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Investing.com — A Fitch Ratings elevou a classificação de Emissor de Longo Prazo (IDR) da Carnival (LON:CCL) Corporation, Carnival plc e Carnival Holdings (Bermuda) II Limited, coletivamente conhecidas como ’Carnival’, para ’BB+’ de ’BB’. A Fitch também confirmou as classificações dos empréstimos a prazo de primeiro penhor e notas seniores garantidas em ’BBB-’, com uma Classificação de Recuperação de RR1. Além disso, a agência de classificação elevou a classificação das notas seniores não garantidas para ’BB+’/RR4, acima de ’BB’/RR4.
A Fitch também atribuiu uma classificação ’BB+’/RR4 à proposta de emissão de notas seniores não garantidas de 2031. A Perspectiva de Classificação permanece Positiva. A alavancagem EBITDA estimada para a Carnival em 2025 é de 4,1x, o que se alinha com a faixa ’BB+’. A escala da empresa, as altas margens operacionais, a forte liquidez e a desalavancagem contínua antecipada são fatores benéficos. Os riscos potenciais incluem uma possível desaceleração econômica que poderia reduzir a demanda por lazer e aumentar os preços dos combustíveis.
A perspectiva positiva baseia-se na expectativa da Fitch de que a forte atividade de reservas persistirá e que o compromisso da administração em reduzir a dívida fortalecerá as métricas de crédito. A Carnival, juntamente com a Royal Caribbean e a Norwegian Cruise Line, relatou reservas recordes tanto para 2025 quanto para 2026. A natureza de longo prazo das reservas de cruzeiros proporciona forte visibilidade, já que os cancelamentos geralmente não são significativos.
A dívida da Carnival aumentou significativamente durante a pandemia de Covid-19 para cobrir custos operacionais e financiar entregas de navios. A Fitch prevê uma queda na dívida para US$ 27 bilhões em 2025, abaixo dos US$ 35,6 bilhões em 2022. A agência de classificação também espera que o crescimento do Fluxo de Caixa Livre (FCF) e o compromisso da administração com métricas de grau de investimento levem a uma rápida melhoria nas métricas de crédito.
A Fitch espera que o crescimento do EBITDA, os menores custos de juros devido à redução da dívida e o menor crescimento dos investimentos resultem em um FCF mais alto. A Fitch estima que o FCF crescerá para US$ 1,6 bilhão em 2025 e significativamente depois disso. Espera-se também que a Carnival se beneficie de depósitos de clientes mais altos devido ao crescimento contínuo nas reservas.
A Carnival é a maior operadora de cruzeiros do mundo com múltiplas marcas. A empresa detém a maior participação de mercado nos mercados norte-americano e europeu, contribuindo com a maior parte de seu EBITDA. A escala da empresa tem sido historicamente um ponto positivo para o crédito, mas as interrupções relacionadas à pandemia afetaram severamente a Carnival devido à sua estrutura de custos fixos elevados, resultando em atrasos nas entregas de navios.
A Carnival é a maior operadora de navios de cruzeiro em termos de leitos e passageiros transportados em comparação com a Royal Caribbean Inc. e a Norwegian Cruise Line Holdings, Ltd. A Carnival tem escala e diversificação geográfica significativamente maiores do que seus pares comparáveis, embora a alavancagem seja maior. A Fitch acredita que a escala e a geração de FCF da Carnival resultarão em métricas de crédito significativamente melhoradas que serão mais indicativas de um crédito de grau de investimento ao longo do horizonte de previsão.
Fatores que poderiam levar a uma ação de classificação negativa ou rebaixamento incluem a Alavancagem EBITDA sustentando-se acima de 4,5x, um evento econômico ou geopolítico que dure por um período prolongado e resulte em uma deterioração da estrutura de capital, e uma política financeira mais agressiva. Fatores que poderiam levar a uma ação de classificação positiva ou elevação incluem FCF positivo sustentável com aplicação para pagamento de dívida, alavancagem EBITDA aproximando-se de 4,0x, e uma estrutura de dívida que não inclua dívida garantida ou garantida.
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