não terá vencimentos pelo menos até 2027, dependendo de quais notas poderá quitar com os recursos da venda.
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